El euro sostiene 1.1500: repricing de tasas eleva hold de Fed a 62%
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-08-13
El CPI de julio vino en línea y las apuestas de alza para septiembre se desplomaron 17 puntos en un día. El par EUR/USD cotiza en 1.1534 mientras el mercado espera confirmación laboral.
El euro cotiza este jueves en 1.1534 dólares, sosteniéndose por encima del umbral de 1.1500 tras un repricing dramático de las expectativas de tasas de la Reserva Federal. En 24 horas, las apuestas de un hold (mantener tasas sin cambios) en la reunión del 16-17 de septiembre saltaron de 45% a 62%, mientras la probabilidad de alza se desplomó de 55% a 38%, según la herramienta CME FedWatch.
El catalizador fue el reporte de inflación al consumidor de julio, publicado el miércoles 12 de agosto por la Bureau of Labor Statistics. El CPI subió 0.1% mensual y 3.4% interanual; la inflación subyacente (core) cerró en 2.5%, ambas cifras una décima por debajo de junio y exactamente en línea con el consenso.
Volatilidad sin tendencia: el euro rebotó y retrocedió
La reacción del EUR/USD el miércoles fue volátil pero sin dirección clara. El par saltó a un máximo de dos días de 1.1563 dólares inmediatamente después de la publicación del CPI benigno, pero no sostuvo el nivel: cerró la sesión en 1.1522, con una caída de 0.17% respecto al día anterior.
Ese retroceso refleja que el dato «en línea» no resolvió incertidumbre; simplemente trasladó el debate. El mercado ahora descuenta un hold como escenario base para septiembre, pero la diferencia de 24 puntos porcentuales entre las dos probabilidades (62% vs. 38%) sigue siendo estrecha en términos históricos. Cualquier señal nueva de fortaleza en el empleo —el próximo reporte es anterior al 16 de septiembre— puede reabrirle espacio al ala hawkish del FOMC.
Voces del mercado: entre alivio y cautela
Ellen Zentner, estratega jefe de economía de Morgan Stanley Wealth Management, interpretó el dato como respaldo al hold: «Los números en línea mantendrán intacta la narrativa de 'no hay necesidad de subir tasas' que surgió tras el débil reporte de empleos». Mike Skordeles, jefe de economía de Truist, coincidió: «Este dato apoya nuestra visión de que la Fed se mantendrá en hold en el corto plazo».
Pero la disidencia dentro de la Fed sigue viva. Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, fue una de las tres voces que votaron a favor de una alza en la reunión de julio (el FOMC votó 9-3 para mantener tipos). Su mensaje post-CPI no se suavizó: «Es hora de actuar. Cuanto más esperemos para tomar medidas para llevar la inflación al objetivo del 2%, más desafiante será bajarla».
- Inflación total julio: 3.4% interanual (-0.1 pp vs. junio)
- Core inflation: 2.5% interanual (-0.1 pp)
- Gasolina: +24.6% interanual (vs. +26.7% en junio)
- Probabilidad de hold sept.: 62% (desde 45% pre-CPI)
- Probabilidad de alza sept.: 38% (desde 55%)
Eurozona acelera y el BCE mantiene su hoja de ruta
Del otro lado del Atlántico, la economía de la eurozona se expandió 0.4% en el segundo trimestre de 2026, el ritmo más fuerte desde principios de 2025, duplicando el crecimiento plano del trimestre anterior y superando las expectativas de 0.2%, según datos de Eurostat publicados a fines de julio. En términos interanuales, el PIB aceleró a 1.0% desde un 0.5% revisado en Q1.
Ese dato refuerza las expectativas de que el Banco Central Europeo entregue otra alza de 25 puntos base en septiembre, manteniendo la divergencia de política monetaria con la Fed. Si la Fed permanece en hold y el BCE sube, el diferencial de tasas seguirá ampliándose a favor del euro, un factor estructural de soporte para el par que compensa parcialmente la demanda de refugio hacia el dólar en episodios de volatilidad geopolítica.
Próximo evento: empleo de agosto define el debate
El rango de 52 semanas del EUR/USD se sitúa entre 1.1324 y 1.2083; el nivel actual de 1.1534 deja al par en la mitad inferior de ese rango, lejos del máximo anual alcanzado en abril. El techo técnico inmediato está en 1.1581, máximo del último mes registrado el 13 de julio.
El rango de 52 semanas del EUR/USD se sitúa entre 1.1324 y 1.2083; el nivel actual de 1.1534 deja al par en la mitad inferior de ese rango, lejos del máximo anual alcanzado en abril. El techo técnico inmediato está en 1.1581, máximo del último mes registrado el 13 de julio. El calendario marca que el próximo reporte de empleo de agosto —publicado antes de la reunión del FOMC del 16-17 de septiembre— será determinante. Si las pérdidas netas de empleo continúan, el caso hawkish se desvanece por completo. Si el dato sorprende al alza, las probabilidades volverán a repriciarse y los 24 puntos porcentuales que separan el hold de la alza pueden estrecharse en cuestión de horas. El mercado ya jugó esta película en julio; en agosto, el guion se repite con una Fed más dividida y un margen de error más estrecho.