Euro cae a mínimos de 17 meses tras pausa del BCE y PCE al 3,6%
Lucas Montero · Mercados Financieros ·
El EUR/USD cotiza a 1,1145, a solo tres pips del mínimo de 52 semanas, mientras la divergencia de tasas entre Frankfurt y Washington se amplía. Lagarde anuncia su dimisión para febrero.
El EUR/USD cotiza en 1,1145 este jueves 29 de octubre, apenas tres pips por encima del mínimo de 52 semanas en 1,1113. Es el nivel más bajo en 17 meses para el euro, presionado por una doble pinza: el <abbr title="Banco Central Europeo">BCE</abbr> mantuvo los tipos sin cambios mientras la inflación estadounidense acelera, ampliando la brecha de tasas con la <abbr title="Reserva Federal de Estados Unidos">Fed</abbr> a 137,5 puntos básicos.
La sesión combina tres eventos: el Consejo de Gobierno del BCE confirmó la pausa esperada en tipos, el dato de <abbr title="Personal Consumption Expenditures, indicador de inflación preferido por la Fed">PCE</abbr> de septiembre se publicó a las 13:30 UTC mostrando una aceleración al 3,6% anual, y Christine Lagarde anunció que dimite en febrero de 2027. El mercado descuenta ya dos subidas del BCE antes de abril, pero la Fed mantiene su rango objetivo en 3,75%-4% sin señales de recortes próximos.
El BCE mantiene el tipo de depósito en 2,5%
El Consejo de Gobierno del BCE decidió por unanimidad mantener el tipo de depósito en 2,5%, el de operaciones de refinanciación en 2,65% y el de facilidad marginal de crédito en 2,90%. Durante la rueda de prensa de las 14:45 CET, Lagarde confirmó que hubo debate interno sobre si una subida era apropiada, pero la incertidumbre y la inflación subyacente sin cambios inclinaron la balanza hacia la pausa.
Como ya publicamos, la inflación energética al 18,8% en la eurozona obliga a preparar una nueva subida para la última reunión del año. Lagarde señaló que los efectos indirectos del alza de precios de energía han aumentado, pero que no se observan riesgos de efectos de segunda ronda en las proyecciones actuales.
La Fed sostiene tipos mientras la inflación repunta
El miércoles 28, la Reserva Federal presidida por Kevin Warsh mantuvo su rango objetivo en 3,75%-4% tras la reunión de octubre. El dato de PCE publicado hoy confirma que la inflación sigue pegajosa: el 3,6% anual de septiembre está 160 puntos básicos por encima del objetivo del 2%, con el core <abbr title="Inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía">PCE</abbr> alineado y las solicitudes de desempleo cerca de mínimos históricos.
Esa combinación —crecimiento fuerte, mercado laboral apretado, inflación resistente— mantiene a la Fed cautelosa. Los futuros de tipos ya no descuentan recortes para el primer trimestre de 2027; en cambio, el consenso anticipa que la Fed podría sostener el nivel actual durante más tiempo del previsto hace un mes.
| Banco central | Tasa actual | Próxima decisión | Expectativa mercado |
|---|---|---|---|
| BCE | 2,5% (depósito) | Diciembre 2026 | +25 pb descuentados |
| Fed | 3,75%-4% | Diciembre 2026 | Sin cambios esperados |
| Brecha | 137,5 pb | — | Se amplía si BCE sube |
La brecha de tasas se calcula sobre el punto medio del rango de la Fed (3,875%) menos el tipo de depósito del BCE (2,5%), lo que arroja 137,5 puntos básicos. Si el BCE sube 25 pb en diciembre como anticipa el mercado, la brecha se estrechará a 112,5 pb, pero sigue favorable al dólar mientras la Fed no recorte.
Lagarde anuncia su dimisión en febrero
Christine Lagarde confirmó hoy durante la rueda de prensa que dimite en febrero de 2027, ocho meses antes de que termine su mandato. La noticia llega en medio del debate interno sobre si el BCE debe subir tipos ahora o esperar a diciembre, una decisión que su sucesor —aún sin nombrar— heredará junto con la presión de la inflación energética y la fragmentación de los diferenciales de deuda soberana en la eurozona.
El anuncio no alteró la cotización del euro de forma inmediata —el par ya cotizaba cerca de mínimos cuando Lagarde habló—, pero añade incertidumbre institucional en un momento en que la eurozona enfrenta fuga de capital hacia activos estadounidenses de mayor rentabilidad.
Perspectivas: dos subidas del BCE antes de abril
Los mercados continúan anticipando una subida de tipos en diciembre, con dos incrementos completamente valorados para abril de 2027. Esa trayectoria —si se confirma— estrecharía la brecha con la Fed, pero no la cerraría mientras Washington mantenga tipos restrictivos y la inflación PCE no ceda de forma sostenida.
- Soporte técnico: el mínimo de 52 semanas en 1,1113 actúa como piso inmediato; romperlo abre camino a 1,10.
- Resistencia: recuperar 1,1200 requiere señales claras de recorte de la Fed o datos europeos que justifiquen aplazar la subida del BCE.
- Divergencia de flujos: la rentabilidad real de los bonos estadounidenses sigue atrayendo capital institucional fuera de la eurozona.
- Riesgo político: la dimisión de Lagarde añade volatilidad potencial si el proceso de sucesión se alarga o genera fricciones dentro del Consejo.
El euro acumula una depreciación del 5,3% frente al dólar en lo que va de 2026 desde máximos anuales. El martes, el par cotizaba a 1,1174 mientras el mercado descuentaba un 90% de probabilidad de pausa de la Fed; la confirmación del miércoles y el dato PCE de hoy completaron la presión.
Con la próxima reunión de la Fed programada para el 8 y 9 de diciembre, el foco gira ahora a si el BCE adelanta su subida o espera a que la inflación energética se traduzca en efectos de segunda ronda que obliguen a un ciclo más agresivo en 2027.