Google Cloud crece 82% pero Alphabet quema cash mientras gobierno apuesta $300M a quantum
María González · Mercados Financieros · 2026-09-10
Alphabet elevó su capex a $205.000 millones y reportó flujo de caja negativo por primera vez. Mientras tanto, Washington compromete $300 millones en startups cuánticas que el mercado privado rechaza.
Alphabet elevó su presupuesto de <abbr title="Gastos de capital, inversión en activos físicos y tecnología">capex</abbr> para 2026 a un rango de $195.000-205.000 millones, un incremento de $15.000 millones respecto a la guía del trimestre anterior, pero reportó flujo de caja libre negativo de $5.900 millones en el segundo trimestre — la primera vez en su historia que quema efectivo. Google Cloud facturó $24.800 millones en el periodo, un salto del 82% interanual, aunque el gasto en infraestructura IA supera ya lo que genera la unidad.
Mientras los hyperscalers privados gastan sin freno —se estima que Big Tech destinará cerca de $725.000 millones en infraestructura IA este año—, el Departamento de Comercio de EE.UU. finalizó esta semana $300 millones en financiamiento público para tres startups de computación cuántica: D-Wave Quantum, Rigetti Computing y Quantinuum reciben $100 millones cada una bajo el <abbr title="Ley federal de apoyo a semiconductores y ciencia">CHIPS Act</abbr>, a cambio de participaciones accionarias minoritarias del gobierno. Dos tecnologías, dos caminos de capital, y el mercado desconfía de ambas.
Capex récord con rentabilidad pendiente
La CFO de Alphabet, Anat Ashkenazi, justificó el aumento de gasto citando un «ambiente con restricción de oferta» en su llamada de resultados del 22 de julio. La demanda de infraestructura AI supera lo que la industria puede entregar, pero el flujo de caja negativo es señal de que el retorno todavía no llega. Según analistas de Wall Street citados en el research, el flujo de caja libre del sector tecnológico podría caer hasta un 90% en 2026 conforme el capex supera los ingresos que genera.
El anuncio de julio disparó la venta en GOOGL, que cerró esa sesión en rojo pese a superar estimaciones de ingresos. Hoy cotiza en $332,88 (+0,68%), recuperación modesta tras semanas de volatilidad. Goldman Sachs ya advirtió que exigir <abbr title="Retorno sobre el capital invertido">ROIC</abbr> claro en IA es «simplista», pero dentro del propio banco otro economista cuestiona si las ganancias materializarán. La narrativa de inversión estratégica no compensa la ausencia de cash.
Quantum: gobierno financia lo que el mercado rechaza
El anuncio de $300 millones del Departamento de Comercio llegó el martes 8 de septiembre. D-Wave y Rigetti subieron 5% y 6% en la sesión, pero hoy ambas cotizan en terreno negativo: QBTS a $16,66 (-2,69%) y RGTI a $15,12 (-0,75%). Más relevante: permanecen -33% y -26% en lo que va del año, respectivamente. El rally del anuncio no borró la pérdida acumulada.
- D-Wave Quantum: $100 millones para sistema de 100.000 qubits annealing y 10.000 qubits gate-model
- Rigetti Computing: $100 millones enfocados en electrónica de lectura miniaturizada y arquitectura criogénica
- Quantinuum: $100 millones, asociado con GlobalFoundries para fabricación de ion traps en wafers de 300mm
- IBM: $1.000 millones del paquete total de $2.000 millones, destinados a un quantum foundry en Albany, Nueva York; objetivo de entregar primer quantum computer tolerante a fallos a escala para 2029
Los fondos usan Other Transaction Agreements (OTAs) con pagos ligados a hitos: Rigetti, por ejemplo, recibe un primer tramo de $43,9 millones, con dos tranches posteriores de $29,9 millones y $26,2 millones condicionadas a aprobación de avances técnicos. A cambio, el gobierno toma participaciones accionarias minoritarias no controlantes, lo que introduce riesgo de dilución para accionistas existentes y explica parte de la reacción tibia del mercado.
IBM lidera con $10.000M propios más $1.000M públicos
IBM anunció en mayo un compromiso de inversión de más de $10.000 millones en computación cuántica durante cinco años, además del $1.000 millones que recibe del CHIPS Act. Es el mayor receptor del programa cuántico federal, pero también el único con escala para absorber ese gasto sin depender exclusivamente de fondos públicos. Hoy cotiza en $233,61 (-2,64%), presionada por el <abbr title="Caída generalizada del mercado">risk-off</abbr> en tech mientras el bono a 10 años toca 4,94%.
La diferencia de ejecución entre IBM y las startups es visible: IBM tiene ingresos diversificados, capacidad de fabricación probada y clientes enterprise. D-Wave y Rigetti siguen en fase de validación técnica, con ingresos comerciales mínimos y plazos de entrega que se miden en años, no trimestres. El gobierno apuesta por tecnología que considera estratégica a largo plazo, pero el inversor privado exige tracción comercial que aún no existe.
Dos apuestas tecnológicas, desconfianza compartida
El capex masivo en IA —liderado por privados— y la apuesta federal en quantum —con fondos públicos— comparten un problema: ninguna convence al mercado de que el retorno justifica la inversión inmediata. Alphabet quema cash con Google Cloud creciendo a dos dígitos altos. D-Wave y Rigetti reciben cheques de $100 millones y pierden más de un cuarto de su valor en lo que va del año. La escala es distinta, pero la señal es la misma: el mercado espera ver ganancias tangibles antes de validar el relato.
Amazon gastará $200.000 millones en 2026, más que el PIB de varios países; el gobierno federal asigna $2.000 millones a nueve compañías cuánticas. Una cifra es cien veces mayor que la otra, pero ambas apuestas enfrentan el mismo escepticismo inversor: ¿cuándo llega el retorno? Alphabet lo busca en ingresos por cloud; las startups cuánticas, en contratos gubernamentales y, eventualmente, en aplicaciones comerciales que aún no existen a escala. Mientras tanto, el flujo de caja es negativo en ambos lados.