Inversión en IA caerá un 10% en 2028 según Capital Economics
María González · Mercados Financieros ·
El boom de infraestructura tecnológica muestra grietas: gasto de $800 mil millones en 2026 choca con ingresos de apenas $150-200 mil millones. La firma prevé ralentización en 2027 y caída en 2028, con impacto directo en el S&P 500.
La inversión en <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> llegó a un punto crítico. Capital Economics advierte que el boom de gasto en infraestructura tecnológica se ralentizará en 2027 y caerá aproximadamente un 10% en 2028, después de que los hyperscalers —Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta y Oracle— hayan doblado su desembolso a $800 mil millones en 2026. La advertencia llega días después del selloff del jueves 5 de noviembre, cuando el mercado borró $3 billones de capitalización del S&P 500 en una sola sesión.
Vicky Redwood, asesora económica jefe de la firma, espera que el S&P 500 caiga un 12% adicional antes de finales de 2027, colocándolo 17% por debajo de su pico de principios de octubre. El pronóstico no parte de pesimismo tecnológico sino de aritmética: los ingresos relacionados con IA rondan hoy entre $150 mil millones y $200 mil millones anuales, mientras el <abbr title="Gasto de capital o inversión en infraestructura">capex</abbr> ya supera los $800 mil millones.
El jueves que partió el índice en dos
El 5 de noviembre, el Nasdaq Composite cayó 5,5%, el S&P 500 retrocedió 4,4% y el Dow Jones cedió 3,4%. El Philadelphia Semiconductor Index se desplomó 12,2%, su peor jornada desde abril de 2025. Nvidia perdió 9,3%, AMD se dejó 17,3% e Intel cayó 6,8%. La causa inmediata del selloff fueron las preocupaciones regulatorias tras cambios políticos en Estados Unidos, pero el trasfondo ya estaba instalado: valuaciones estiradas frente a un modelo de inversión que aún no demuestra retorno proporcional.
Esa sesión expuso lo que Apollo ya había señalado en septiembre y lo que vimos la semana pasada con Amazon: el mercado premia el crecimiento de ingresos cloud, pero castiga el flujo de caja negativo que genera la reinversión masiva en infraestructura de IA.
La brecha que no cierra
Capital Economics calcula que Amazon, Alphabet y Microsoft gastarán en conjunto el 102% de sus ingresos cloud en capex durante 2026. Reciclando casi cada dólar que entra por servicios de nube directamente en más servidores, más chips y más centros de datos.
Stephen Brown, economista jefe de Capital Economics para América del Norte, lo planteó sin rodeos: alcanzar $2 billones en ingresos por IA a principios de la década de 2030 «parece muy improbable». Redwood mantiene la perspectiva de que la IA tiene potencial a largo plazo para impulsar productividad, pero cuestiona si los ingresos crecerán lo suficientemente rápido para sostener el gasto sin precedentes.
| Año | Capex estimado | Ingresos IA estimados | Brecha |
|---|---|---|---|
| 2026 | $800 mil millones | $150-200 mil millones | $600-650 mil millones |
| 2027 | $1 billón (esperado) | N/D | Creciente |
| 2028 | Caída ~10% vs 2027 | N/D | Ajuste |
Impacto macro localizado
Una caída del 10% en inversión en IA durante 2028 restaría aproximadamente 0,1 puntos porcentuales al crecimiento del PIB estadounidense, según las estimaciones de Capital Economics. Parece marginal, pero contrasta con el aporte de 0,3 puntos porcentuales que la inversión en IA agregó al crecimiento real del PIB en 2025. De motor a lastre en tres años.
El ajuste golpeará de forma asimétrica. Mientras Estados Unidos vería un recorte contenido, economías más expuestas a la cadena de suministro de semiconductores sentirían el impacto con fuerza: Taiwan perdería aproximadamente 3 puntos porcentuales de PIB y Corea del Sur alrededor de 1 punto porcentual. La inversión en centros de datos no es solo un tema de valuaciones bursátiles en Wall Street; redistribuye crecimiento a escala global.
El mercado ya descuenta 2027
Capital Economics espera que el capex de los cinco grandes hyperscalers alcance $1 billón en 2027 antes de empezar a contraerse. Eso significa que el mercado tiene por delante un año más de gasto récord antes de que la desaceleración se materialice en las cifras reportadas. La pregunta es cuánto de esa cronología ya está en el precio.
El selloff del 5 de noviembre sugiere que la narrativa de crecimiento ilimitado perdió credibilidad de golpe. Las alertas venían acumulándose desde junio: Apollo advirtió en septiembre que el capex de los hyperscalers cruzaría su flujo operativo en el tercer trimestre de 2026. Ahora Capital Economics le pone fecha de caducidad al modelo: ralentización en 2027, caída en 2028.
- Nvidia cotiza en $353,91 tras el selloff; su máximo de 52 semanas fue $450.
- Amazon opera en $259,30, lejos de su pico de $287,20 del último año.
- Microsoft está en $530,61, con máximo anual en $615.
- Meta resiste mejor: $610,15, apenas por debajo de su máximo de $650.
Si Capital Economics acierta, el repricing aún tiene recorrido. Un S&P 500 12% más abajo desde niveles actuales lo colocaría en torno a 6.490 puntos a finales de 2027, partiendo del cierre del viernes pasado en 7.376. No es colapso; es corrección de múltiplos inflados por una narrativa de crecimiento perpetuo que los números no sostienen.
Qué falta para que el modelo funcione
Para que la inversión actual tenga sentido económico, los ingresos relacionados con IA tendrían que multiplicarse por 10 en menos de cuatro años. De $150-200 mil millones actuales a $1,7-1,9 billones para 2030. Eso requiere adopción masiva, monetización efectiva y márgenes sostenibles en productos que hoy muchos ofrecen gratis o subsidiados para ganar cuota.
Brown, de Capital Economics, ve ese escenario como improbable. Redwood mantiene la cautela. El mercado, después del jueves 5 de noviembre, dejó claro que ya no compra la promesa sin ver los ingresos primero. La aritmética de los $800 mil millones gastados en 2026 contra $150-200 mil millones ingresados es demasiado clara para ignorarla.