Wall Street une las deudas de Paramount y Oracle bajo un solo nombre
Lucas Montero · Mercados Financieros · 2026-10-03
Los seguros de impago de ambas compañías convergen. El mercado empieza a tratarlas como un riesgo común: Larry Ellison respalda las dos con el mismo patrimonio.
El costo de asegurar la deuda de Paramount Skydance y Oracle se mueve ahora en sincronía. La razón: ambas compañías comparten el mismo respaldo final, el patrimonio de Larry Ellison, y los inversores empiezan a calcular su exposición total al fundador de Oracle como un solo paquete de riesgo. Paramount emitió $41,4 mil millones en bonos esta semana para financiar la adquisición de Warner Bros. Discovery; Ellison garantizó personalmente $46,7 mil millones del acuerdo.
El miércoles 30 de septiembre, Paramount cerró la colocación de $30 mil millones en notas senior secured first lien (con cupones entre 6,30% y 8,90%, vencimientos 2028-2066) y otros $11,4 mil millones en second lien (7,00%-9,125%, vencimientos 2031-2036). El cierre de la adquisición está previsto para el 5 de octubre. Según Morgan Stanley, la deuda neta pro-forma de Skydance alcanzará $77,2 mil millones a cierre de 2026 al asumir las obligaciones de Paramount y Warner Bros.
Oracle cae y arrastra el respaldo
Oracle cerró el viernes 2 de octubre en $142,30 (+3,06% en la sesión), pero acumula una caída del 50% en el año. Ellison posee aproximadamente el 37,8% de la compañía, y a 21 de septiembre había empeñado 413 millones de acciones como colateral para préstamos, el 36% de su participación total de 1.160 millones de acciones. Eso representa un aumento del 19% año a año en acciones pignoradas.
La exposición de Ellison a Oracle no es solo accionarial: la compañía está en plena expansión de infraestructura de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr>, con gasto de capital intensivo que ya elevó su <abbr title="Credit Default Swap, contrato de seguro contra impago">CDS</abbr> a cinco años a 215 puntos básicos en julio, máximo en 18 años. Si Oracle tropieza en su apuesta por IA o el precio de la acción sigue cayendo, el valor de la «red de seguridad» que respalda a Paramount se deteriora justo cuando Paramount enfrenta el mayor apalancamiento de su historia.
El mercado precifica la conexión
Campe Goodman, gestor de cartera en Wellington Management, lo resumió así: «Tienes que considerar tu riesgo total de Larry Ellison». Los <abbr title="Credit Default Swap, contrato de seguro contra impago">CDS</abbr> de ambas compañías convergen, señal de que los bonistas empiezan a tratarlas como créditos interconectados. Vender una porción significativa de Oracle para sostener Paramount alarmaría a accionistas que ya vigilan con recelo el gasto desbordante en data centers.
- Paramount asume $77,2 mil millones de deuda neta tras cerrar la compra de Warner Bros. el 5 de octubre.
- Ellison garantiza personalmente $46,7 mil millones del acuerdo; unos $24 mil millones vienen de fondos soberanos y el resto sale de su patrimonio directo.
- Oracle ha caído un 50% en el año mientras ejecuta expansión de IA; Ellison tiene empeñado el 36% de su participación.
- El costo de asegurar ambas deudas se mueve en tándem desde septiembre, según datos de mercado.
La aritmética es directa: Ellison posee aproximadamente $9,2 mil millones en acciones de Oracle empeñadas como colateral (413 millones de acciones a $142,30 cada una, menos el descuento aplicado por los prestamistas). Si Oracle pierde otro 20%, ese colateral cae proporcionalmente. Paramount, con yields en second lien superiores al 9%, ya cotiza como high yield; cualquier duda sobre el respaldo de Ellison elevaría esos rendimientos aún más.
La diferencia con otros casos de concentración es que aquí el vínculo no es operativo ni contractual: es patrimonial puro. Dos compañías con negocios no relacionados (software empresarial y medios de entretenimiento) comparten el mismo backstop. El mercado acaba de empezar a descontar esa realidad en los precios.