Meta registra flujo de caja negativo por primera vez desde 2012
María González · Mercados Financieros ·
Meta reportó flujo de caja negativo por primera vez desde 2012 mientras Microsoft resiste. El gasto en infraestructura de IA alcanzará $1,3 billones en 2027, y el grupo se parte en dos.
Meta Platforms reportó flujo de caja libre negativo de $2.120 millones en el tercer trimestre de 2026, la primera vez que su <abbr title="Free Cash Flow, o flujo de caja libre: efectivo generado por operaciones menos inversiones de capital">FCF</abbr> cae bajo cero desde su salida a bolsa en 2012. El dato, publicado el 21 de octubre, marca un punto de quiebre para el Magnificent 7: mientras unas empresas del grupo queman caja para construir infraestructura de inteligencia artificial, otras mantienen márgenes y generación positiva.
La divergencia es brutal. Microsoft reportó el 29 de octubre FCF de $15.800 millones en su tercer trimestre fiscal, con flujo operativo de $46.700 millones que absorbió un <abbr title="Capital Expenditures, o inversión de capital: gasto en activos fijos como servidores, centros de datos, chips">capex</abbr> de $31.900 millones. Alphabet, por el contrario, mostró FCF negativo de $9.100 millones en Q3, según reportes de sus ganancias. Esa brecha de $24.900 millones entre Microsoft y Alphabet en un solo trimestre sitúa al grupo en dos campos distintos.
Los números de Meta: capex supera el flujo operativo
Meta generó $32.786 millones de flujo operativo en el trimestre, pero su capex total —compras de propiedad, planta y equipo más pagos de arrendamiento financiero— alcanzó $34.910 millones. Resultado: el capex superó el flujo operativo y dejó el FCF en territorio negativo por primera vez en 14 años. Para 2026, Meta elevó su guidance de capex a $135-145 mil millones de dólares.
El operating income de Meta cayó 37% a $12.990 millones en el trimestre, presionado por un cargo legal de $9.890 millones relacionado con un acuerdo con 52 fiscales estatales de EE. UU. Excluyendo ese cargo, el operating income habría sido de $22.880 millones, un margen operativo de aproximadamente 35%, por debajo del 40% del año anterior. El revenue creció 26% a $64.600 millones, impulsado por un aumento del 14% en precios de publicidad y 10% en impresiones.
Meta elevó su guía de capex para 2026 completo a un rango de $135.000 a $145.000 millones, estrechando el piso desde los $130.000 millones anteriores. En el tercer trimestre fiscal de 2025, Meta había generado FCF positivo de $10.625 millones; ahora el signo cambió. La empresa mantiene $82.500 millones en efectivo para financiar ese déficit, y acumula un peso récord en el S&P 500 junto al resto del Mag 7.
La bomba de $1,3 billones: proyecciones de gasto para 2027
La CFO de Nvidia, Colette Kress, declaró en agosto que los cinco principales hyperscalers —Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon y Apple— gastarán aproximadamente $800.000 millones en 2026 y $1,3 billones en 2027 en infraestructura de IA. Morgan Stanley estima que el gasto de hyperscalers y cloud de IA alcanzará $980.000 millones en 2026, subiendo 60% a $1,58 billones en 2027.
Nvidia cae no por sus resultados —la empresa mantiene un backlog récord—, sino por el miedo a que los hyperscalers frenen ese ritmo en 2027. La expectativa de mercado no está en los datos actuales, sino en la pregunta de cuánto tiempo pueden los compradores seguir ese nivel de inversión sin rentabilizar. JPMorgan ya señaló en septiembre que el múltiplo relativo del Mag 7 tocó mínimos de 10 años, pero la presión sobre flujo de caja añade una segunda capa de incertidumbre.
Quién resiste y quién cae
| Empresa | Semana al 29 oct | Situación FCF Q3 |
|---|---|---|
| Meta | -12% | Negativo $2.120M |
| Alphabet | -3% | Negativo $9.100M |
| Tesla | +4,6% | Sin datos Q3 públicos |
| Microsoft | N/D | Positivo $15.800M |
| Apple | N/D | Sin reporte aún |
| Amazon | N/D | Sin reporte aún |
| Nvidia | N/D | Sin reporte aún |
Meta cerró el jueves 29 de octubre en $624.52, con una caída mensual de aproximadamente -14% en octubre. Alphabet cerró esa semana alrededor de $282, con -15.7% mensual. Tesla, por el contrario, marcó la mejor semana del grupo con +8.4% y cerró en $403.30, aunque mantiene un descenso anual de -12.4% hasta octubre.
Apple acumula +27,9% en el año hasta el 23 de octubre —el único del Mag 7 junto a Nvidia que supera al S&P 500—, y la referencia de Yahoo Finance señala que Apple está «resistiendo por razones específicas de la empresa». Microsoft mostró crecimiento de Azure del 48% en Q3 y mantuvo FCF positivo pese a elevar capex a $30.900 millones, un aumento del 49% interanual.
Dos magníficos separados por $24.900 millones de flujo
La diferencia de $24.900 millones en FCF entre Microsoft y Alphabet en un solo trimestre subraya el costo de la estrategia de capex agresivo sin un modelo de monetización claro. Meta no ofreció guía de 2027 en su llamada de resultados del 21 de octubre; Mark Zuckerberg advirtió que la compañía «seguirá invirtiendo agresivamente para apoyar tanto el negocio principal como las iniciativas emergentes de IA», según el comunicado oficial.
Microsoft, con su negocio de Azure creciendo a ritmo de dos dígitos y un modelo de suscripción más diversificado, demuestra que es posible escalar IA sin quemar caja. Alphabet, con demanda cloud fuerte pero máquina publicitaria más débil, queda atrapado en el medio. La divergencia se amplía: Apple +27,9%, Tesla -17,2%; una brecha de 45,1 puntos porcentuales dentro del mismo grupo en lo que va del año.
¿Qué viene?
- Amazon y Apple reportan resultados entre el 2 y 3 de noviembre. Si Amazon muestra FCF negativo, el pánico se extiende a todo el segmento cloud; si Apple sorprende con capex contenido, refuerza la narrativa de «los que resisten».
- Meta enfrenta nuevos juicios relacionados con protección de menores en EE. UU. en los próximos meses, según su propio comunicado de octubre.
- Nvidia depende de la demanda de hyperscalers: el backlog de $2 billones respalda 2026, pero la proyección de $1,3 billones en 2027 es estimación, no pedido confirmado.
El Mag 7 ya no es un bloque. Es un grupo fragmentado donde unos gastan para liderar la próxima década y otros priorizan retorno a corto plazo. Los datos del mercado al jueves 29 de octubre lo confirman: Meta -12% semanal tras earnings que dejaron el flujo en rojo; Tesla +8.4% sin ese lastre. El costo de construir la infraestructura de IA está documentado; la rentabilidad de esa inversión, no.