Anthropic desplaza al gobierno y concentra un tercio de SpaceX en Q3
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El fabricante de Claude aportó el 34,5% de los ingresos trimestrales de la compañía de Musk, que ahora depende de un cliente que puede irse en 90 días a partir de marzo de 2027.
Anthropic representó el 34,5% de los ingresos de SpaceX en el tercer trimestre de 2026, desplazando al gobierno estadounidense como el mayor cliente de la compañía. El laboratorio de inteligencia artificial generó aproximadamente $5 mil millones del total de $14,58 mil millones que SpaceX registró en el trimestre, según revelan dos filings corporativos presentados esta semana.
La cifra surge del S-1 de Anthropic del lunes 26 de octubre y del reporte trimestral de SpaceX del miércoles 28. Bloomberg identificó a "Customer B" —la etiqueta que SpaceX usa en su filing— como Anthropic, aunque ninguna de las dos compañías lo confirmó públicamente. Todo el ingreso de ese cliente fluye hacia Super Intelligence (SI), la unidad de SpaceX que alquila capacidad de <abbr title="Unidades de procesamiento gráfico, chips especializados en cálculo paralelo para inteligencia artificial">GPU</abbr> en sus instalaciones de Memphis, Tennessee.
De $84,5B a $120,5B en un trimestre
El S-1 elevó el techo del compromiso de Anthropic con SpaceX de $84,5 mil millones —cifra que Reuters reportó en septiembre como parte del prospecto confidencial— a $120,5 mil millones hasta 2029. El incremento del 42,6% en menos de dos meses refleja una expansión acelerada: Anthropic pasó del acceso inicial a Colossus I en mayo a contratar también Colossus II a medida que sus necesidades de entrenamiento de modelos crecieron.
Una vez que alcance velocidad completa en diciembre de 2026, el pago mensual llegará a $3,1 mil millones. Para contextualizar la escala: ese monto mensual es más del doble de lo que Anthropic gastó en compute e infraestructura durante todo el primer semestre de 2026 ($8,945 mil millones, según el prospecto confidencial).
El riesgo de los 90 días
El contrato incluye cláusulas que limitan la certeza de largo plazo. Los períodos no cancelables terminan en enero y marzo de 2027; después de esas fechas, cualquiera de las dos partes puede cancelar el acuerdo con 90 días de aviso escrito. Eso significa que SpaceX podría perder acceso a ~$37 mil millones anuales —la proyección basada en $3,1 mil millones mensuales— con apenas un trimestre de anticipación.
Para una compañía cuyo ingreso total del trimestre fue $14,58 mil millones, un cliente que aporta el 34,5% y puede marcharse en 90 días es el tipo de <abbr title="Concentración excesiva de ingresos o riesgo en un solo cliente, socio o activo">riesgo de concentración</abbr> que los inversores suelen penalizar. Anthropic no ha dado señales públicas de querer salir, pero la optionalidad está ahí, documentada en el filing.
Comparativa con el gobierno
Históricamente, el gobierno de Estados Unidos fue el mayor cliente de SpaceX, sostenido por contratos de la NASA y del Departamento de Defensa para lanzamientos, servicios de transporte a la Estación Espacial Internacional y el programa Starlink para uso militar. El desplazamiento a manos de un laboratorio de IA que apenas empezó a operar en escala comercial hace dos años marca un giro estructural en el modelo de negocio de Musk.
| Cliente | % de ingresos Q3 | Segmento |
|---|---|---|
| Anthropic (Customer B) | 34,5% | Super Intelligence |
| Gobierno de EE.UU. | <34,5%* | Lanzamientos / Starlink |
| Otros clientes SI | ~17%** | Super Intelligence |
*SpaceX no desglosó la cifra exacta del gobierno en el filing, pero Bloomberg y Fortune confirmaron que fue desplazado del primer lugar. **Cálculo propio: SI total generó $7,56B; Anthropic aportó ~$5B; el remanente (~$2,56B) corresponde a otros arrendatarios de capacidad de GPU.
El ecosistema Musk
Elon Musk controla tanto SpaceX como xAI, su propia startup de inteligencia artificial que compite directamente con Anthropic. Irónicamente, la infraestructura que SpaceX construyó inicialmente para soportar el entrenamiento de Grok (el modelo de xAI) ahora genera más dinero alquilándola a terceros. xAI usó apenas el 11% de la capacidad de Colossus I durante su primer año operativo, según un artículo previo de TheBenchmark sobre contratos de compute publicado en junio.
Tesla también aparece en la red: la automotriz redujo sus transacciones con SpaceX de $147 millones en 2025 a $4 millones en 2026, según el mismo S-1 de Anthropic que reveló las cifras del contrato. No está claro si esa caída refleja menor dependencia de servicios Starlink para <abbr title="Full Self-Driving, el sistema de conducción autónoma de Tesla">FSD</abbr> o simplemente renegociación de precios internos.
Qué significa para el inversor
- Crecimiento sostenido por un contrato: Gran parte del rally de SpaceX desde mayo de 2026 —cuando debutó en Nasdaq a una valoración de $210 mil millones— descansa en los acuerdos de alquiler de compute. Si Anthropic cancela en marzo de 2027, el segmento SI perdería dos tercios de su facturación trimestral.
- Márgenes altos pero frágiles: Alquilar capacidad de GPU genera márgenes superiores al 60% según estimaciones de analistas citadas por Fortune. Ese perfil es atractivo mientras el cliente pague; se desmorona si se va.
- Dependencia cruzada: Anthropic también tiene compromisos con Google, Amazon y Microsoft por un total combinado de ~$417 mil millones en obligaciones de compute hasta 2029. La pregunta es si puede monetizar lo suficiente para sostener ese gasto; sus ingresos de H1 2026 fueron $16,3 mil millones, muy por debajo del ritmo necesario.
SpaceX no cotiza en bolsa de forma amplia —solo en mercados privados y con liquidez limitada desde su <abbr title="Oferta Pública Inicial, el proceso mediante el cual una empresa privada empieza a cotizar en bolsa">IPO</abbr> de junio—, pero Tesla cotiza este jueves en $403,3, mientras el Nasdaq cae en una sesión marcada por la caída de Alphabet. El S&P 500 cerró en 7.720,39 puntos.
La ventana crítica se abre en enero de 2027. Hasta entonces, SpaceX puede proyectar $37 mil millones anuales provenientes de Anthropic. Después, dependerá de que el laboratorio de IA no active la cláusula de salida.