Mercado borra narrativa de cortes tras expirar tregua USA-Irán sin acuerdo

Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-08-18

El rendimiento del Tesoro a 30 años tocó su nivel más alto en 19 años mientras el Brent sube por tercer día consecutivo. Dos semanas de datos débiles perdieron relevancia en 72 horas.

El rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzó este martes su nivel más alto desde 2007, mientras el Brent acumula tres sesiones consecutivas en verde tras el colapso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. El plazo de 60 días para un acuerdo sobre el programa nuclear iraní venció este lunes sin pacto, y Donald Trump rechazó extender el cese al fuego temporal.

Wall Street cerró ayer con el S&P 500 en -0,52% (7.745,06 puntos), el Dow Jones cayó 272 puntos y el Nasdaq retrocedió 0,32%. Los futuros de hoy apuntan a una apertura con el S&P 500 -0,52% adicional y el Nasdaq-100 -1,1%. El bono a 10 años cotiza en 4,73%, sumando un punto básico desde ayer.

De cinco buques a cero: Ormuz se cierra mientras Irán amenaza escalada

Un funcionario iraní advirtió que Teherán adoptaría una «postura completamente ofensiva» si fracasan los esfuerzos diplomáticos. La señal más clara del riesgo no está en las declaraciones: solo cinco buques de carga transitaron el Estrecho de Ormuz el sábado pasado, frente a 31 durante el fin de semana anterior. El domingo no pasó ninguno.

Dos semanas de datos suaves borradas en una sesión

Hasta el viernes, el consenso de mercado apuntaba a que la Fed podría mantener tipos sin cambios en septiembre. Las ventas minoristas cayeron -0,6% en julio frente a una expectativa de +0,1%, marcando el primer retroceso desde octubre de 2025 y la caída más pronunciada desde mayo del año pasado. En julio, los empleadores perdieron 23.000 puestos de trabajo y la tasa de participación laboral se contrajo al nivel más bajo desde 1976, fuera de la pandemia.

Esos datos habían tranquilizado a quienes temían nuevas alzas. Pero la escalada geopolítica reactiva el temor a inflación energética persistente, revirtiendo el descenso de probabilidades de alza que había caracterizado la última semana.

Warsh rechaza tipos como herramienta mientras yields suben a máximos de 19 años

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, indicó que una alza de tipos no puede ser su instrumento preferido contra la inflación. Esa declaración, lejos de calmar los rendimientos largos, los impulsó: el bono a 30 años alcanzó su nivel más alto en casi dos décadas. BMO señaló que la última subasta a 30 años se liquidó con el rendimiento más alto desde 2001, mientras que cinco de las siete subastas a 20 años previas «tuvieron cola», sugiriendo demanda menos robusta de deuda de largo plazo.

La dinámica refleja un dilema: datos económicos débiles que justificarían pausa o recortes, pero petróleo al alza que reactiva presiones inflacionarias justo cuando la Fed necesita certeza. El VIX subió 4,5% este martes, confirmando que la volatilidad regresa tras semanas de calma.

Implicaciones para septiembre

Según la herramienta CME FedWatch, hay 69% de probabilidad de que la Fed mantenga tipos sin cambios en la reunión del 16 de septiembre. Esa cifra contrasta con el 48,4% de probabilidad de alza que Reuters reportaba hace una semana, señal de que el mercado había comenzado a descontar pausa. Pero si el Brent se mantiene por encima de $90 y los rendimientos largos continúan subiendo, esa probabilidad podría revertirse.

Quien apostaba a liquidez barata a corto plazo ya tiene dos variables nuevas sobre la mesa: cuánto dura la tensión en Ormuz y cuánto tardan los datos de empleo en convencer a la Fed de que el riesgo está en el crecimiento, no en la inflación. Por ahora, el mercado eligió temer lo segundo.