Nasdaq cae pese a inversión récord de $730.000M en IA
María González · Mercados Financieros ·
Meta y Tesla reportan el miércoles mientras el Nasdaq acumula su peor racha desde 2008. El gasto récord en infraestructura de IA amplifica, no calma, las dudas sobre retorno.
El Nasdaq cerró el viernes 16 de octubre en 26.140 puntos, con una caída del 2,14%, acumulando una pérdida semanal del 4,5% en la antesala de la semana de earnings más esperada del año. Meta y Tesla reportan resultados del tercer trimestre este miércoles 21 de octubre tras el cierre, en un entorno donde el mercado no premia el gasto récord en inteligencia artificial, sino que lo castiga.
La paradoja es clara: los <abbr title="Las siete grandes tecnológicas: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla y Nvidia">Magnificent Seven</abbr> planean invertir $730.000 millones en infraestructura de IA durante 2026, un incremento del 78% respecto a los $410.000 millones de 2025, según datos de proveedores y agregadores sectoriales. Pero el mercado interpreta esa cifra como riesgo de sobreapalancamiento, no como señal de fortaleza.
La peor racha de semiconductores en 18 años
Los semiconductores encadenan ocho sesiones consecutivas a la baja, la racha más larga desde 2008. El S&P 500 cedió un 1,09% el viernes y acumula una caída semanal del 2%, mientras el índice de volatilidad <abbr title="Índice que mide la volatilidad esperada del S&P 500, conocido como el 'índice del miedo'">VIX</abbr> repuntó aunque sin alcanzar niveles de pánico. Como ya publicamos, esta semana 254 empresas reportan resultados, con las tecnológicas como protagonistas absolutas.
Esa cifra desnuda la magnitud de la apuesta. Microsoft destinó $30.880 millones en capex solo en su tercer trimestre fiscal, un alza del 84% interanual, mientras su negocio de IA superó un <abbr title="Ingresos anualizados a partir del trimestre más reciente">run rate</abbr> de $37.000 millones anuales, con un crecimiento del 123% interanual. Amazon invirtió $44.200 millones en el trimestre; su división AWS creció un 28% y el negocio de chips propios alcanzó un run rate de $20.000 millones.
Financiamiento, el cuello de botella que nadie esperaba
El 14 de octubre, ejecutivos de Broadcom e Intel advirtieron que el financiamiento podría convertirse en el mayor obstáculo para la expansión de IA, por encima de la escasez de chips o de energía. La declaración desató el sell-off global que se aceleró al día siguiente, con CoreWeave —proveedor de cómputo de IA respaldado por Nvidia— en el centro de las preocupaciones tras acumular decenas de miles de millones en deuda para financiar su expansión.
Gil Luria, jefe de investigación de tecnología en D.A. Davidson, cuestionó si CoreWeave generará retornos suficientes para cubrir sus costos de deuda, declarando que "es incierto que obtengan un retorno suficientemente bueno para pagar la deuda que tomaron". CoreWeave cayó un 12% el viernes 16 de octubre.
| Activo | Cierre viernes | Caída semanal |
|---|---|---|
| Nasdaq Composite | 26.140 puntos | -4,5% |
| S&P 500 | 7.659 puntos | -2,0% |
| Nasdaq 100 | — | -2,5% |
| CoreWeave | — | -12% (viernes) |
El contexto macro añade presión: el bono del Tesoro a 10 años cotiza en 5,098%, su nivel más alto en meses, elevando el costo de financiamiento corporativo justo cuando las tecnológicas necesitan emitir más deuda o desviar flujo de caja hacia capex. ASML reportó hace dos días un trimestre récord y elevó su guía, pero el mercado vendió el mismo día del anuncio, confirmando el patrón.
Consenso roto: Wall Street infraestima $200.000M
Existe una brecha de $200.000 millones entre las proyecciones de capex de analistas de Wall Street (que estiman entre $527.000M y $602.000M) y los trackers de proveedores, que sitúan la cifra en $730.000 millones. La diferencia proviene de la inclusión de Oracle en algunos cálculos y de metodologías distintas, pero señala que el mercado podría estar subestimando la magnitud del ciclo de inversión.
- Estimación conservadora (analistas): $527.000M–$602.000M en capex de hyperscalers 2026
- Estimación agresiva (agregadores): $725.000M–$730.000M, incluyendo Oracle
- Delta: hasta $200.000M de gasto que el consenso de Wall Street no está descontando por completo
Rong Ren Goh, gestor de cartera de Eastspring Investments, afirmó que "el selloff refleja cautela inversor hacia el segmento más vulnerable del ecosistema IA", en referencia a empresas de segunda línea como CoreWeave que dependen de deuda externa para competir con los hyperscalers.
Crecimiento robusto, pero el timing importa
El consenso espera que los Magnificent Seven reporten un crecimiento de ganancias del 33,2% interanual en el tercer trimestre de 2026, frente al 27,7% del resto del S&P 500. Entre septiembre y mediados de octubre, el ETF MAGS (que replica a los Mag 7) subió un 4,9%, mientras el S&P 500 apenas avanzó un 0,1%. Pero esa ventaja se evaporó en una semana.
Anthropic, una de las startups de IA generativa más valoradas, reportó un crecimiento de ventas del 45% en su último trimestre, ralentizando desde más del doble en el segundo trimestre. La desaceleración, aunque aún en terreno expansivo, añadió nerviosismo sobre la velocidad de adopción comercial de la IA fuera de los hyperscalers.
Los resultados de esta semana dirán si el mercado está dispuesto a pagar por crecimiento a cualquier costo o si exige evidencia de que los $730.000 millones invertidos en 2026 se traducirán en ingresos recurrentes antes de que el ciclo de deuda se vuelva insostenible. Por ahora, la respuesta es venta.