Demanda de cobertura se dispara: tech pierde 5% en la sesión y deuda de IA sube 4,6x
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El Nasdaq cerró octubre con su peor mes desde marzo de 2025 mientras inversores compran puts récord en CoreWeave y otras acciones de IA. Goldman Sachs reporta short-selling 5 veces más rápido que compras.
El Nasdaq Composite cayó 2,86% el viernes 30 de octubre y cerró en 25.437 puntos, completando su peor mes desde marzo de 2025 con una caída de 5,3%. Mientras las acciones de tecnología se desplomaban, la demanda de instrumentos de cobertura —<abbr title="Opciones que dan derecho a vender un activo a un precio fijado, usadas para protegerse de caídas">puts</abbr> y <abbr title="Swaps que protegen contra el impago de deuda corporativa">credit-default swaps</abbr>— alcanzó niveles récord. La prisa por protegerse contra una corrección mayor en inteligencia artificial ya es el dato más llamativo de octubre.
El sector tecnológico del S&P 500 perdió 5% solo en la sesión del viernes, arrastrado por Intel que cayó 29,91% en su peor día desde 1974 tras perspectivas decepcionantes. El índice amplio retrocedió 1,82% y cerró en 7.580,07 puntos. El Nasdaq está ahora 7,8% por debajo del máximo histórico alcanzado el 6 de octubre.
CoreWeave, termómetro del miedo
CoreWeave, proveedor mayor de infraestructura de IA, se ha convertido en el epicentro de la demanda de protección. El volumen de trading de puts vinculados a la compañía alcanzó niveles récord en octubre según datos de Cboe Global Markets. Los contratos más populares son opciones con vencimiento en 2028 que se beneficiarían de una caída de CoreWeave a $35, comparado con los ~$55 a los que cotizaba recientemente.
El 14 de octubre, la actividad en opciones de CoreWeave se disparó cuando las acciones cayeron aproximadamente 15% y traders aumentaron posiciones bajistas, con un volumen 7 veces el promedio de 30 días. Scott Bauer, CEO de Prosper Trading Academy, describió estas posiciones como «bubble puts», indicativo de cobertura de exposición correlacionada en IA o en el Nasdaq en general.
El endeudamiento de IA cuadruplica en un año
El endeudamiento relacionado con IA alcanzó $466 mil millones en lo que va de 2026, comparado con $101 mil millones en el mismo período del año anterior. Eso representa un incremento de 4,6 veces. La preocupación no es solo el volumen, sino la sostenibilidad: el <abbr title="Inversión en activos físicos como servidores, data centers y chips">capex</abbr> de CoreWeave alcanza entre $31 mil millones y $35 mil millones solo en 2026, cuyo piso fue elevado en mayo por precios de componentes.
| Indicador | Cifra | Contexto |
|---|---|---|
| Nasdaq (oct 2026) | -5,3% | Peor mes desde marzo 2025 |
| AI borrowing 2026 | $466.000M | vs. $101.000M en 2025 |
| Intel (viernes 30) | -29,91% | Peor día desde 1974 |
| CoreWeave puts (14 oct) | 7x promedio | Volumen récord según Cboe |
| Meta CDS (5 años) | 108 pb | $108.000 anuales por $10M |
El giro de Wall Street hacia posiciones bajistas es generalizado. Goldman Sachs reportó el 22 de octubre que clientes de <abbr title="Servicio que ofrece financiamiento y ejecución para fondos de cobertura">prime brokerage</abbr> han vendido acciones en corto aproximadamente 5 veces más rápido que compras. La exposición corta está cerca del nivel más alto en cinco años.
De capex sin retorno a cobertura masiva
La demanda de protección coincide con el castigo que el mercado impuso a Alphabet y Microsoft tras reducir su capex proyectado a finales de octubre. Wall Street ya no premia anuncios de inversión en IA; exige rentabilidad. La paradoja: antes la preocupación era que las empresas recortaran gasto; ahora el miedo es que lo hayan inflado sin retorno visible.
La protección sobre deuda corporativa también refleja nerviosismo. Los <abbr title="Instrumentos que transfieren el riesgo de impago de un bono o préstamo">credit-default swaps</abbr> a cinco años sobre deuda de Meta alcanzaron 108 puntos básicos, equivalente a pagar $108.000 anuales para asegurar $10 millones de deuda de la compañía.
Lo que viene
- Temporada de resultados: los reportes de octubre mostraron decepción en perspectivas (Intel, Amazon). Noviembre trae nuevas lecturas de gasto en IA y márgenes.
- Concentración extrema: el sector tech pesa 39% del S&P 500, superando la burbuja puntocom. Una corrección mayor amplificaría el daño al índice.
- Volatilidad estructural: instituciones financieras desarrollan nuevos productos de cobertura para infraestructura de IA, señal de que el riesgo se considera sistémico, no episódico.
El dato que resume la semana: CoreWeave, que en julio buscaba cobertura contra alzas de precios de chips para asegurar su capex, ahora ve demanda récord de puts que apuestan contra su propia acción. El mercado ha pasado de cubrir la ejecución del plan de IA a cuestionar el plan en sí.