Rentabilidad de los bonos de EE.UU. cae con el petróleo en rojo
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
Los rendimientos de los bonos estadounidenses registraron su primera caída significativa en semanas. El catalizador: petróleo en rojo y expectativa de más diésel ruso tras el ceasefire energético.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron este martes en su primera sesión tras el festivo del lunes, cortando una racha de semanas en territorio elevado. El bono a 10 años cerró en 5.1937%, una caída de más de cinco puntos básicos respecto al viernes anterior, cuando cotizaba en 5.24%. El gatillo: el petróleo en rojo y la expectativa de que más oferta de diésel ruso entre al mercado tras el alto al fuego energético negociado por EE.UU.
El bono a 30 años cedió cuatro puntos básicos hasta 5.5524%, mientras que el Treasury a 2 años bajó más de dos puntos básicos a 4.7679%. Los mercados de bonos habían estado cerrados el lunes por Columbus Day, por lo que la sesión del martes acumula el ajuste de dos jornadas de noticias.
Petróleo abajo, presión inflacionaria abajo
La caída en <abbr title="Rendimiento que paga un bono al vencimiento">yields</abbr> coincidió con una retracción del crudo. El Brent cotiza en $105.05 por barril este martes, con una caída del 1.5% en la sesión, mientras que el WTI cae 1.74% hasta $92.10. La relación es directa: precios de energía más bajos alivian la presión inflacionaria esperada, lo que reduce la urgencia de que la Reserva Federal siga endureciendo su política monetaria.
El contexto geopolítico importa. El acuerdo sobre energía entre Moscú y Kiev, mediado por Washington, abre la puerta a que flujos de diésel ruso regresen a mercados globales. Si la oferta se materializa, la presión sobre los precios de combustibles podría mantenerse a la baja en las próximas semanas, un factor deflacionario que el mercado de bonos ya está descontando.
Respiro tras semanas de castigo
La sesión del martes marca un contraste con las últimas semanas. A finales de septiembre, el Treasury a 30 años tocó 5.62%, su nivel más alto en 24 años, y el bono a 10 años llegó a cotizar en 5.35% el miércoles 7 de octubre, máximo desde 2002. El sell-off en bonos reflejaba expectativas de inflación pegajosa y una Fed dispuesta a mantener tipos elevados por más tiempo.
Ahora, con el petróleo cediendo terreno y los yields bajando más de cinco puntos básicos en una sola sesión, la narrativa empieza a girar. La pregunta es si se trata de un respiro técnico antes de que los datos macro vuelvan a empujar los rendimientos al alza, o si estamos ante un cambio de tendencia sostenible.
CPI del miércoles: la prueba definitiva
El mercado no tendrá que esperar mucho para saberlo. Este miércoles 14 de octubre a las 8:30 AM ET (13:30 UTC) se publica el índice de precios al consumidor (CPI) de septiembre, el dato de inflación más esperado del mes. Si la lectura sorprende al alza, los yields podrían revertir la caída del martes y volver a presionar máximos. Si confirma una desaceleración, el alivio en bonos podría extenderse.
- Miércoles 14 oct, 8:30 AM ET: CPI y Core CPI de septiembre
- Miércoles 14 oct, 2:00 PM ET: Beige Book de la Reserva Federal
- Próxima reunión del FOMC: 27 y 28 de octubre
Christopher Waller, gobernador de la Fed, hablará este martes a las 15:45 ET, seguido por intervenciones de Thomas Barkin y Mary Daly el miércoles temprano. Cualquier señal sobre la postura del banco central ante un escenario de energía más barata será clave para calibrar expectativas de tipos antes de la reunión del 27 y 28 de octubre.
Cuatro megabancos reportan en medio del ajuste
La sesión del martes también trajo resultados del tercer trimestre de JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo, cuatro de los bancos más grandes de EE.UU. La confluencia de earnings bancarios con un movimiento significativo en yields no es casual: los bancos son sensibles a la curva de tasas, y cualquier cambio en expectativas de política monetaria afecta directamente su margen de intermediación y su cartera de bonos.
Además, el Fondo Monetario Internacional lanzó este martes su World Economic Outlook durante las reuniones anuales en Bangkok, un documento que suele incluir proyecciones sobre inflación global, crecimiento y riesgos fiscales. Cualquier actualización sobre trayectorias de deuda soberana podría añadir volatilidad al mercado de Treasuries en las próximas sesiones.
¿Respiro o cambio de tendencia?
La aritmética es sencilla: del 5.24% del viernes al 5.1937% del martes son apenas 4.6 puntos básicos de caída. No es una reversión dramática, pero sí la primera señal de alivio en semanas. Si el CPI del miércoles confirma moderación inflacionaria, los yields tienen espacio para seguir bajando. Si no, este martes quedará como un paréntesis técnico en una tendencia alcista que lleva meses construyéndose.
El que opera renta fija sabe que los bonos no se mueven por un solo catalizador. La combinación de petróleo más barato, expectativa de más oferta rusa y un dato de inflación crítico a 24 horas es lo que hace a esta sesión relevante. El mercado ya está posicionado para lo que venga mañana.