Waymo cierra $5B en deuda e Isomorphic busca $40B
María González · Mercados Financieros ·
Alphabet financia dos apuestas de IA por caminos opuestos: deuda institucional sin garantía para robotaxis, equity masivo para fármacos con inteligencia artificial. Ambas negociaciones, misma semana.
Alphabet cerró esta semana el primer préstamo de $5.000 millones para Waymo, su división de vehículos autónomos, mientras negocia en paralelo una ronda de financiación para Isomorphic Labs que valoraría la empresa de fármacos con IA entre $40.000 y $50.000 millones. Dos apuestas del holding en inteligencia artificial, dos estructuras de capital completamente distintas.
El movimiento ilustra una bifurcación estratégica: Waymo demuestra que puede acceder a deuda institucional sin respaldo corporativo de Alphabet; Isomorphic, cinco meses después de levantar $2.100 millones en equity, busca triplicar su valuación sin haber dosificado un solo paciente. La acción de GOOGL cerró el viernes en $351,66, un 13% por debajo de su máximo de 52 semanas en $404,47.
Waymo cambia equity por deuda y se expande a Europa y Japón
Waymo confirmó el jueves 8 de octubre el cierre del préstamo con PIMCO, Blackstone y Sixth Street como lenders principales del sindicato. Como ya publicamos, el acuerdo arrancó con un objetivo de $3.000 millones que creció hasta los $5.000 millones finales, señal de apetito del <abbr title="Crédito otorgado por fondos y gestoras fuera del sistema bancario tradicional">private credit</abbr> por robotaxis a escala comercial.
Waymo vinculó explícitamente parte del financiamiento a gastos crecientes de computación relacionados con IA. El capital financia aceleración en ciudades donde ya opera en EE.UU. y expansión a Londres, Tokio y Múnich, con Múnich como primer mercado de la Unión Europea a finales de 2027. Goldman Sachs actuó como único bookrunner.
Para una empresa de tecnología intensiva en <abbr title="Gastos de capital destinados a infraestructura, equipos o desarrollo de activos físicos">capex</abbr> sin credit rating, el sindicato reunió peso: Capital Group, Loomis Sayles, T. Rowe Price, Apollo, Blue Owl, Franklin Templeton, Fidelity, HPS Investment Partners, Diameter Capital Partners y Oaktree participaron como lenders adicionales. El cambio a deuda protege a accionistas existentes —incluida Alphabet— de dilución adicional.
Isomorphic Labs salta a $40B-$50B sin un paciente dosificado
En paralelo, Isomorphic Labs —el spinoff de Alphabet enfocado en descubrimiento de fármacos con IA— negocia financiamiento a una valuación objetivo de entre $40.000 y $50.000 millones, según reportó Bloomberg el 8 de octubre. Las conversaciones están en etapa temprana; no hay cierre confirmado ni inversores identificados públicamente.
Cinco meses atrás, Isomorphic cerró su Serie B de $2.100 millones liderada por Thrive Capital, con participación de Alphabet, GV, MGX, Temasek, CapitalG y el UK Sovereign AI Fund. Antes de esa ronda, la empresa había levantado $600 millones en Serie A en marzo de 2025. La valuación previa a esta negociación estaba en torno a $17.500 millones.
| Ronda | Monto | Fecha | Valuación estimada |
|---|---|---|---|
| Serie A | $600M | Mar 2025 | No divulgada |
| Serie B | $2.100M | May 2026 | ~$17.500M |
| Negociación en curso | Por definir | Oct 2026 | $40.000M-$50.000M |
El salto de $17.500 millones a $40.000-$50.000 millones en cinco meses —una revaluación de 2,3x a 2,9x— ocurre sin que la empresa haya avanzado ningún compuesto a ensayos clínicos con pacientes. Eli Lilly y Novartis han comprometido hasta $2.900 millones en pagos por hitos vinculados a desarrollos futuros, pero esos montos dependen de resultados que aún no existen.
Private credit financia tech pesado y Alphabet bifurca
El deal de Waymo marca un hito para el private credit: fondos no bancarios financiando $5.000 millones sin rating a una empresa de autonomous driving. PIMCO y Blackstone aceptan un spread de más de 500 puntos básicos, pero también obtienen exposición senior a un sector que requiere años de capex antes de alcanzar escala rentable. La apuesta es que Waymo ya superó la fase de riesgo tecnológico puro y opera como negocio comercial en expansión.
Para Alphabet, la bifurcación de capital tiene lógica distinta en cada subsidiaria. Waymo genera ingresos, presta viajes pagados y puede modelar flujos proyectados; una estructura de deuda es factible. Isomorphic, en cambio, aún no ha probado que su plataforma de IA acelere el descubrimiento de moléculas con eficacia clínica validada. El equity sigue siendo la única fuente de financiación hasta que haya datos de ensayos.
El contexto más amplio es el costo creciente de IA a escala industrial. Microsoft comprometió $190.000 millones en capex para infraestructura de inteligencia artificial; Broadcom triplicó sus ingresos de semiconductores de IA en el último trimestre reportado. Alphabet responde con estructura de capital adaptada: deuda donde puede, equity donde no hay más opción.
Implicaciones para el mercado de capital en IA
- Validación del private credit en tech de capex intensivo: El sindicato de Waymo incluye gestoras con mandatos fiduciarios conservadores. Un préstamo de $5.000 millones sin garantía corporativa indica que los lenders ven robotaxis como categoría bankable, no como venture.
- Presión sobre Isomorphic para mostrar data: Una valuación de $40.000-$50.000 millones sin pacientes dosificados pone el cronograma de ensayos clínicos en el centro. Si los primeros resultados de Fase I tardan más de 12-18 meses, la brecha entre valuación y evidencia se amplía.
- Competencia por talento y recursos en IA: Waymo e Isomorphic compiten internamente por presupuesto de computación dentro de Alphabet. El financiamiento externo para ambas reduce esa tensión y permite acelerar sin depender del flujo de caja de Google Search y YouTube.
El contraste entre las dos estructuras de capital refleja dónde está cada tecnología en su curva de maduración. Waymo lleva años operando; Isomorphic aún debe demostrar que su enfoque funciona en humanos. La bifurcación de financiamiento es coherente con ese gap de riesgo. Los próximos 12 meses dirán si la valuación de Isomorphic anticipa resultados reales o solo hype de IA aplicado a biotech.