BofA proyecta tres alzas de la Fed en 2026 pero el mercado descuenta solo una
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-06-22
Bank of America cambió su escenario base este lunes: tres alzas de 25 puntos en lo que queda de año. El mercado todavía descuenta menos de la mitad.
Bank of America giró su pronóstico este lunes y ahora espera que la Reserva Federal suba tasas 75 puntos básicos en lo que queda de 2026: tres alzas consecutivas de 25 puntos en septiembre, octubre y diciembre. El escenario base anterior del banco era cero movimientos durante todo el año. La tasa de referencia pasaría del rango actual de 3,50%-3,75% a 4,25%-4,50% a fin de año.
El cambio responde directamente a lo ocurrido la semana pasada: el dot plot de junio mostró que nueve de los 18 miembros del <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, órgano que decide la política monetaria de la Fed">FOMC</abbr> proyectan tasas por encima del rango actual para diciembre, y Kevin Warsh, en su debut como presidente, adoptó un tono más duro de lo esperado.
La paciencia de la Fed llega a su límite
La Fed ha tolerado inflación por encima de su objetivo del 2% durante cinco años mientras navegaba shocks de oferta y demanda. Pero los datos recientes están cerrando esa ventana de paciencia. En el otoño de 2025, el banco central recortó tasas mientras el empleo se debilitaba y se asumía que el impacto inflacionario de los aranceles de Trump sería transitorio. La realidad fue distinta: el mercado laboral se fortaleció este año y el conflicto con Irán disparó el precio del petróleo.
El FOMC revisó al alza sus proyecciones de inflación para 2026: 3,6% en <abbr title="Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal">PCE</abbr> general y 3,3% en núcleo, frente al 2,7% en ambas medidas que había proyectado apenas tres meses antes, en marzo. Como publicamos la semana pasada, ese salto de proyección enterró el escenario de recortes para este año.
BofA lidera, el mercado aún duda
La brecha entre el pronóstico de BofA y lo que descuenta el mercado es significativa. Los futuros de tasas actualmente incorporan apenas 25 puntos básicos de alzas netas para fin de año, un tercio de lo que proyecta el banco. Dicho de otro modo: BofA espera tres alzas consecutivas en el segundo semestre; el mercado apuesta por una sola antes de marzo de 2027.
Aditya Bhave, economista de BofA, señaló que «las Proyecciones de Resumen de Junio y los comentarios de Warsh indican que la función de reacción de la Fed es mucho más hawkish de lo que pensábamos». Esa función de reacción es clave: mide cómo responde el banco central a cambios en inflación y empleo. Si BofA tiene razón, la Fed está dispuesta a apretar incluso con riesgo de enfriar el crecimiento.
- Septiembre: primera alza de 25 puntos básicos, tasa en 3,75%-4,00%
- Octubre: segunda alza de 25 pb, tasa en 4,00%-4,25%
- Diciembre: tercera alza de 25 pb, tasa en 4,25%-4,50%
Si el escenario se cumple, la Fed habría revertido completamente el recorte de 25 puntos básicos realizado en otoño de 2025 y añadido 50 puntos más. Julio quedaría sin movimiento, según la proyección del banco, dándole a la Fed tiempo para evaluar datos frescos de empleo e inflación antes de accionar en septiembre.
Qué podría descarrilar el escenario
BofA identificó tres escenarios clave que obligarían a la Fed a frenar o revertir el ciclo de alzas: una caída pronunciada en nóminas, impresiones consistentemente suaves de core PCE, o una corrección importante del mercado bursátil. El S&P 500 ya registró su peor «Fed day» bajo un nuevo presidente desde 1994 el pasado 17 de junio, cuando cedió tras el anuncio hawkish de Warsh. Una prolongación de esa dinámica cambiaría el cálculo político y económico del FOMC.
El núcleo del argumento de BofA es que la Fed ya no puede «mirar a través» de shocks de oferta cuando éstos se acumulan. Tras cinco años por encima del objetivo, el margen de tolerancia se agotó. Los próximos datos de nóminas y PCE, que se publican antes de septiembre, dirán si el banco central comparte esa lectura o si el mercado tiene razón al mantener expectativas más moderadas.