Goldman descarta recortes en 2026 y eleva a 20% el riesgo de subidas
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-06-07
El banco retrasó su pronóstico a 2027 tras un dato de empleo que duplicó expectativas. Pero la noticia real está en otro lado: ahora confía solo un 30% en su escenario base y duplicó la probabilidad de que la Fed suba tasas.
Goldman Sachs descartó recortes de la <abbr title="Reserva Federal de Estados Unidos, el banco central estadounidense">Fed</abbr> en 2026. El banco retrasó su pronóstico de dos recortes de 25 puntos base a diciembre de 2026 y marzo de 2027, un año más tarde de lo esperado, tras el informe de empleo de mayo que mostró 172.000 nuevos puestos, el doble del consenso de 85.000. El desempleo se mantuvo en 4,3%.
La nota, firmada por David Mericle, economista jefe para EE.UU. de Goldman, llegó el viernes 6 de junio. El dato de empleo había salido un día antes y desmontó de golpe la narrativa de debilitamiento del mercado laboral que sostenía las apuestas de recortes.
De dos recortes en 2026 a cero: el giro en seis meses
La evolución del pronóstico de Goldman refleja un cambio radical en el entorno macro. En enero de 2026, el banco proyectaba recortes en junio y septiembre de este año. En mayo, retrasó esa expectativa a diciembre 2026 y marzo 2027. Ahora mueve el calendario completo a 2027: junio y diciembre.
Pero hay más. Goldman redujo la confianza en su propio pronóstico base a apenas 30%, bajando desde el 40% de la revisión anterior. Traducción práctica: el banco considera que su escenario central (dos recortes en 2027) tiene menos de una en tres probabilidades de cumplirse.
Esa probabilidad duplicada de subidas marca un giro conceptual. Hace seis meses, nadie en Wall Street hablaba de subidas; el debate era cuántos recortes y cuándo. Hoy, uno de cada cinco escenarios de Goldman contempla que la Fed vuelva a apretar. El mercado de renta fija aún no precia ese riesgo con intensidad.
El empleo que cambió el escenario
El informe de mayo, publicado por la Bureau of Labor Statistics el 5 de junio, mostró la creación de 172.000 empleos cuando el consenso esperaba 85.000. Las revisiones al alza de marzo y abril reforzaron el dato: el avance de tres meses es el más fuerte en más de dos años.
- Ocio y hospitalidad: +70.000 empleos, muy por encima del promedio mensual de 14.000 en los últimos 12 meses.
- Gobierno local: +55.000 puestos, un sector que suele ser contracíclico.
- Tasa de desempleo: estable en 4,3%, sin señales de deterioro.
El mercado esperaba debilidad y obtuvo lo contrario. La Fed mantiene la <abbr title="Rango objetivo para la tasa de fondos federales, el principal instrumento de política monetaria de la Fed">tasa de fondos federales</abbr> en 3,5%-3,75% desde su última reunión de abril. Con estos datos, moverla hacia abajo en el corto plazo parece improbable.
Más empleos, menos certeza
La paradoja del mercado laboral está en los salarios. La inflación salarial se desaceleró a 3,4% anual, un ritmo que podría estar por debajo de la inflación general dependiendo del dato del <abbr title="Índice de Precios del Consumo Personal, medida de inflación preferida por la Fed">PCE</abbr> de mayo. Resultado: más gente trabajando, pero sin presión inflacionaria por el lado de las nóminas.
Mericle señaló en su nota que la inflación parece «menos probable que se vuelva auto-sostenible». Eso descarta subidas agresivas, pero no cierra la puerta del todo. Una pausa extendida en las tasas podría reforzar la idea de que el nivel actual ya es el apropiado, sobre todo si la demanda de inversión ligada a inteligencia artificial sostiene el crecimiento sin generar sobrecalentamiento.
El escenario de tasas planas por más tiempo gana tracción. Si la economía aguanta sin recesión y sin inflación desbocada, la Fed puede simplemente... esperar. Ese entorno favorece activos de riesgo en el corto plazo, pero mantiene presión en bonos largos y complica el <abbr title="Diferencia entre tasas de interés de largo y corto plazo en bonos del Tesoro">spread</abbr> de tipos.
Goldman no está solo en revisar pronósticos. Como ya publicamos en mayo, la divergencia entre grandes bancos es extrema: algunos mantienen expectativas de recortes, otros descartan movimientos hasta 2027. La diferencia ahora es que Goldman, históricamente influyente en el consenso macro, acaba de cerrar la puerta para este año con un dato que nadie esperaba.
La tasa de fondos federales en 3,5%-3,75% podría quedarse ahí hasta mediados de 2027. Para quien opera renta fija, eso implica repensar duraciones. Para quien espera liquidez barata pronto, toca recalibrar.