Goldman ve 50% de probabilidad de alza de la Fed en julio
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-06-24
Lindsay Rosner calificó el debut de Warsh como «sorprendentemente hawkish» y puso las chances de 25 puntos base en julio al 50/50. La gestora movió su escenario de cortes un año completo.
Goldman Sachs Asset Management puso las probabilidades de una alza de tasas en julio en 50/50. Lindsay Rosner, directora de renta fija multiactivo de la gestora, dijo hoy en CNBC que el debut de Kevin Warsh fue «sorprendentemente hawkish» y que la próxima lectura de <abbr title="Índice de gastos de consumo personal, medida de inflación preferida por la Fed">PCE</abbr> definirá si la reunión del 29 de julio pasa de escenario marginal a caso base.
La frase resume el giro que Goldman ejecutó internamente: la gestora movió su expectativa de cortes de tasas desde finales de 2026 a finales de 2027, un año completo. El escenario anterior proyectaba la tasa de fondos federales en 3%-3,25% al cierre de este año; ese nivel ahora se ve lejano.
El mercado esperaba dovish, recibió hawkish
Rosner tradujo el mensaje de Warsh sin rodeos: «Cambio de régimen. Esto es significativo». La narrativa antes del <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, órgano de la Fed que decide tasas">FOMC</abbr> del 17 de junio giraba en torno a cuánto alivio daría el nuevo presidente. «La pregunta no era si sería dovish, sino cuánto. De hecho recibimos algo sorprendentemente hawkish», explicó.
El statement de 130 palabras —la mitad del tamaño habitual— eliminó cualquier rastro de <abbr title="Indicaciones de la Fed sobre sus próximas decisiones de política monetaria">forward guidance</abbr>. Warsh dejó claro que el objetivo del 2% no es aspiracional: «2% es el objetivo, no es algo que nos gustaría tener. Queremos tenerlo», según la paráfrasis de Rosner.
La brecha que explica el tono
El PCE headline de abril marcó 3,77% interanual, 1,77 puntos porcentuales por encima del objetivo. El core PCE —la medida que más pesa en las decisiones— se mantiene pegado por encima del 3% en todos los reportes recientes, en 3,29% en abril.
La inflación de bienes aceleró de 1,8% en febrero a 4,39% en abril. Dentro de ese componente, la energía pasó de -0,24% a 18,26% en solo dos meses. El petróleo <abbr title="West Texas Intermediate, referencia de crudo estadounidense">WTI</abbr> saltó de $60,04 por barril en enero a $102,13 en mayo; hoy cotiza en $70,58 tras caer 24,82% en el último mes, pero sigue 8,72% más alto que hace un año.
- PCE nominal (abril): 3,77% interanual, subiendo desde 2,86% en febrero
- Core PCE (abril): 3,29%, por encima del 3% en todos los reportes recientes
- Inflación de bienes (abril): 4,39%, más del doble que en febrero (1,8%)
- Inflación energética (abril): 18,26%, desde -0,24% en febrero
El viento a favor que los bienes habían dado a la desinflación se convirtió en el principal dolor de cabeza. La energía, que restaba presión hace cuatro meses, ahora empuja el índice general hacia arriba con fuerza.
Qué descuenta el mercado para julio
Polymarket asigna hoy 25% de probabilidad a una alza de 25 puntos base en la reunión del 29 de julio. Rosner pone ese número en 50/50, el doble. La diferencia no es menor: refleja que dentro de Goldman el escenario de alza tiene más sustento del que el consenso de mercado está dispuesto a pagar.
Los rendimientos de Treasuries a 2 años saltaron 16 puntos base a 4,21% en la sesión del 17 de junio, su nivel más alto en más de un año. El mercado de bonos reaccionó antes que las probabilidades implícitas en derivados.
El dato que lo decide
La próxima lectura de PCE sale mañana, 25 de junio. Rosner la marcó como el swing factor: cualquier sorpresa al alza en el core o continuación de presión energética en bienes haría que julio pase de cola de distribución a escenario central.
Goldman ya movió ficha internamente. Si el PCE de mayo confirma aceleración o simplemente no muestra alivio claro, el mercado tendrá que repricing la curva completa. Y la reunión del 29 de julio, que hoy muchos dan por descontada como pausa, podría convertirse en la primera alza del ciclo Warsh.