La Fed eleva su previsión de inflación al 3,6% y descarta recortes
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-06-20
El comité revisó su pronóstico de PCE de 2,7% a 3,6% en solo tres meses. Nueve miembros ahora esperan alzas antes de diciembre y el mercado reajustó expectativas en cinco días.
La Reserva Federal revisó al alza su proyección de inflación <abbr title="Índice de precios de gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida por la Fed">PCE</abbr> para 2026 hasta 3,6%, desde el 2,7% que anticipaba en marzo. El salto en solo noventa días obligó al comité a enterrar el escenario de recortes de tasas y colocar la mediana del <abbr title="Gráfico que muestra las proyecciones de tipos de interés de cada miembro del FOMC">dot plot</abbr> en 3,8% para fin de año, cuarenta puntos básicos por encima de lo previsto hace un trimestre.
El giro fue tan brusco que Wall Street cerró el 17 de junio con el peor desempeño de un «día de Fed» bajo presidencia nueva desde 1994. El S&P 500 cedió 1,21% y cerró en 7.420 puntos; el Nasdaq Composite cayó 1,34% hasta 26.021 puntos. El mercado de futuros reaccionó aún más rápido: la probabilidad de que las tasas permanezcan sin cambio hasta diciembre pasó de 41,8% hace una semana a solo 14,5% hoy, según CME FedWatch.
Nueve miembros esperan alzas antes de diciembre
El FOMC mantuvo la tasa de fondos federales en el rango 3,50%-3,75% el pasado martes, pero el comunicado de 130 palabras —la mitad del anterior— eliminó cualquier referencia a futuras bajas. Nueve de los dieciocho miembros del comité ahora proyectan al menos un aumento de tipos antes de que termine el año. En marzo, ninguno lo hacía.
La distribución del dot plot muestra consenso hacia arriba: tres miembros proyectan una alza de 25 puntos básicos, otros cinco anticipan 50 puntos básicos de endurecimiento acumulado, y la minoría más <abbr title="Postura a favor de tasas de interés más altas para controlar la inflación">hawkish</abbr> coloca tasas cerca de 4,5% para fin de 2026. Solo ocho miembros esperan tasas sin cambio y apenas uno mantiene la idea de un recorte.
El presidente Kevin Warsh se abstuvo de participar en el dot plot, tal como se esperaba, aunque durante la rueda de prensa admitió que animó a sus colegas a hacerlo. La reforma de comunicación de Warsh —statement de menos de la mitad de palabras que en abril, cero <abbr title="Señales que da el banco central sobre sus intenciones futuras de política monetaria">forward guidance</abbr>— añadió incertidumbre a un mercado que ya cotizaba octubre como fecha probable para la primera alza.
Bonos a dos años marcan máximo desde 2022
El rendimiento del Treasury a 2 años saltó 13 puntos básicos en la sesión del 17 de junio, el mayor movimiento en un día de reunión de la Fed desde 2022. El mercado de futuros de tasas reprició al alza todo el año: los contratos para septiembre cotizan niveles cercanos a 3,8%; los de diciembre rondan el 4%.
- Proyección mediana FOMC fin 2026: 3,8%, versus 3,4% en marzo (+40 puntos básicos)
- Inflación PCE headline: 3,6% para 2026, desde 2,7% en la proyección de marzo
- Inflación PCE core: 3,3%, versus expectativa previa de 2,7%
- Crecimiento PIB 2026: 2,2% (revisión a la baja de 0,2 puntos)
- Desempleo proyectado: 4,3% (baja de 0,1 puntos respecto a marzo)
El contraste entre crecimiento revisado a la baja e inflación revisada al alza plantea el escenario clásico de <abbr title="Combinación de estancamiento económico con inflación alta">estanflación</abbr> que los bancos centrales intentan evitar. La Fed se ve forzada a priorizar control de precios sobre impulso al empleo, especialmente con un mercado laboral que sigue mostrando datos sólidos.
Implicación para quien opera
El cambio en cinco días en las probabilidades de CME —de 41,8% a 14,5% de que las tasas se mantengan sin cambio hasta diciembre— resume la velocidad del ajuste. Quien apostaba a liquidez barata en el segundo semestre perdió la ventana. Los futuros de tasas ya cotizan octubre como fecha probable para el primer movimiento al alza, y el mercado ha eliminado por completo la probabilidad de recortes en 2026.
Para renta fija, el rendimiento a 2 años marca máximos en doce meses y la curva empieza a aplanarse nuevamente. Activos de <abbr title="Períodos largos hasta el vencimiento, más sensibles a cambios en tasas de interés">duration</abbr> larga sufren; bonos corporativos de menor calificación enfrentan doble presión (tasas más altas y menor apetito por riesgo). En renta variable, sectores cíclicos y tech de alto <abbr title="Relación precio-beneficio, métrica de valoración que compara el precio de una acción con sus ganancias">PER</abbr> ya mostraron el impacto el martes pasado.
El próximo FOMC es en julio. Si los datos de inflación de junio —que se publican la próxima semana— confirman la tendencia al alza o simplemente no muestran mejora clara, el comité tendrá argumentos para mover tipos antes del verano. La ventana de tasas estables se cierra rápido, y quien opera deuda o derivados de tasas ya reajustó portafolios. El resto del mercado todavía está asimilando que el escenario de recortes desapareció en un trimestre.