Los salarios reales caen por primera vez en tres años con IPC de 3,8%
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-05-12
El CPI superó el consenso y alcanzó su nivel más alto desde mayo de 2023. Los salarios reales entraron en terreno negativo mientras el mercado descarta recortes y empieza a poner sobre la mesa subidas de tipos para diciembre.
La inflación de abril en Estados Unidos subió a 3,8% anual, su nivel más alto desde mayo de 2023, y superó el consenso de Wall Street que esperaba un 3,7%. El dato, publicado este martes por la mañana, llevó al <abbr title="índice bursátil de las principales empresas tecnológicas estadounidenses">Nasdaq</abbr> a cerrar con una caída de 1,2%, mientras el <abbr title="índice de las 500 principales empresas cotizadas en Estados Unidos">S&P 500</abbr> perdió 0,7% y el Dow Jones cedió 0,6%. Pero el dato más doloroso no está en los índices: los salarios reales cayeron 0,3% anual, la primera lectura negativa desde abril de 2023.
En la práctica, los salarios nominales subieron 3,6% en el último año, pero los precios corrieron más rápido. Para los hogares estadounidenses, eso significa que el poder adquisitivo se erosiona cada mes. «Es un retroceso para la clase media y los hogares de ingresos bajos», dijo Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union, en declaraciones recogidas por CNN Business. «Primera vez en tres años que la inflación se come todos los aumentos salariales».
Core CPI sorprende al alza y cambia el mapa de tipos
El <abbr title="índice de precios al consumidor excluyendo alimentos y energía, considerado más estable">Core CPI</abbr> (que excluye alimentos y energía) subió 0,4% mensual en abril, por encima del 0,3% que esperaba el consenso. En términos anuales, el core llegó a 2,8%, también por encima del 2,7% proyectado. Esa sorpresa en el núcleo duro de la inflación obliga a la Fed a abandonar cualquier escenario de recortes a corto plazo.
Los mercados de futuros de tipos ahora asignan 98% de probabilidad a que la Fed mantenga tasas sin cambios en junio y durante el resto de 2026. Más relevante aún: hay una probabilidad del 30% de que la Fed suba tipos en diciembre, según datos del CME FedWatch al cierre del martes. Hace un mes, ese escenario ni siquiera se consideraba.
Energía y alimentos: el legado de Irán en los precios
El componente de energía subió 17,9% anual en abril, mientras la gasolina se disparó 28,4% en el mismo período. El precio promedio nacional del galón llegó a $4,50, frente a los $3,14 de hace un año. El conflicto con Irán, que mantiene cerrado de facto el Estrecho de Ormuz, sigue impulsando el crudo: este martes el <abbr title="West Texas Intermediate, referencia de petróleo crudo estadounidense">WTI</abbr> subió 3,57% hasta $101,60 el barril, y el Brent ganó 3,34% hasta $107,70.
- Gasolina: +28,4% anual; precio promedio $4,50/galón
- Carne de res: +14,8% anual
- Pasajes aéreos: +20,7% anual
- Energía (total): +17,9% anual
El cese al fuego anunciado a principios de abril no ha logrado estabilizar el suministro. El martes, Donald Trump cuestionó públicamente la tregua, afirmando que está en «soporte de vida masivo» tras rechazar la última propuesta de paz de Teherán. Los ataques a buques comerciales en la región continúan de forma intermitente, manteniendo la prima de riesgo en el crudo.
Nasdaq lidera la caída mientras eBay rechaza oferta de GameStop
El martes también trajo otra noticia que sumó presión al Nasdaq: eBay rechazó formalmente la oferta de adquisición de GameStop por $56.000 millones. Ryan Cohen, CEO de GameStop, había presentado el 3 de mayo una propuesta de $125 por acción (mitad en efectivo, mitad en acciones), respaldada por compromisos de financiamiento de TD Securities por $20.000 millones y otros $9.000 millones en caja de GameStop.
En una carta pública, Paul Pressler, presidente del consejo de eBay, calificó la oferta como «ni creíble ni atractiva», citando incertidumbre sobre el financiamiento, riesgos operacionales y carga de deuda resultante. Moody's Ratings había advertido previamente que el acuerdo sería «negativo para el crédito» de eBay. GameStop cayó 4,5% en el premarket del martes; eBay cerró prácticamente sin cambios.
Qué significa para quien invierte en dólares
Para inversores en Latinoamérica y España con exposición a activos estadounidenses, el escenario cambia: tipos más altos por más tiempo implican presión sobre valuaciones de <abbr title="fondos cotizados que replican índices bursátiles o sectoriales">ETFs</abbr> tecnológicos y refuerzan el carry del dólar. Pero la inflación persistente también erosiona el valor real de esos retornos nominales. Si los salarios reales caen en Estados Unidos, el consumo doméstico —motor del 70% del PIB estadounidense— se debilita.
El mercado todavía no descuenta recesión, pero la combinación de inflación alta, tipos sin recortes y salarios negativos es el manual de la estanflación. Ya publicamos en marzo cómo gestores con $589.000 millones bajo administración esperaban este escenario antes del cese al fuego con Irán; ahora los datos confirman que la tregua llegó demasiado tarde para frenar el daño en precios.
El próximo <abbr title="índice de precios al consumidor">CPI</abbr> se publica el 10 de junio. Si la energía no cede, la Fed tendrá poco margen para mantener el discurso actual. Y el mercado ya está descontando lo que viene.