Warsh asume en la Fed con el S&P en récord y la inflación al 3,8%
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-05-16
El nuevo presidente asumió el viernes con los índices en máximos históricos, pero hereda inflación desbocada, bonos al 4,47% y un FOMC con el mayor disenso en tres décadas. Trump pide tasas bajas de inmediato; el margen real es cero.
Kevin Warsh asumió el viernes 15 de mayo como presidente de la Reserva Federal tras la votación más ajustada en la historia del banco central: 54 votos a favor, 45 en contra. Es el primer día completo en el cargo y la foto no podría ser más paradójica. El S&P 500 cerró el miércoles en 7.444 unidades, máximo histórico. El Nasdaq tocó 26.402, también récord. Pero la inflación de abril llegó al 3,8% anual, la gasolina sube 28,4% en un año, el bono a 10 años ronda el 4,47% y el comité monetario que debe acompañarlo registró el mes pasado el mayor número de votos disidentes en más de tres décadas.
Trump espera recortes inmediatos. «Me sentiría decepcionado si Kevin Warsh no bajara los tipos de interés de inmediato», declaró en abril a CNBC. El problema: los datos no acompañan, el comité no está con él y Jerome Powell sigue en la sala, ahora como gobernador.
Mercado alcista con bonos en alerta
Wall Street celebró la semana pasada como si la inflación no importara. El miércoles 13 de mayo, con el dato de <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, mide la variación de precios de una canasta de bienes y servicios">CPI</abbr> de abril ya publicado el martes (3,8% anual, el nivel más alto desde mayo de 2023), el S&P 500 ganó 0,58% y el Nasdaq subió 1,21%. Ambos cerraron en nuevos máximos, impulsados por el rebote de las tecnológicas vinculadas a inteligencia artificial.
Pero el mercado de renta fija cuenta otra historia. El rendimiento del Treasury a 10 años saltó desde el 3,97% registrado antes del conflicto con Irán hasta el 4,47% actual. Los bonos a 2, 10 y 30 años tocaron 4,04%, 4,54% y 5,09%, respectivamente, el nivel más alto en un año. Traducción: el mercado descuenta inflación persistente y cierra la puerta a recortes de tasas en el corto plazo.
Powell en la sala, comité dividido
Warsh no llegó solo. Jerome Powell, su antecesor, tomó la decisión inusual de permanecer como gobernador de la Fed tras terminar su mandato de ocho años como presidente. Powell prometió «tener un perfil bajo», pero su presencia en las reuniones del <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano de la Fed que fija las tasas de interés">FOMC</abbr> añade una capa de complejidad política. Es la primera vez en décadas que un expresidente se queda en la junta mientras su sucesor asume.
El comité está fracturado. Al menos cinco miembros del FOMC dejaron abierta la posibilidad de nuevas subidas de tasas, no recortes. La reunión de abril registró el mayor número de votos disidentes en más de 30 años, con un resultado 8-4 que reflejó posturas irreconciliables sobre el rumbo de la política monetaria. David Wessel, investigador de Brookings Institution, lo resumió sin rodeos: «No podrá persuadir a sus colegas de recortar las tasas de interés en el corto plazo. Es probable que esto le moleste al presidente Trump».
La senadora demócrata Elizabeth Warren fue más dura durante el proceso de confirmación. Calificó a Warsh como «un títere de Trump» y advirtió que su llegada «acercará al presidente un paso más a completar su intento ilegal de tomar el control de la Reserva Federal». La votación final, 54-45, fue la más ajustada para confirmar a un presidente de la Fed desde 1977. Solo el senador demócrata John Fetterman, de Pensilvania, cruzó de bando para votar a favor.
Primera reunión el 16 y 17 de junio: ¿qué puede hacer?
La primera decisión de tasas bajo el liderazgo de Warsh llegará en el FOMC del 16 y 17 de junio, dentro de un mes. El consenso de mercado es unánime: no habrá movimientos. Las apuestas por una subida de tipos llegaron al 39% tras el dato de inflación mayorista (PPI) del miércoles, que saltó al 6,0%. Las probabilidades de recorte en 2026 se desvanecieron; los futuros de tasas apuntan a la primera baja recién a mediados de 2027.
Warsh estudió en Stanford, se graduó en Derecho de Harvard y pasó por Morgan Stanley antes de entrar al gobierno de George W. Bush como asesor económico. Fue designado gobernador de la Fed en 2006 con 35 años, el más joven en la historia de la institución. Su postura conocida: las políticas de <abbr title="Flexibilización cuantitativa, compra masiva de bonos por parte del banco central para inyectar liquidez">QE</abbr> socavan la independencia de la Fed, y el banco central debería acelerar la reducción de su balance, que aún carga billones en valores respaldados por hipotecas y bonos del Gobierno.
Pero una cosa es la teoría y otra la realidad del escritorio que acaba de heredar.
- Inflación núcleo (core CPI): 2,8% anual, muy por encima del objetivo del 2%.
- Energía: +17,9% anual en abril, el incremento más pronunciado desde septiembre de 2022; en marzo estaba en +12,5%.
- Treasury 10Y: 4,47%, una subida de 50 puntos básicos desde el inicio del conflicto con Irán.
- Comité dividido: al menos cinco miembros abiertos a más subidas; cero voces públicas pidiendo recortes.
- Presión presidencial: Trump espera «tasas mucho más bajas» de inmediato, según sus propias palabras.
Wessel anticipa el desenlace: «Sospecho que será solo cuestión de tiempo antes de que Trump comience a criticar abiertamente a su nuevo presidente de la Fed». Warsh arranca con el mercado de acciones en euforia y el mercado de bonos cerrándole la puerta. La primera reunión está a un mes. El margen de maniobra, medido en datos duros, es cero.