Warsh recorta el statement 56% y nueve miembros proyectan alzas en su debut
Lucas Montero · Política Monetaria · 2026-06-19
Primera reunión bajo el nuevo presidente: tasas sin cambio, declaración de 130 palabras en vez de 300 y dot plot con mediana en 3.8% para fin de año. El forward guidance desapareció.
El FOMC mantuvo las tasas en el rango 3.5%-3.75% este miércoles en votación unánime, pero la noticia no está en el nivel de tipos. Está en la forma. La declaración del comité se redujo a 130 palabras, frente a las más de 300 de las dos reuniones anteriores. Warsh eliminó el <abbr title="Señales explícitas que un banco central da sobre el camino futuro de las tasas de interés">forward guidance</abbr> y dejó fuera cualquier referencia a un sesgo hacia recortes.
Ian Lyngen, estratega de BMO, lo resumió sin rodeos: la Fed ofreció «solo una descripción cursoria de la economía como expandiéndose a ritmo sólido» y nada más. El mercado tomó nota: el S&P 500 cayó 0.8% en la sesión, el Nasdaq también 0.8% y el Dow cedió 0.35%.
Mediana del dot plot sube a 3.8%: nueve miembros esperan alzas
El giro real está en las proyecciones. La mediana del <abbr title="Gráfica donde cada miembro del FOMC marca su proyección de tipos futura, mostrando el consenso del comité">dot plot</abbr> para fin de año subió a 3.8%, desde el 3.4% de marzo. Eso implica 40 puntos básicos más de apriete en apenas 90 días. La composición del comité: 9 miembros esperan al menos un alza, 8 proyectan tipos sin cambio y solo 1 anticipa un recorte. De esos nueve, seis marcan dos alzas de 25 puntos antes de diciembre.
En marzo, la proyección central era un recorte de 25 puntos en 2026. Hoy el comité está casi dividido entre mantener y subir, con clara inclinación hacia lo segundo. El empleo creció 172,000 puestos en mayo, desafiando expectativas, y la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%. La inflación medida por el <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, mide la variación de precios de bienes y servicios para el consumidor final">CPI</abbr> de mayo alcanzó 4.2% anual, la más alta desde abril de 2023; el núcleo, 2.9%.
Warsh no presentó su propio dot
La señal más clara del cambio de estilo llegó en la conferencia de prensa. Warsh dijo explícitamente que no envió proyección propia al dot plot. «No es útil en la conducción de política», afirmó, y añadió que espera una revisión completa del mecanismo de comunicación antes de fin de año: conferencias de prensa, proyecciones, reuniones, transcripciones, actas. Eso deja 18 de 19 puntos en la gráfica, un dato que por sí solo resume el escepticismo del nuevo presidente hacia el forward guidance heredado de Powell.
Warsh ha argumentado públicamente que la inflación por shocks de oferta debe ignorarse en política monetaria, pero también sostiene que la inteligencia artificial tendrá un impacto desinflacionario vía ganancias de productividad. Nada de eso apareció en la declaración. Solo la economía expandiéndose a ritmo sólido y las tasas sin cambio.
Proyecciones económicas: inflación sube, crecimiento baja
El FOMC revisó al alza su proyección de inflación para 2026: 3.6% headline y 3.3% core, comparado con el 2.7% en ambas medidas que proyectaba en marzo. El crecimiento real del PIB, en cambio, fue recortado 0.2 puntos a 2.2%. La tasa de desempleo esperada bajó una décima a 4.3%. El contexto: parte de la inflación elevada se atribuye a shocks de oferta por precios de energía derivados de la guerra en Irán. Un acuerdo anunciado el domingo pasado entre EE.UU. e Irán para terminar hostilidades envió el petróleo a la baja, aliviando parte de esa presión.
- Mediana dot plot fin 2026: 3.8% (vs. 3.4% en marzo, +40 pb)
- Inflación proyectada 2026: 3.6% headline, 3.3% core (vs. 2.7% ambas en marzo)
- Crecimiento PIB 2026: 2.2% (vs. 2.4% en marzo)
- Desempleo proyectado: 4.3% (vs. 4.4% en marzo)
- Longitud del statement: 130 palabras (vs. 300+ en abril y mayo, reducción ~56%)
El mercado reprecia riesgo de alzas
Antes de la reunión, el mercado asignaba probabilidad moderada a subidas en 2026. Después de la conferencia de Warsh, los futuros de tipos según CME FedWatch marcaban 60.7% de probabilidad de al menos un alza de 25 puntos en octubre. La combinación de dot plot hawkish, inflación proyectada por encima del objetivo y eliminación del sesgo dovish dejó poco margen para interpretar otra cosa.
Trump ha pedido públicamente tasas bajas. Warsh respondió con un comité que proyecta alzas y un estilo de comunicación que rechaza señales explícitas. La primera prueba de independencia quedó resuelta en menos de tres horas: votación unánime, statement mínimo y dot plot que mira hacia arriba. El que esperaba liquidez barata a corto plazo tendrá que recalcular.