Empleo en EE.UU. duplica previsiones y reabre el debate sobre tipos en diciembre
Andrés Valcárcel · Económicas ·
El dato de octubre supera por 100.000 puestos el consenso y borra el escenario de desaceleración. Los yields suben, el mercado descuenta una Fed más dura y el rally del Nasdaq luce defensivo.
La economía estadounidense sumó 165.000 empleos en octubre, más del doble de los 65.000 que esperaban los economistas, según el reporte publicado este viernes por el Bureau of Labor Statistics (BLS). La tasa de desempleo cayó a 4,1% desde el 4,2% de septiembre, por debajo también del pronóstico. Las <abbr title="Incremento mensual del salario promedio por hora trabajada">ganancias por hora</abbr> crecieron un 0,4% mensual y un 3,1% interanual, superando las estimaciones de 0,3% y 2,9%.
El número entierra la narrativa de debilidad que dominó la semana tras la caída tecnológica del jueves, cuando el Nasdaq 100 se desplomó un 6,4% en su peor sesión desde marzo de 2020. Las revisiones sumaron 84.000 empleos adicionales entre agosto y septiembre, confirmando que el mercado laboral fue más sólido de lo que se reportó inicialmente en verano.
Servicios profesionales y sanidad lideran la contratación
El sector de servicios profesionales y empresariales añadió 70.000 puestos, muy por encima del promedio mensual de 15.000 registrado en el último año. Sanidad sumó 42.000 empleos, con hospitales y cuidados domiciliarios a la cabeza. Manufactura agregó 19.000 puestos frente a los 5.000 esperados.
El dato de octubre representa más de tres veces el promedio mensual de 48.000 empleos añadidos en los doce meses anteriores. La contratación promedio de los últimos tres meses se sitúa en torno a los 137.000 puestos, un ritmo que el mercado no estaba descontando tras las advertencias recientes de la Fed de San Francisco sobre endurecimiento adicional.
La trampa de los datos fuertes
Kevin Warsh, presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal desde mayo, mantuvo un tono cauteloso pese a la solidez del reporte. Declaró que el crecimiento de la productividad es fuerte y la inversión de capital robusta, pero enfatizó que la tasa de desempleo había "apenas cambiado", sin señales de sobrecalentamiento. Esa lectura no convence al mercado de bonos.
Lindsay Rosner, jefa de inversión en renta fija multisectorial de Goldman Sachs Asset Management, afirmó que el número de <abbr title="Nóminas no agrícolas: medida mensual del empleo total en EE.UU. excluyendo el sector agrícola">nóminas</abbr> de octubre "removió el semáforo en la encrucijada de diciembre" para la Fed. Seema Shah, estratega global jefe en Principal Asset Management, señaló que el reporte es un fuerte rechazo a los temores de desaceleración significativa.
| Vencimiento | Yield | Variación |
|---|---|---|
| 2 años | 4,52% | +6 pb |
| 10 años | 4,87% | +3 pb |
| 30 años | 5,27% | +2 pb |
Los <abbr title="Rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense">yields</abbr> del Tesoro repuntaron tras el dato: el bono a 2 años subió 6 <abbr title="Puntos básicos: unidad de medida equivalente a 0,01%; 100 puntos básicos = 1%">puntos básicos</abbr> hasta el 4,52%, mientras el de 10 años escaló 3 puntos básicos al 4,87%. El dólar (medido por el USD Index) avanzó un 0,7% a 102,18.
Wall Street repunta, pero sin convicción
La reacción de los índices fue desigual. El Nasdaq rebotó un 1,09% el viernes, recuperando parte del terreno perdido tras la debacle tecnológica del jueves, pero el S&P 500 apenas ganó un 0,31% y el Dow Jones cerró con pérdidas del 0,46%. El avance del índice tecnológico luce más como un cierre técnico de posiciones cortas que como una apuesta a nuevos máximos.
- Nasdaq Composite: +1,09% en la sesión del viernes; operaba en 24.579 puntos, aún lejos del máximo de 52 semanas
- S&P 500: +0,31%; el rally pierde fuerza con tipos al alza y sin claridad sobre el ciclo de inversión en IA
- Dow Jones: -0,46%; sectores cíclicos lastrados por previsiones de tipos más altos durante más tiempo
El VIX, índice de <abbr title="Medida de las fluctuaciones esperadas del mercado en los próximos 30 días">volatilidad</abbr> del mercado, cayó un 9% hasta 25,64 puntos, saliendo de niveles de pánico pero sin volver a la complacencia. Los flujos hacia tecnología siguen siendo defensivos: se compra el rebote, no la historia de crecimiento.
El detalle de participación laboral también merece atención. La tasa de participación subió ligeramente a 61,9% desde 61,8%, mientras el ratio empleo-población se mantuvo en 59,3%. El número de personas trabajando a tiempo parcial por razones económicas aumentó en 339.000 hasta alcanzar los 4,8 millones, un matiz que sugiere que no todo es fortaleza pura en el mercado laboral.
Diciembre en el radar
Con inflación salarial acelerando y empleo muy por encima del equilibrio que la Fed considera sostenible a largo plazo, la reunión del 8 y 9 de diciembre vuelve a ser una incógnita abierta. Hace una semana, el mercado descontaba una pausa indefinida. Hoy, tras 165.000 empleos y salarios al 3,1% interanual, esa pausa ya no es un hecho.
La próxima lectura de <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, mide la inflación desde la perspectiva del gasto de los hogares">inflación CPI</abbr> de noviembre será determinante. Si confirma presión al alza, Warsh tendrá margen técnico para subir. Si muestra moderación, la Fed podrá mantener tipos sin perder credibilidad. Mientras tanto, el que opera desde renta variable tiene que asumir que buenos datos macro ya no son buenas noticias para los precios.