Risk retention entra al mainstream mientras aseguradoras admiten que $20B superan sus límites

Patricia López · Energía y Clima · 2026-09-13

Marsh anticipa crecimiento explosivo en captive insurance para data centers de IA. Los seguros tradicionales no escalan para proyectos de construcción que alcanzan $20 mil millones antes de instalar equipos.

La industria aseguradora confirmó el viernes lo que los hyperscalers ya sabían: los seguros tradicionales no pueden cubrir mega data centers de IA. Michael Serricchio, líder de soluciones cautivas de Marsh, declaró a Bloomberg que el sector verá un crecimiento explosivo en <abbr title="Forma de autoseguro donde las corporaciones crean sus propias aseguradoras internas en lugar de contratar cobertura externa">captive insurance</abbr> para estos proyectos. Marsh gestiona aproximadamente 1.900 captivas para clientes corporativos, escribiendo $79 mil millones en prima, de los cuales solo $11.5 mil millones se reaseguran para riesgos mayores.

El problema es estructural. Los costos de construcción de un proyecto de data center pueden alcanzar $20 mil millones antes de la instalación de equipos, pero la industria de reaseguros solo puede soportar una fracción de los límites requeridos a tasas competitivas. Eric Andersen, CEO de AIG, admitió en agosto que aunque la construcción de IA representa una gran oportunidad para aseguradoras, "está absolutamente saturando la industria P&C en términos de los límites requeridos."

La brecha entre exposición y capacidad

Zurich Insurance reporta que muchos proyectos están asegurados solo por un tercio a la mitad de su valor total, dejando miles de millones de dólares de exposición sin cobertura. El valor promedio de proyectos de data centers en su portafolio saltó de aproximadamente $150 millones a $3 mil millones. Los cinco mayores proveedores de servicios en la nube proyectan gastar más de $600 mil millones en 2026 (+36% anual), con aproximadamente 75% vinculado directamente a infraestructura física de IA, según Goldman Sachs proyectó al revisar demanda a 108 GW.

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Números del mercado cautive

Existen más de 6.000 cautivas globales escribiendo cerca de $240 mil millones en primas, un 20% más que hace dos años. AM Best reporta que los aproximadamente 150 captives estadounidenses que califica generaron más de $8 mil millones en ahorros en los últimos cinco años. El modelo, que la industria petrolera y minera ayudó a iniciar hace cinco décadas para manejar desastres ambientales difíciles de asegurar, ahora se adapta a la concentración de riesgo en infraestructura tecnológica.

Del centro de costos al arbitraje de capital

Serricchio de Marsh resume el cambio de mentalidad corporativa: "Tenemos muchos clientes diciéndonos: 'He pagado primas de seguros de propiedad durante 10 años, nunca he hecho un reclamo, y no quiero hacerlo más'." La cautiva convierte el gasto en seguro tradicional en capital retenido que puede reinvertirse. Los riesgos vinculados a construcción, <abbr title="Garantías financieras que aseguran el cumplimiento de contratos de construcción">surety</abbr>, propiedad y responsabilidad civil "probablemente terminarán en su cautiva", según el ejecutivo.

El modelo permite a hyperscalers (Meta, Google, Amazon, Oracle, Microsoft) que ya operan cautivas asumir directamente riesgos de portafolio en lugar de pagar primas a terceros por cobertura que no necesariamente se materializará. La estructura bifurca el mercado: corporaciones con balance robusto internalizan el riesgo mientras nuevos desarrolladores de data centers sin estructura cautiva enfrentan tasas restrictivas o coberturas parciales.

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Concentración geográfica amplifica el riesgo

Aproximadamente el 40% de la capacidad de data centers estadounidenses se ubica en zonas significativas de tornados, y más del 25% está en áreas de alto riesgo de granizo. Esa concentración geográfica eleva la exposición agregada a eventos catastróficos únicos, complicando aún más la suscripción tradicional. Joe Peiser, Chief Executive of Risk Capital en Aon, caracteriza la tendencia como "un aumento constante y prácticamente ininterrumpido."

Los <abbr title="Bonos que transfieren riesgo de catástrofes naturales desde aseguradoras a inversores del mercado de capitales">bonos de catástrofe</abbr> (CAT bonds) están emergiendo como puente a corto plazo viable para cobertura de data centers. CNBC reportó el viernes que se esperan deals dedicados en 12 a 18 meses, lo que abriría una vía adicional de capital para riesgos que hoy quedan parcialmente sin cubrir. Mientras tanto, la capacidad cautiva sigue siendo la única solución escalable disponible para proyectos en el rango de decenas de miles de millones de dólares.