Indonesia: Bank Indonesia decide mañana si sube tasas tras desplome
Andrés Valcárcel · Económicas ·
El índice cayó 11,6% el viernes tras la amenaza de MSCI de degradar el país a mercado independiente. El rupiah toca mínimos y el banco central decide mañana si sube tipos para frenar la salida de capitales.
El Jakarta Composite Index se desplomó 11,6% el viernes 16 de octubre, su peor caída diaria desde enero de 1998, tras el anuncio de MSCI de que considera reclasificar a Indonesia directamente de mercado emergente a <abbr title="Categoría que coloca al país junto a Argentina, Líbano y Palestina, fuera de los índices principales">estatus independiente</abbr>. Bank Indonesia decide este miércoles 21 de octubre si sube su tasa de referencia para defender el rupiah, que cotiza cerca de mínimos históricos, o mantiene el tipo para no agravar la desaceleración económica.
La propuesta de MSCI, que saltea el estatus intermedio de mercado de frontera, responde a lo que el índice describe como «opacidad persistente en estructuras de participación accionaria y comportamiento comercial coordinado sospechado». La firma realizará su decisión final en junio de 2027 y advirtió que espera proceder «a menos que la consulta identifique clara evidencia de mejoras materiales en gobernanza de mercado».
Dos sesiones de pánico y un rupiah bajo presión
El índice de referencia indonesio extendió las pérdidas el lunes 19 de octubre con una caída adicional del 5,1%, tocando su nivel más bajo en seis años. El rupiah se debilitó a 18.040 por dólar ese mismo día, acercándose al mínimo histórico de 18.190 alcanzado en junio. Los bonos del Tesoro indonesio a 10 años sumaron 12 puntos básicos intradiario el lunes, llevando su <abbr title="Tasa de retorno anual de un bono">rendimiento</abbr> a 7,47%, el máximo en cuatro meses.
La caída acumulada del MSCI Indonesia Index alcanza el 47% en 2026 hasta el viernes 16 de octubre, según datos de Goldman Sachs. Los inversores extranjeros retiraron $5.100 millones de acciones indonesias en lo que va del año, y el valor de sus participaciones se redujo casi a la mitad: de $250.000 millones en enero a aproximadamente $130.000 millones en octubre.
| Fecha | Evento | Impacto |
|---|---|---|
| Viernes 16 oct | MSCI anuncia consulta de degradación | Jakarta Composite -11,6% |
| Lunes 19 oct | Extensión del selloff | Índice -5,1%, mínimo de 6 años |
| Lunes 19 oct | Presión cambiaria | Rupiah 18.040/USD, cerca de récord |
| Lunes 19 oct | Bonos bajo presión | Rendimiento 10a sube a 7,47% |
| Miércoles 21 oct | Decisión de Bank Indonesia | Expectativas divididas |
Expectativas divididas sobre la decisión de mañana
El consenso está fracturado. Una encuesta de Reuters del 13 al 19 de octubre mostró que 15 de 29 economistas esperaban que Bank Indonesia mantuviera su tasa repo a 7 días en 5,75%. Pero tras el anuncio de MSCI, las proyecciones se movieron: Citibank ahora anticipa un aumento preventivo de 50 puntos básicos a 6,25%, mientras Capital Economics y Permata Bank esperan una subida menor de 25 puntos básicos a 6%.
Eugenia Victorino, jefa de estrategia de Asia en Skandinaviska Enskilda Banken, fue más directa: «El capital extranjero está saliendo del mercado accionario indonesio completamente, y las consecuencias ahora se sienten en el mercado de bonos. La depreciación del rupiah está devorando rendimientos reales, y los fondos globales permanecerán en la línea lateral hasta que la moneda se estabilice».
Goldman Sachs espera que el banco central suba tasas dos veces más, 25 puntos básicos cada una, en el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027. El patrón recuerda a lo ocurrido con el Reserve Bank of India, que en octubre cerró su ciclo expansivo y priorizó la inflación y la moneda sobre el crecimiento.
El dilema: defender la moneda o proteger el crecimiento
Bank Indonesia enfrenta un trade-off clásico de <abbr title="Economía que está en proceso de industrialización y crecimiento">mercado emergente</abbr> bajo presión externa: subir tasas estabiliza el <abbr title="Tipo de cambio entre dos monedas">tipo de cambio</abbr> y frena salidas de capital, pero encarece el crédito en un momento en que el crecimiento ya está bajo presión. Mantener tipos preserva el impulso económico, pero alimenta la desconfianza de los inversores globales y acelera la fuga de capitales.
Las reservas netas de divisas ajustadas por obligaciones a corto plazo cayeron $18.200 millones en la primera mitad de 2026, según CIMB Securities. En agosto se situaban en aproximadamente $114.000 millones, acercándose al mínimo de 2018 de $108.000 millones. Ese margen menguante limita la capacidad del banco central para intervenir en el mercado cambiario sin agravar el costo de la defensa.
- Escenario de subida de 25 pb a 6%: Señal de que BI toma en serio la amenaza, sin frenar demasiado el crédito doméstico. Riesgo: insuficiente para los que esperan 50 pb, lo que podría prolongar la presión sobre el rupiah.
- Escenario de subida de 50 pb a 6,25%: Mensaje contundente para estabilizar expectativas y atraer flujos de corto plazo. Riesgo: golpe al consumo y la inversión privada, justo cuando el ciclo exportador se desacelera.
- Escenario de mantener en 5,75%: Apuesta por que la volatilidad es transitoria y las reformas de gobernanza bastarán para calmar a MSCI. Riesgo: acelerar la salida de fondos y debilitar aún más el rupiah.
¿Cuánto puede perder Indonesia si MSCI confirma la degradación?
Si MSCI ejecuta la reclasificación en junio de 2027, Indonesia podría enfrentar salidas de entre $2.000 y $3.000 millones de fondos de <abbr title="Fondos que replican un índice sin gestión activa">capital accionario pasivo</abbr>, según estimaciones de CIMB Securities. Esa cifra se sumaría a los $5.100 millones que ya salieron este año. La propuesta coloca a Indonesia en la misma categoría que Argentina, Líbano y Palestina, fuera de los índices principales de mercados emergentes que replican miles de millones en activos globales.
Las autoridades indonesias anunciaron reformas en junio de 2026, incluida la divulgación mejorada de accionistas con participación superior al 1% y una hoja de ruta hacia un requisito mínimo de <abbr title="Porcentaje de acciones disponibles para negociación pública">free float</abbr> del 15%. Pero MSCI dejó claro que espera «mejoras materiales» verificables, no solo promesas. El plazo corre hasta junio de 2027, y el mercado ya está descontando que las medidas actuales no alcanzan.
La decisión de Bank Indonesia este miércoles no cambiará la evaluación de MSCI sobre gobernanza corporativa, pero sí puede frenar temporalmente la hemorragia de capital extranjero y estabilizar el rupiah lo suficiente para que el gobierno gane tiempo. El mercado ha precificado parte del riesgo: la caída del 47% en el índice MSCI Indonesia durante 2026 refleja que muchos ya salieron. Queda por ver si los que quedan esperarán a junio de 2027 o si esta semana marca solo el inicio de una salida más profunda.