RBI de India sube tasas 25 puntos base por primera vez desde 2023
Andrés Valcárcel · Política Monetaria ·
El banco central de India cerró el ciclo expansivo y pone la inflación por delante del crecimiento. Goldman y HSBC esperan otra alza en diciembre.
El Reserve Bank of India (RBI) subió este miércoles la <abbr title="tasa de interés de referencia del banco central">tasa repo</abbr> en 25 puntos base hasta el 5,5%, la primera alza desde febrero de 2023. La decisión fue unánime entre los seis miembros del comité de política monetaria, que además cambió la postura oficial a «endurecimiento calibrado».
El giro marca el final de tres años de flexibilización. Durante 2025, el RBI había recortado tasas de forma acumulada en 125 <abbr title="un punto base equivale a 0,01%">puntos base</abbr>, desde el 6,5% hasta el 5,25%, donde las mantuvo estables en cuatro reuniones consecutivas hasta hoy. En julio ya publicamos que la inflación había roto el objetivo del 4%, pero entonces el mercado estaba dividido sobre la respuesta del banco central.
La inflación empuja al banco central
El índice de precios al consumidor de India subió a 4,8% en agosto, desde el 4,5% de julio. La <abbr title="inflación subyacente, sin alimentos ni energía">inflación núcleo</abbr> alcanzó el 4,2%. Ambas cifras están por encima del objetivo del 4% que el RBI tiene como mandato.
El banco central elevó además su proyección de inflación para el año fiscal 2027 (abril 2026-marzo 2027) hasta el 5,2%, desde el 5% que había estimado en agosto. En abril, cuando mantuvo las tasas en 5,25% con postura neutral, la proyección para el mismo período era del 4,6%. El deterioro de las previsiones es claro.
El RBI alertó sobre condiciones monzónicas deficientes, un posible fenómeno de El Niño fuerte y la volatilidad del petróleo como riesgos adicionales para la inflación en los próximos trimestres. El Brent cotiza este miércoles en $101,47 por barril, 0,88% por encima del cierre del martes.
Qué esperan Goldman y HSBC
Goldman Sachs y HSBC anticipan que el RBI volverá a subir tasas en la reunión de diciembre de 2026. Si eso ocurre, el <abbr title="tasa de interés de referencia del banco central">repo rate</abbr> llegaría al 5,75%, 50 puntos base por encima del nivel que mantuvo estable durante meses.
- Goldman Sachs espera alzas adicionales en diciembre; considera que la presión inflacionaria aún no ha cedido y que el banco central necesita anticiparse.
- HSBC advierte que el mercado necesita ver un alza «creíble» para contener expectativas de inflación; si la acción se percibe como blanda, podría dañar el atractivo de India entre inversores globales.
- Cuatro de los seis miembros del comité apoyaron el cambio de postura a <abbr title="restrictivo o duro en política monetaria">endurecimiento calibrado</abbr>; los otros dos votaron a favor del alza pero mantuvieron reservas sobre el timing del giro.
La divergencia con la Reserva Federal de EE. UU. es notable. Como publicamos ayer, Julius Baer espera solo un alza más de la Fed este año, en diciembre, seguida de una pausa prolongada. El RBI, en cambio, acaba de iniciar un ciclo restrictivo que podría extenderse varios trimestres.
Implicaciones para el crédito
El alza del <abbr title="tasa de interés de referencia del banco central">repo rate</abbr> encarecerá el financiamiento corporativo e hipotecario en India. Los bancos trasladan los movimientos de tasas oficiales a sus préstamos con un desfase de entre cuatro y ocho semanas, según el tipo de producto.
Para una empresa que refinancia deuda con una tasa repo + 200 pb, el costo pasaría del 7,25% al 7,5% tras el alza de hoy. Si el RBI vuelve a subir en diciembre, ese mismo préstamo llegaría al 7,75% antes de fin de año. En un entorno de márgenes ajustados, esos 50 puntos base adicionales pueden frenar inversiones de capital o forzar recortes de costos.
| Período | Tasa repo | Movimiento acumulado |
|---|---|---|
| Febrero 2023 | 6,5% | Último alza previa |
| 2025 (acumulado) | 5,25% | -125 pb |
| Octubre 2026 | 5,5% | +25 pb |
| Diciembre 2026 (proj.) | 5,75% | +50 pb |
El rupee indio se vio presionado en las semanas previas a la decisión, un factor adicional que el RBI tuvo en cuenta. Un alza de tasas mejora el diferencial de rendimiento frente a otras monedas y puede atraer flujos de capital, pero también frena la demanda interna. El banco central eligió privilegiar la estabilidad de precios sobre el crecimiento.
Si las proyecciones de Goldman Sachs y HSBC se cumplen, India habrá subido tasas 50 puntos base en tres meses, revirtiendo el 40% de los recortes acumulados en 2025. El ciclo expansivo, al menos por ahora, quedó atrás.