Reino Unido cruza el billón en Treasuries mientras China se retira
Andrés Valcárcel · Económicas ·
Las tenencias extranjeras de bonos estadounidenses subieron $83 mil millones en agosto, pero la composición cambió: Reino Unido superó por primera vez el billón de dólares y China alcanzó su nivel más bajo en 18 años.
Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense subieron a $9.331 billones en agosto, un incremento de $83 mil millones desde julio, según datos publicados el viernes 16 de octubre por el U.S. Department of the Treasury. El alza interrumpió dos meses consecutivos de caídas, pero la composición de los compradores marca un giro: Reino Unido cruzó por primera vez el umbral de $1 billón en tenencias, mientras China redujo su posición a $590.7 mil millones, el nivel más bajo desde 2008.
El dato total enmascara una reconfiguración en marcha. Los dos mayores tenedores oficiales, Japón y China, redujeron posiciones en agosto por cuarto y primer mes consecutivo, respectivamente, mientras economías como Canadá y Bélgica aumentaron compras de forma significativa. Japón, que sigue siendo el mayor tenedor extranjero, bajó su posición a $1.068 billones, una caída de $35.6 mil millones desde julio.
Quién compra y quién vende
El reporte <abbr title="Sistema de datos sobre flujos de capital internacional del Tesoro de EE.UU.">TIC</abbr> (Treasury International Capital) de agosto muestra compras netas de $108.9 mil millones, un giro notable tras la venta neta de $3.6 mil millones registrada en julio. Esa recuperación hacia postura compradora coincidió con un alza del 0.3% en el Bloomberg US Treasury Index durante el mes, lo que añadió ganancias por valuación a las tenencias existentes.
| País | Tenencias (billones USD) | Cambio desde julio |
|---|---|---|
| Japón | $1.068 | -$35.6 mil millones |
| Reino Unido | $1.010 | +$11.7 mil millones |
| China | $0.591 | -$27.3 mil millones |
| Bélgica | $0.491 | dato de agosto |
| Canadá | $0.465 | +$38.3 mil millones |
| Islas Caimán | $0.463 | dato de agosto |
| Luxemburgo | $0.448 | dato de agosto |
El aumento de Canadá fue el más pronunciado: sumó $38.3 mil millones en un solo mes hasta alcanzar $465.0 mil millones. Bélgica, con $490.5 mil millones, e Islas Caimán, con $463 mil millones, también figuran entre los mayores tenedores, aunque sus cambios mensuales no se desglosaron en el reporte del Tesoro.
Por qué Japón y China reducen
La caída de Japón no es casualidad. El Ministerio de Finanzas japonés gastó 15.4 billones de yenes (equivalentes a $97.2 mil millones) en intervención cambiaria entre el 30 de julio y el 26 de agosto para apuntalar el yen, que había caído a mínimos frente al dólar. Esa intervención requirió liquidar reservas en dólares, entre ellas posiciones en bonos del Tesoro. El yen cotiza hoy en 157.99 frente al dólar, cerca del extremo débil de su rango de 52 semanas (149.36–163.98), lo que deja abierta la posibilidad de nuevas ventas si Tokio vuelve a intervenir.
China, por su parte, lleva años reduciendo su exposición a deuda estadounidense. La caída a $590.7 mil millones en agosto marca el nivel más bajo en aproximadamente 18 años y forma parte de una estrategia de diversificación de reservas en moneda extranjera, impulsada tanto por preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal estadounidense como por tensiones geopolíticas. Hace una década, China superaba el billón de dólares en Treasuries; hoy su posición equivale a poco más de la mitad de Reino Unido.
Cambio estructural, no solo coyuntural
El alza de $83 mil millones en agosto puede parecer un respiro tras dos meses de caídas, pero el crecimiento año contra año de las tenencias extranjeras totales es inferior al 1%, señal de demanda débil a pesar del repunte mensual. Mientras tanto, la deuda total estadounidense superó los $40 billones en agosto, lo que plantea la pregunta de quién seguirá financiando el déficit si los mayores compradores históricos se retiran.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció en agosto duplicar las <abbr title="Recompras de bonos del Tesoro en el mercado secundario para sostener liquidez">recompras</abbr> de valores a 10–30 años para sostener la liquidez del mercado en un contexto de <abbr title="Rendimiento de un bono; sube cuando el precio baja">yields</abbr> elevados. El bono a 30 años se mantuvo por encima del 5% en agosto, y hoy el de 10 años cotiza en 5.098%. La entrada de Reino Unido y Canadá al vacío dejado por Japón y China evitó, por ahora, una prueba más dura para ese mercado.
El giro en la composición de tenedores también plantea dudas sobre la estabilidad de esa demanda. A diferencia de Japón y China, cuyas tenencias reflejan reservas oficiales acumuladas durante décadas, parte de las posiciones de Reino Unido y Bélgica pueden corresponder a custodios que operan en nombre de terceros, lo que dificulta rastrear al comprador final. En los últimos 12 meses, los flujos extranjeros hacia renta variable estadounidense superaron por primera vez en décadas la demanda de Treasuries, una señal adicional de que el apetito por bonos del Tesoro ya no es automático.
En agosto, las compras netas de $108.9 mil millones marcaron el regreso de los extranjeros como compradores netos tras un mes de ventas. Pero con Japón encadenando cuatro meses consecutivos de reducciones y China en mínimos de 18 años, el mercado de Treasuries depende cada vez más de nuevos actores cuya motivación y capacidad de absorción aún están por probarse.