El BCE pide eliminar los requisitos de depósitos en stablecoins: expone bancos a corridas
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-22
El ESCB presentó hoy su respuesta contra los requisitos de MiCA que obligan a mantener hasta el 60% de reservas de stablecoins en depósitos bancarios. El argumento: esos depósitos desaparecerían del balance en una corrida.
El Banco Central Europeo y el Sistema Europeo de Bancos Centrales (<abbr title="European System of Central Banks, integrado por la ECB y los 27 bancos centrales nacionales de la UE">ESCB</abbr>) presentaron este martes su respuesta oficial a la consulta de la Comisión Europea sobre <abbr title="Markets in Crypto-Assets, el marco regulatorio europeo para criptomonedas que entró en vigor en 2024">MiCA</abbr>, pidiendo eliminar por completo los requisitos de depósitos bancarios para reservas de stablecoins. La norma actual obliga a los emisores a mantener un mínimo del 30% de las reservas en depósitos bancarios si el token es «no significativo» y hasta el 60% si alcanza relevancia sistémica.
El argumento del ESCB es directo: esos depósitos exponen a los bancos a salidas masivas que podrían desaparecer del balance de la noche a la mañana. Si una <abbr title="Criptomoneda diseñada para mantener un valor estable, generalmente anclada al dólar">stablecoin</abbr> enfrenta un rescate masivo —un evento de pánico donde los tenedores liquidan en bloque—, los depósitos que respaldan esas emisiones se evaporarían instantáneamente, dejando a las entidades con un agujero de liquidez.
Liquidez en vez de buckets rígidos
La propuesta alternativa del sistema de bancos centrales reemplaza los porcentajes fijos por un marco de liquidez escalonada: exigir que una parte de las reservas se mantenga en activos que vencen en uno y cinco días hábiles, sin mandatos sobre el tipo de instrumento. El objetivo es garantizar que un emisor pueda devolver valor rápido sin depender de relaciones bancarias individuales que, bajo presión, podrían fallar.
La diferencia es de enfoque. MiCA apuesta por anclar reservas a depósitos bancarios tradicionales, bajo la lógica de que el dinero en bancos supervisados es seguro. El ESCB responde que esa seguridad es ilusoria si los depósitos mismos dependen de la estabilidad de un activo cripto volátil. En julio, el BCE ya había advertido que las stablecoins amenazaban drenar depósitos; hoy reconoce que obligar a concentrar reservas en esos mismos depósitos crea un riesgo circular.
El problema práctico: no hay bancos suficientes
MiCA limita la exposición de cada banco a un emisor de stablecoins al 10% de las reservas totales. Traducción: para cumplir el mínimo del 30% en depósitos, un emisor necesita contratar al menos tres bancos. Para llegar al 60% que exige un token significativo, la cifra sube a seis. Pero hay menos de 30 bancos crypto-friendly en toda Europa dispuestos a asumir ese negocio.
Los grandes bancos europeos encuentran el modelo poco atractivo: gestionan depósitos volátiles, enfrentan obligaciones de supervisión adicionales y no obtienen ingresos recurrentes relevantes a cambio. Los emisores, entonces, recurren a entidades pequeñas que concentran el riesgo. El registro de proveedores de servicios cripto bajo MiCA creció hasta 80 bancos en septiembre, pero la mayoría opera en custodia, no en gestión de reservas de stablecoins.
Contexto regulatorio y próximos pasos
MiCA entró en vigor para stablecoins el 30 de junio de 2024 y se completó el 30 de diciembre del mismo año. La Comisión Europea abrió la consulta pública sobre su aplicación en junio de 2026, con plazo de respuesta hasta el 31 de agosto. La respuesta formal del ESCB, fechada este 22 de septiembre, llega después del cierre oficial pero marca una posición institucional clara: el marco de depósitos obligatorios no funciona.
Grupos de la industria como Bruegel y Blockchain for Europe ya habían señalado durante el proceso legislativo que forzar reservas en depósitos bancarios crea vulnerabilidades sistémicas al vincular la estabilidad de las stablecoins a relaciones individuales con bancos. La diferencia ahora es que quien lo dice es el propio sistema de bancos centrales europeos, no un lobby.
- Requisito actual MiCA: 30% mínimo en depósitos bancarios (tokens no significativos), 60% (tokens significativos)
- Propuesta ESCB: eliminar porcentajes fijos y exigir activos con vencimiento en 1-5 días hábiles
- Límite por banco: máximo 10% de las reservas totales de un emisor por entidad
- Fecha de respuesta: 22 de septiembre de 2026
- Consulta CE: abierta en junio de 2026, respuestas vencidas el 31 de agosto
La paradoja regulatoria
MiCA buscaba proteger a los bancos limitando la competencia de las stablecoins por depósitos. El ESCB ahora argumenta que esa protección genera el riesgo que pretendía evitar: exponer a los bancos a depósitos concentrados y fugaces que, en una corrida, desaparecen sin previo aviso. Las stablecoins se respaldan con activos de reserva que, según el diseño de MiCA, debían anclar su estabilidad a instituciones supervisadas. El sistema de bancos centrales responde que la supervisión no resuelve el problema de liquidez si el activo subyacente genera volatilidad estructural.
La Comisión Europea tiene mandato bajo los artículos 140 y 142 de MiCA para reportar sobre la aplicación del reglamento. La respuesta del ESCB será parte de ese análisis. Si Bruselas acepta la propuesta, el marco de reservas cambiará hacia liquidez escalada. Si no, los emisores seguirán navegando un mercado europeo con menos de treinta bancos dispuestos a asumir el negocio, mientras que las plataformas no-compliant que operan desde fuera siguen alcanzando usuarios de la UE sin restricciones.