India lanza depósitos tokenizados: el RBI separa tech de cripto
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-10-04
Malhotra reafirmó el sábado que blockchain es bienvenida, Bitcoin no. El banco central probará depósitos tokenizados el jueves mientras cierra puertas a criptomonedas privadas.
El Reserve Bank of India mantiene la línea: sí a la tecnología, no al activo. El gobernador Sanjay Malhotra reafirmó el sábado 3 de octubre en la Kautilya Economic Conclave que India respalda la tokenización y el <abbr title="Libro mayor distribuido, tecnología que permite registrar transacciones sin intermediario central">distributed ledger</abbr> mientras mantiene cautela extrema sobre las criptomonedas privadas. La distinción no es retórica: el RBI lanzará el próximo jueves 8 de octubre un piloto de depósitos tokenizados usando su moneda digital mayorista, apenas un mes después de haber puesto en marcha Demat 2.0, el sistema que ya tokeniza bonos corporativos con blockchain estatal.
Malhotra fue explícito sobre los riesgos: "The approach of India remains cautious with regard to crypto, considering the ramifications it may have on monetary sovereignty, monetary policy and capital flow". La advertencia llega mientras otros grandes mercados avanzan en infraestructura similar. El DTCC de EE.UU. comenzó a migrar $114 billones a blockchain tras probar con 30 firmas, y BNY Mellon negocia con la matriz de Kraken una alianza institucional en cripto. India toma el mismo riel tecnológico pero bloquea la entrada de activos especulativos privados.
Los pilotos en marcha
El RBI no está en modo exploración: está ejecutando. Demat 2.0, lanzado en septiembre, permite emitir y liquidar bonos corporativos tokenizados usando blockchain y la e₹-W (rupia digital mayorista). En su primera ronda, REC Limited, Larsen & Toubro e IIFL Finance recaudaron combinadamente ₹1.025 crores (~$12 millones al tipo de cambio actual) mediante bonos tokenizados liquidados en la CBDC del banco central. La mecánica elimina intermediarios en el asentamiento y reduce el ciclo de T+2 a minutos.
La secuencia importa. El RBI eligió probar primero con activos de renta fija (bonos corporativos, certificados de depósito interbancarios) antes de escalar a depósitos minoristas. Es un despliegue por capas: mayorista primero, donde los riesgos de adopción son controlables y los volúmenes justifican la infraestructura. El sector retail puede llegar después, o no llegar nunca si los sistemas de pago digitales actuales de India (UPI procesa más de 10.000 millones de transacciones mensuales) cubren la necesidad sin necesidad de blockchain.
Por qué el RBI ve amenaza sistémica
El banco central indio articula su rechazo a cripto privada alrededor de un concepto técnico: "singleness of money". Todas las formas de dinero denominadas en la misma moneda deben intercambiarse a la misma tasa, sin descuento ni fricción. Una <abbr title="Criptomoneda diseñada para mantener paridad 1:1 con una moneda fiduciaria como el dólar">stablecoin</abbr> en rupias, incluso anclada 1:1, introduce un activo privado que compite con la rupia del banco central y puede desacoplarse bajo estrés. Ese desacople rompe la uniformidad del dinero y fragmenta el control monetario.
En julio, el Vicegobernador Rohit Jain y el Director Ejecutivo P. Vasudevan presentaron ante el Comité Parlamentario de Finanzas una recomendación formal: prohibir el uso de criptomonedas en pagos y asentamientos, y restringir la exposición bancaria a esos activos. La posición argumenta que aplicar regulación tradicional a cripto podría legitimar activos especulativos y crear falsa percepción de seguridad entre usuarios minoristas. Pero en la misma presentación, el RBI urgió a los legisladores a no frenar la tokenización de valores regulados con restricciones diseñadas para Bitcoin o Ethereum.
- Permitido y promovido: tokenización de bonos corporativos, depósitos, certificados de depósito interbancarios y otros activos regulados, liquidados en CBDC mayorista del RBI.
- Vetado: criptomonedas privadas (Bitcoin, Ethereum, stablecoins privadas) en pagos, asentamientos o como colateral bancario.
- Tolerado pero vigilado: trading especulativo en exchanges registrados, sin respaldo bancario ni integración con sistemas de pago nacionales.
El modelo que otros reguladores observan
La bifurcación de India contrasta con jurisdicciones que prohíben ambas (China) o permiten ambas con marcos unificados (UE con MiCA). Canadá tomó un camino similar en septiembre: su regulador bancario OSFI declaró que blockchain no cambia la naturaleza legal de un depósito, permitiendo innovación sin esperar marco cripto específico pero manteniendo todas las exigencias de capital. India va más allá: construye infraestructura estatal (CBDC mayorista, Unified Markets Interface) que reemplaza la necesidad de activos cripto privados en mercados financieros regulados.
Malhotra destacó que las <abbr title="Central Bank Digital Currency, moneda digital emitida por un banco central">CBDCs</abbr> ofrecen solución más efectiva que cripto privada para pagos transfronterizos, donde el RBI ve mayor fricción. Para transacciones domésticas, India ya cuenta con UPI, un sistema de pago digital instantáneo y casi gratuito que procesa volúmenes récord sin necesidad de blockchain. La lógica del banco central es pragmática: usa blockchain donde suma (asentamiento de valores, mercados mayoristas interbancarios), ignóralo donde no aporta (pagos retail ya resueltos) y bloquea lo que resta (cripto especulativo que amenaza control monetario).
El piloto de depósitos tokenizados del jueves será la siguiente prueba de esa estrategia. Si funciona, India habrá construido un mercado financiero tokenizado de extremo a extremo sin haber legitimado un solo satoshi de Bitcoin en su sistema bancario.