BofA prevé AWS al 40% en Q3; el margen pondrá a prueba la inversión
María González · Empresas y Resultados ·
Bank of America modela que el cloud de Amazon acelerará al 40% en Q3 frente al 38% del consenso. La diferencia está en los márgenes: si no sostiene el 39% sin ganancias puntuales, el capex masivo pierde validación.
Bank of America Securities proyecta que AWS crecerá 40% interanual en el tercer trimestre de 2026, dos puntos por encima del 38% que espera el consenso de Wall Street. Amazon reporta resultados el jueves 29 de octubre tras el cierre, y la apuesta del banco pone el foco en un dato que el mercado vigila más que el crecimiento: si el <abbr title="Margen entre ingresos y costos operativos, expresado como porcentaje de los ingresos">margen operativo</abbr> de AWS se mantiene en 39,4% pese a la inversión depreciada más alta y sin las ganancias puntuales que inflaron el trimestre anterior.
La acción cotiza hoy en $249,6 (+0,65%), a tres días del reporte que definirá si el desembolso de $220.000 millones en infraestructura este año —el mayor de la industria— genera ingresos rápido sin erosionar rentabilidad. BofA modela un margen del 39,4%, en línea con el 39,4% de Q2, pero ese trimestre incluyó $551 millones de ganancias extraordinarias por contratos energéticos. Sin ese ítem, el margen habría sido cercano al 38%. Si AWS reporta jueves cerca de ese nivel con un crecimiento del 40%, validaría que la nueva capacidad de centros de datos se llena rápido y a precios altos.
Capacidad vendida hasta 2028, pero el mercado pide pruebas
El CEO Andy Jassy confirmó el domingo 25 de octubre que AWS vendió toda su capacidad para 2026 y prácticamente toda la de 2027, con una parte significativa de 2028 ya comprometida. La <abbr title="Cartera de pedidos ya contratados pendientes de entrega o facturación">cartera de pedidos</abbr> asciende a $496.000 millones, con crecimiento de triple dígito interanual. La demanda está; lo que Wall Street necesita ver el jueves es si esa demanda permite sostener precios sin ceder margen por la depreciación acelerada del equipamiento nuevo.
En el segundo trimestre, reportado el 31 de julio, AWS creció 37% interanual —su ritmo más rápido en 18 trimestres— y alcanzó $42.200 millones de ingresos, un run rate anualizado de $169.000 millones. BofA ahora modela que Q3 sumará $3.800 millones secuenciales, llevando a AWS a unos $46.000 millones en el período julio-septiembre, frente a los $45.420 millones que espera el consenso de 45 analistas.
Tres bancos suben esta semana: BofA, Deutsche y UBS
La nota de BofA llega en medio de una convergencia alcista. Deutsche Bank elevó el viernes 23 de octubre su pronóstico de crecimiento de AWS en Q3 de 40% a 41%, y espera 44% en Q4. Hoy lunes, UBS subió el precio objetivo de Amazon a $348 desde $318, implicando 40% de potencial alcista desde los niveles actuales, citando margen al alza en AWS como catalizador principal. Morgan Stanley había nombrado la acción Top Pick a mediados de octubre, proyectando márgenes de 44% para 2028.
| Fuente | Crecimiento y/y | Margen operativo | Fecha |
|---|---|---|---|
| BofA Securities | 40% | 39% | 26 oct 2026 |
| Deutsche Bank | 41% | — | 23 oct 2026 |
| Consenso Wall Street | 38% (37,6%) | — | 26 oct 2026 |
| Q2 2026 (real) | 37% | 39,4%* | 31 jul 2026 |
*El margen del 39,4% en Q2 incluye $551M de ganancias por contratos energéticos; sin ellas habría sido ~38%.
Precios más altos y cargas de IA: el argumento de BofA
BofA respalda su modelo de 40% en tres factores: capacidad adicional de centros de datos entrando en operación, aumentos de precios efectivos, y demanda creciente en cargas de trabajo de inteligencia artificial empresarial. Los precios efectivos que pagan los clientes de AWS crecieron 22% desde los mínimos de 2022, impulsados por un aumento del 20% en julio y otro del 15% en enero. Esa capacidad de subir precios sin perder contratos —el backlog sigue en triple dígito— sugiere que la oferta limita el crecimiento más que la demanda.
El consenso de Wall Street espera para Q3 un <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> de $1,96 sobre ingresos totales de $202.200 millones. BofA modela un rango de revenue total de $200.500–$205.500 millones, por debajo del punto medio del Street, pero con AWS acelerando a 36% secuencial —lo que explica por qué el banco ve más upside en el cloud que en el retail de bajo margen.
El bar está alto tras el rally de julio
Amazon subió 15% en julio tras el reporte de Q2, cuando AWS sorprendió con el 37%. Desde entonces, la acción ha oscilado entre un mínimo de $196 y un máximo de $287,2 en las últimas 52 semanas, cerrando hoy cerca del punto medio de ese rango. Las opciones implican un movimiento de ±7,4% en cualquier dirección tras el anuncio del jueves, según el análisis de Pepperstone. Traducido: el mercado espera que AWS no decepcione, pero ya no premia solo con «no decepcionar» —necesita aceleración visible o márgenes al alza.
Un factor de comparación juega a favor: Amazon movió el Prime Day a junio este año, fuera de Q3. Excluyendo ese efecto calendario, el crecimiento del trimestre sería «casi 400 puntos básicos más alto», según el propio guidance de la compañía. Eso da margen para que el headline de crecimiento total luzca más modesto sin que AWS esté desacelerando.
El reporte se publica el jueves 29 de octubre a las 17:00 hora del Este (21:00 UTC), tras el cierre del mercado. Amazon cotiza hoy a $249,6, un 0,65% por encima del cierre del viernes. Con tres upgrades esta semana y capacidad vendida hasta 2028, el potencial alcista está sobre la mesa. Pero si el margen operativo de AWS cae por debajo del 38% sin las ganancias extraordinarias de Q2, el capex de $220.000 millones pierde parte de su validación —y el rally, su argumento más sólido.