52% de margen bruto alcanza Lam Research en su mejor trimestre
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La firma de equipos para chips cerró su año fiscal con márgenes no vistos en dos décadas. Druckenmiller expandió su apuesta 54% mientras el mercado espera $8.100 millones para el próximo trimestre.
Lam Research cerró su cuarto trimestre fiscal con un margen bruto del 52%, el nivel más alto en dos décadas. La firma que fabrica equipos de grabado y deposición para semiconductores registró ingresos récord de $6.720 millones en el trimestre cerrado el 30 de junio, un crecimiento anual del 30%. Fue el cuarto trimestre consecutivo marcando máximos.
El mercado descuenta que esa eficiencia se mantendrá. La compañía elevó sus metas de margen a largo plazo: margen bruto en el rango medio de los 50 y margen operativo en el rango medio de los 40 durante los próximos años. Para el trimestre que cerró en septiembre, Lam guió ingresos de $8.100 millones (±$400 millones) y un <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> de $2,15. Eso representa más del 20% de crecimiento secuencial.
Druckenmiller gira hacia los equipos
Stanley Druckenmiller añadió 43.600 acciones de Lam Research en el segundo trimestre de 2026, según su última presentación ante la SEC. La operación forma parte de una rotación más amplia: el gestor de Duquesne Family Office expandió sus tenencias totales un 54%, hasta $5.210 millones, y recortó posiciones en Broadcom, Intel y Micron. Brad Gerstner, de Altimeter Capital, ejecutó un movimiento similar en el mismo periodo: vendió Broadcom y abrió posición en Lam.
La lógica detrás de la rotación es clara. El <abbr title="Gasto de capital">capex</abbr> de inteligencia artificial se está desplazando desde la compra de chips hacia la construcción de capacidad de fabricación. Lam vende las máquinas que permiten producir memoria <abbr title="Memoria NAND flash y DRAM, tipos de almacenamiento para servidores">NAND, DRAM</abbr> y lógica avanzada de <abbr title="Plantas de fabricación de chips por contrato">foundry</abbr>, y cada equipo instalado genera ingresos recurrentes durante años por servicios, piezas de repuesto y actualizaciones.
Premium justificado por crecimiento
La acción cotiza este viernes en $320,59, con una caída del 2,71% en la sesión. El jueves había cerrado en $333,93, acumulando un avance del 95,7% en lo que va de año. El <abbr title="Ratio precio-beneficio, mide cuánto paga el mercado por cada dólar de ganancias">P/E</abbr> actual (normalizado) de 56,71 y el <abbr title="Ratio precio-ventas">Price/Sales</abbr> de 17,89 son elevados en términos absolutos, pero el crecimiento esperado justifica parte del múltiplo.
Para el año fiscal 2027, los analistas esperan un crecimiento de ganancias del 63%. El consenso anticipa un EPS de $2,15 para los resultados del 21 de octubre (crecimiento anual del 72,22%) e ingresos de $8.100 millones (avance del 52,42%). Ajustado por ese crecimiento, el forward P/E de 37x está solo un 10% por encima de la mediana sectorial, aunque el doble del forward P/E del S&P 500 de 19x.
| Métrica | Valor actual | Comparación |
|---|---|---|
| P/E normalizado | 56,71x | S&P 500: 19x |
| Forward P/E | 37x | +10% vs mediana sector |
| Price/Sales | 17,89x | — |
| Crecimiento EPS esperado | +72,2% | Fiscal Q1 2027 |
| Crecimiento ingresos esperado | +52,4% | Fiscal Q1 2027 |
Setup extraordinario para 2027
La dirección de Lam calificó la perspectiva para 2027 como un «setup extraordinario» de crecimiento de <abbr title="Gasto en equipos de fabricación de obleas">WFE</abbr> impulsado por inteligencia artificial. La empresa reporta visibilidad de largo plazo sin precedentes de sus clientes, que están comprometiendo inversión en nuevas <abbr title="Plantas de fabricación de semiconductores">fabs</abbr> y expansión de capacidad. Como publicamos a finales de septiembre, Lam espera de 8 a 10 nuevas fabs en línea hasta 2027.
El margen operativo del cuarto trimestre fiscal fue del 38,4%, y la guía para el trimestre de septiembre lo eleva al 39,5% (±1%). Si Lam cumple con el objetivo de márgenes operativos en el rango medio de los 40 durante los próximos años, estaría consolidando una ventaja estructural sobre competidores que operan con márgenes más estrechos.
Próximo catalizador
Lam publicará resultados del primer trimestre fiscal 2027 el 21 de octubre. El consenso espera que confirme la guía de $8.100 millones de ingresos y $2,15 de EPS. Si los márgenes se mantienen o mejoran, y si la perspectiva para el año fiscal completo refuerza el «setup extraordinario» que la dirección anticipó, la acción podría recuperar el terreno perdido esta semana. El rango de 52 semanas va desde un mínimo de $131,02 hasta un máximo de $438,50.
La demanda de equipos sigue firme. El CFO confirmó en septiembre que el sector está fundamentalmente por debajo de la demanda, con la restricción más fuerte viniendo de la falta de salas limpias para instalar equipos, no de capacidad de producción de las máquinas. Mientras esa brecha persista y el capex de IA siga acelerando, Lam mantiene visibilidad.