Microsoft cae 23% en su peor trimestre desde 2008
Lucas Montero · Empresas y Resultados · 2026-04-02
La acción cerró en $370,17 el 31 de marzo tras caer 23% en el trimestre. Azure crece 40%, pero Copilot fracasa: cuando los empleados tienen opción, el 76% elige ChatGPT.
Microsoft cerró el primer trimestre de 2026 con una caída del 23%, la peor desde la crisis financiera de 2008. La acción cotizó en $370,17 al cierre del 31 de marzo, un 28% por debajo del máximo de $539,83 alcanzado el 28 de octubre de 2025. El S&P 500 cayó 4,7% en el mismo periodo y el Nasdaq un 10% desde máximos; Microsoft multiplica por cinco el castigo del índice tecnológico.
El mercado pasó de comprar expectativas a exigir márgenes. Microsoft proyecta un <abbr title="Gastos de capital destinados a infraestructura y equipamiento">capex</abbr> de $146.000 millones para el año fiscal 2026 (que cierra en junio), un aumento del 66% respecto a los $88.000 millones del año anterior. Los analistas esperan que la cifra escale a $170.000 millones en 2027 y $191.000 millones en 2028. El problema: el retorno no llega al ritmo prometido.
Copilot no vende cuando el usuario puede elegir
Solo el 3,3% de los 450 millones de suscriptores comerciales de Microsoft 365 paga por Copilot a principios de 2026, según datos de StackMatrix. Esa cifra resume el problema: Microsoft integró su asistente de IA en prácticamente todos sus productos, pero la adopción real es marginal. Cuando los empleados tienen acceso tanto a Copilot como a ChatGPT, el 76% elige ChatGPT y solo el 18% opta por la herramienta de Microsoft. Si las tres plataformas principales (ChatGPT, Gemini, Copilot) están disponibles simultáneamente, la cuota de Copilot se desploma al 8%.
Microsoft reportó resultados sólidos el 29 de octubre de 2025 (fiscal Q1 2026): ingresos de $77.700 millones (+18% interanual), <abbr title="Beneficio por acción, earnings per share en inglés">EPS</abbr> de $4,13 (+23%) e ingresos de Microsoft Cloud de $49.100 millones (+26%). Azure y otros servicios de nube crecieron 40%. Aun así, la acción cayó tras el reporte. El mercado interpretó que el crecimiento de Azure —infraestructura que Microsoft vende a terceros— no compensa el fracaso comercial de Copilot, el producto propio donde la compañía apostó miles de millones.
Azure crece, pero el capex se come los márgenes
Amy Hood, CFO de Microsoft, reportó un capex de $34.900 millones solo en el primer trimestre fiscal, frente a los $30.000 millones proyectados en julio. Las pérdidas de inversión en OpenAI alcanzaron $3.100 millones en el trimestre, frente a $523 millones un año atrás. Satya Nadella, CEO, defendió la estrategia: construir una flota fungible que sirva tanto a clientes externos como a productos propios. Pero el problema sigue siendo el mismo: Azure genera ingresos reales; Copilot, promesas.
- Capex fiscal 2026 proyectado: $146.000 millones (+66% interanual)
- Ingresos estimados de Copilot M365: entre $2.500 y $3.500 millones, según analistas
- Relación capex/ingresos Copilot: Microsoft gasta 40 veces más de lo que Copilot genera
- Capacidad Azure: Microsoft espera seguir con restricción de capacidad hasta finales de fiscal 2026; la demanda supera la infraestructura disponible
El mercado no está castigando a Microsoft por debilidad operativa —los ingresos crecen, Azure tiene demanda real— sino por un modelo de inversión que no cierra. Gastar $146.000 millones al año mientras tu producto estrella de IA genera menos del 3% de esa cifra no es sostenible en el largo plazo, por mucho que Azure crezca a doble dígito.
GitHub Copilot, la única apuesta que funciona
Hay una excepción en la familia Copilot: GitHub Copilot, el asistente para desarrolladores. En enero de 2026 tenía 4,7 millones de suscriptores pagos, un crecimiento del 75% interanual, con aproximadamente 77.000 clientes empresariales. Está desplegado en el 90% de las empresas del Fortune 100. La diferencia: GitHub Copilot resuelve un problema concreto (autocompletar código) para un perfil específico (desarrolladores) que está dispuesto a pagar. Microsoft 365 Copilot intenta venderse a cualquier empleado de oficina, pero la propuesta de valor no es suficientemente clara cuando ChatGPT está disponible gratis o por $20 al mes.
Benchmark Research inició cobertura de Microsoft con calificación de compra y precio objetivo de $450, argumentando que la caída del 28% desde máximos representa un punto de entrada atractivo a largo plazo. La firma considera que las preocupaciones sobre el capex son miopes dado que la demanda de Azure es real. El problema es que el mercado ya no compra el argumento de "ya monetizaremos después". Quiere ver los márgenes ahora. Y con Copilot cayendo al 8% de preferencia cuando los usuarios pueden elegir, esos márgenes no están ni cerca.