Artisan Partners exige cambios en la junta de Novartis
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-26
Artisan Partners, uno de los 20 mayores accionistas, exige cambios en la junta directiva y un comité específico para revisar adquisiciones. La presión llega tras perder casi el valor de mercado de una compañía del Ibex en una sola sesión.
David Samra, managing director de Artisan Partners, pidió públicamente el 10 de septiembre una reestructuración de la junta directiva de Novartis tras la caída histórica del 11% registrada el día anterior en la bolsa suiza. La sesión del 9 de septiembre borró aproximadamente CHF 24.000 millones (~$29.600 millones) de capitalización de mercado, marcando el peor desempeño de un solo día en la historia de la farmacéutica.
«The party is over», declaró Samra a Reuters, apuntando directamente al presidente Giovanni Caforio y a la estructura de supervisión de <abbr title="Fusiones y adquisiciones">M&A</abbr>. Artisan Partners figura entre los 20 mayores accionistas de Novartis según datos de LSEG Workspace y es el primero en exigir cambios de gobernanza de forma pública.
Tres fracasos clínicos en menos de una semana
El detonante fue la acumulación de reveses entre el 4 y el 8 de septiembre. Como ya publicamos, pelacarsen falló el 4 de septiembre en su ensayo de Fase III cardiovascular (Lp(a)HORIZON), un programa al que analistas de William Blair atribuían USD 6.000 millones en ventas anuales máximas solo en EE.UU. Cuatro días después, el 8 de septiembre, llegó el fracaso de del-desiran en el estudio HARBOR de Fase III para distrofia miotónica tipo 1, con estimaciones de Barclays de USD 3.100 millones en ventas anuales máximas. Ese fármaco fue el activo principal de la compra de USD 12.000 millones a Avidity Biosciences.
A esos dos se sumó la discontinuación de VHB937 (lifonebart) para esclerosis lateral amiotrófica (ELA), cuyo fracaso de Fase II con 251 pacientes se anunció el 25 de agosto. El mes de septiembre acumuló cuatro programas fallidos, incluyendo la pausa de ocho ensayos de la terapia celular rap-cel tras tres muertes de pacientes.
La demanda de Artisan: comité de adquisiciones y métricas reales
Samra pide tres cambios concretos: renovar parte de la junta con directores que tengan experiencia genuina en adquisiciones, establecer un comité de adquisiciones dedicado que escrutine transacciones antes de su aprobación, y revisar la estructura de compensación ejecutiva. En este último punto, Artisan critica que la retribución dependa de «medidas de desempeño ajustadas que excluyen depreciaciones» en lugar de reflejar resultados económicos reales.
- MorphoSys: Novartis escribió el valor de la adquisición meses después de completarla, erosionando la confianza de inversores.
- Avidity Biosciences: El principal activo (del-desiran) falló en Fase III; los $12.000 millones pagados quedan sin retorno visible.
- Pelacarsen: Programa interno de Fase III que consumió recursos durante años sin llegar al mercado.
El director ejecutivo de Artisan se detuvo en culpar al CEO Vas Narasimhan, diciendo que ha hecho «un trabajo muy bueno» desde que asumió en 2018. La presión apunta exclusivamente a la estructura de supervisión por encima de la gestión operativa.
Novartis mantiene guidance y defiende su pipeline
En una declaración oficial, Novartis afirmó que su orientación financiera no cambió por los reveses recientes y que mantiene un <abbr title="Cartera de medicamentos en desarrollo">pipeline</abbr> «amplio». La compañía destacó un «enfoque disciplinado y favorable al accionista en la asignación de capital» que incluye inversión orgánica, bolt-ons generadores de valor, dividendos crecientes y recompras de acciones.
La farmacéutica señaló además que un ensayo de fase tardía de remibrutinib mostró «una demora clínicamente significativa en la progresión de la discapacidad» en pacientes con esclerosis múltiple remitente-recurrente, anunciado la semana previa al colapso de del-desiran. Ese resultado positivo quedó eclipsado por la magnitud de las pérdidas acumuladas.
El mercado descuenta un freno a las adquisiciones
Analistas de Jefferies señalaron que el objetivo de crecimiento de Novartis «probablemente será percibido como inalcanzable sin M&A adicional, que ahora nuevamente es cuestionable». El dilema es operativo: sin adquisiciones, cumplir la guidance es difícil; con adquisiciones bajo escrutinio público de accionistas, aprobar nuevas transacciones será más lento y costoso políticamente.
El ADR de Novartis en Nueva York (NVS) cerró este viernes 25 de septiembre en $145,46, con una ganancia del 1,32% en la sesión. Sin embargo, ese rebote marginal no compensa la distancia frente a niveles previos al 4 de septiembre: en la bolsa suiza, donde cotiza el valor principal, la acción cerró el 10 de septiembre en CHF 111,66, mostrando un rebote modesto a CHF 112,14 pero aún muy por debajo de los registros de agosto.
La presión sobre Caforio y la junta no tiene precedentes en una farmacéutica de este tamaño. Si Artisan consigue eco entre otros accionistas institucionales, Novartis podría enfrentar una votación forzada en la próxima asamblea general o un activismo más estructurado. Por ahora, la compañía defiende su estrategia. El mercado, mientras tanto, sigue cotizando la desconfianza: perder $30.000 millones en una sesión no se olvida en dos semanas.