Nvidia compromete $279.000M en memoria para Vera Rubin
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-24
La cifra pasó de $119.000 millones a $279.000 millones en un trimestre, destinada principalmente a adquisición de memoria HBM4. Capital ya asignado antes de validar plenamente la rentabilidad de la nueva plataforma.
Nvidia comprometió $279.000 millones en obligaciones de suministro y capacidad al cierre de su segundo trimestre fiscal 2027 (26 de julio de 2026), frente a $119.000 millones del trimestre anterior. La mayor parte del incremento corresponde a adquisición de memoria para Vera Rubin, la plataforma de próxima generación que apenas comienza su despliegue comercial, según el formulario 8-K presentado ante la SEC el 26 de agosto.
Ese monto no es una previsión: es capital ya asignado a proveedores, principalmente fabricantes de memoria <abbr title="High Bandwidth Memory de cuarta generación, memoria de alto ancho de banda crítica para procesadores de IA">HBM4</abbr> como SK Hynix, Samsung y Micron. La cifra equivale a casi tres veces los ingresos trimestrales de Nvidia ($96.200 millones en Q2) y sitúa el debate más allá de «¿habrá demanda para Vera Rubin?» hacia «¿puede la cadena de suministro cumplir a tiempo y a qué costo?».
Vera Rubin arranca con $20.000M esperados en Q3
Los envíos de producción de Vera Rubin comenzaron en agosto, y Nvidia espera que la plataforma represente aproximadamente 20% de los ingresos de Data Center en el tercer trimestre fiscal 2027, lo que implica cerca de $20.000 millones en ventas de la arquitectura combinada (Vera CPU y Rubin GPU). Más de 350 fábricas en 30 países participan en la rampa de producción, y según el CEO Jensen Huang en el call de analistas del 26 de agosto, «cada hyperscaler mayor, cada proveedor de IA cloud y cada OEM de sistemas» tiene órdenes de compra abiertas.
El problema: Nvidia ha fijado irrevocablemente su apuesta en esa memoria antes de validar plenamente la rentabilidad de Vera Rubin en producción a escala. Una empresa no compromete $279.000 millones en un componente que espera sea más barato en el futuro; lo hace cuando anticipa escasez estructural. La plataforma comenzó a desplegarse hace semanas, pero el grueso de los compromisos se firmó meses antes.
Márgenes bajo presión: de 75% a 72% en doce meses
La CFO Colette Kress advirtió en el mismo call que los márgenes brutos <abbr title="Beneficio bruto dividido entre ingresos, antes de gastos operativos">GAAP</abbr> se comprimirán de 75% en Q2 a un rango de 72-73% para el año fiscal 2028, con una caída adicional esperada en Q3 a 74% y en Q4 a 71-72%. La causa: el costo de la memoria HBM4 no baja al ritmo que lo hizo en generaciones anteriores, y Nvidia está absorbiendo parte del incremento para mantener volumen y quota.
- Q2 FY2027: margen bruto 75%, ingresos Data Center $89.000M (+117% interanual)
- Q3 FY2027 (guidance): margen esperado 74%, ingresos totales $108.000M ±2%
- FY2028 (guidance CFO): crecimiento de ingresos 70% vs. estimación previa de analistas 44%, pero márgenes asentándose en 72-73%
Ese diferencial de dos puntos porcentuales sobre una base de ingresos anuales proyectada cercana a los $400.000 millones implica aproximadamente $8.000 millones menos en beneficio bruto respecto al escenario de márgenes estables. La pregunta operativa: ¿a qué volumen de Vera Rubin se neutraliza el efecto precio de memoria mediante economías de escala?
Nvidia generó $24.100 millones de flujo de caja libre en Q2, una caída de $27.200 millones respecto al trimestre inmediato anterior, en parte porque está extendiendo plazos de pago a grandes clientes para asegurar compromisos de compra multi-trimestre y acumulando inventario estratégico.
Escenario de riesgo: capital comprometido sin flexibilidad
A diferencia de una orden de compra cancelable, un compromiso de suministro vincula capital de forma contractual. Si la demanda de Vera Rubin se normaliza antes de lo esperado —por saturación de <abbr title="Empresas que operan infraestructura de nube a gran escala: Google, Microsoft, Amazon, Oracle">hyperscalers</abbr>, retraso en aplicaciones comerciales de IA o competencia de arquitecturas alternativas— Nvidia enfrentaría un desajuste entre obligaciones de pago y capacidad de absorción de inventario.
El análisis de Media Presser plantea dos escenarios extremos: en el alcista, si Q3 imprime un margen bruto superior al 73% con Vera Rubin escalando según lo previsto, el precio objetivo sube a un rango de $270-$300; en el bajista, si los márgenes caen por debajo del 71% en Q4 o la guidance de FY2028 se reduce por segunda vez, todo el complejo de semiconductores de IA expuesto a memoria se reprecia conjuntamente, con un objetivo de $165-$185.
La acción cerró a $209,66 el día del reporte de resultados (26 de agosto), con una caída intradía del 1,59%, antes de recuperar entre 4% y 5% en la sesión extendida tras el call de analistas. Al cierre del miércoles 23 de septiembre cotizaba en $225,51, cerca de su máximo de 52 semanas de $235,47 alcanzado en días previos.
Nvidia reportará resultados de Q3 FY2027 en la segunda quincena de noviembre. Ese será el primer trimestre completo con Vera Rubin en producción masiva y el momento en que los $279.000 millones comprometidos empiecen a convertirse en costo de ventas registrado.