PepsiCo recorta previsiones pese a superar el trimestre y pierde a KFC
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados ·
La compañía superó estimaciones del tercer trimestre pero redujo su previsión de EPS anual en 260 puntos básicos. Coca-Cola toma 3,718 restaurantes en EE.UU. tras 40 años de contrato.
PepsiCo reportó el jueves 8 de octubre resultados del tercer trimestre que batieron las estimaciones de Wall Street en ingresos y beneficios, pero recortó su previsión de crecimiento de <abbr title="Beneficio por acción, ganancias de la empresa divididas entre el número de acciones">EPS</abbr> para el año fiscal 2026 de 5-7% a 2.5-3.5%. La acción cotiza hoy lunes en $133.44, con ganancia de 1.48% en una sesión aún abierta, tras cerrar el viernes pasado en $131.49. Una semana después del reporte, el jueves 15 de octubre, KFC anunció que pondrá fin a su relación de cuatro décadas con PepsiCo como proveedor de bebidas en Estados Unidos: Coca-Cola tomará los 3,718 locales a partir de enero de 2027.
Guidance recortado en 260 puntos básicos
El ajuste en las proyecciones anuales es el dato que redefine la historia. PepsiCo elevó su previsión de ingresos netos a aproximadamente 6% (extremo alto del rango previo de 4-6%), pero redujo la expectativa de EPS core en moneda constante de un crecimiento de 4-6% a solo 1-2%. La causa: costos de inputs más altos y un desempeño en Estados Unidos que el CEO Ramon Laguarta describió como «por debajo de nuestras expectativas». Como ya publicamos tras el reporte, la empresa superó el consenso del trimestre con un EPS de $2.34 (vs. $2.29 esperado) y ventas de $25.27 mil millones, pero la narrativa cambió cuando management reconoció presión estructural en márgenes.
El recorte de guidance de 260 puntos básicos contrasta con resultados trimestrales sólidos: ingresos netos subieron 5.6% y el crecimiento orgánico global fue de 3.1% en Q3. Los segmentos internacionales salvaron el trimestre con ingresos orgánicos de +8% y una expansión de margen operativo de +105 puntos básicos, aportando el 45% del beneficio acumulado del año. Pero PepsiCo sigue siendo una compañía con más de la mitad de su exposición en Norteamérica, donde el volumen de bebidas cayó 2% en Q3 y el de alimentos operó plano.
KFC corta 40 años de contrato en EE.UU.
La pérdida del contrato con KFC añade presión operativa inmediata. Catherine Tan-Gillespie, presidenta de KFC U.S., anunció la transición a Coca-Cola como un «paso crucial» para la cadena, que comenzará el 1 de enero de 2027 con un despliegue completo esperado en primavera. PepsiCo mantuvo su relación con Taco Bell (renovación de 10 años) y con los locales internacionales de KFC, pero pierde los 3,718 restaurantes en territorio estadounidense.
La asociación entre PepsiCo y KFC comenzó en 1986 cuando PepsiCo adquirió la cadena. En 1997 separó el negocio de restaurantes (que luego formó Yum Brands), pero continuó como proveedor de bebidas. Ni KFC ni Coca-Cola revelaron el volumen de ventas anual asociado al contrato, su duración o el valor financiero del acuerdo, lo que impide cuantificar la pérdida directa de ingresos. El día del anuncio, 15 de octubre, las acciones de Coca-Cola tocaron un máximo intradiario de $94.10 mientras PepsiCo cedía 0.69%.
| Segmento | Variación orgánica | Detalle clave |
|---|---|---|
| Internacional (total) | +8% | Europa, Medio Oriente, Asia, Latinoamérica |
| Bebidas Norteamérica (PBNA) | -2% volumen | Recortes de precio hasta 15% no funcionaron |
| Alimentos Norteamérica (PFNA) | plano | Demanda estancada |
| Volumen global bebidas | +3% | Arrastrado por mercados fuera de EE.UU. |
| Volumen global alimentos | +1% (+4% ex Sudáfrica) | Excluyendo granos en Sudáfrica |
Dividendo con yield de 4.5% bajo escrutinio
El <abbr title="Rendimiento del dividendo, dividendo anual dividido por el precio de la acción">yield</abbr> actual de PepsiCo ronda 4.41-4.50% según distintas fuentes, con un <abbr title="Porcentaje de beneficios pagado como dividendo">payout ratio</abbr> elevado que obliga a mantener flujo de caja consistente. Según GuruFocus, el dividendo está sustentado por flujo de caja operativo estable, pero hay volatilidad reciente en ventas de insiders. JPMorgan rebajó su recomendación a Neutral el 29 de septiembre con un precio objetivo de $138, recortando estimados de EPS fiscal 2027 de $9.05 a $8.86. Zacks Research bajó su estimado para fiscal 2026 de $8.56 a $8.40 el viernes 16 de octubre tras ajustar por el nuevo guidance.
El guidance recortado implica que el crecimiento de EPS core quedará en el rango 2.5-3.5% sobre la base de 2025, muy por debajo de la expectativa inicial. Si tomamos el punto medio del rango rebajado (3%), un EPS base de $8.20 arrojaría un EPS fiscal 2026 cercano a $8.45, alineado con el estimado revisado de Zacks de $8.40. El margen operativo core se contrajo 40 puntos básicos a 16.8% en Q2, y en Q3 los reembolsos de aranceles aportaron 4 puntos porcentuales al beneficio operativo, inflando los resultados. Sin esa ventaja puntual, la compresión de margen sería mayor.
Qué viene después
PepsiCo cotizaba a $143.52 a inicio de 2026 y ha caído 8.4% en lo que va del año, tocando un mínimo de 52 semanas de $123.47 el miércoles 7 de octubre, justo antes del reporte. La recuperación posterior al batido de Q3 llevó la acción a $131.49 el viernes 16, y hoy lunes rebota otro 1.48% hasta $133.44 en sesión abierta. El rango anual va de ese mínimo reciente hasta un máximo de $171.48, lo que sitúa el precio actual en el tercio inferior del rango.
- Guidance fiscal 2026: core EPS +2.5-3.5% (antes +5-7%); ingresos orgánicos ~3%; ingresos netos ~6%
- Pérdida KFC: 3,718 locales en EE.UU. pasan a Coca-Cola desde enero 2027; sin cifra oficial de impacto en revenue
- Margen operativo core Q2: 16.8%, contracción de 40 pb; Q3 inflado por 4 pp de reembolsos arancelarios
- Yield actual: 4.5% aproximadamente; payout ratio elevado exige mantener flujo de caja sin margen de error
- Estimado Zacks fiscal 2026: $8.40 (antes $8.56), en línea con guidance rebajado
Las ventas unitarias de alimentos en EE.UU. cayeron 1.8% en junio, señal de que subir precios 2-3% anual mientras el volumen se desploma tiene límite. PepsiCo intentó revertir la tendencia con recortes de hasta 15% en Lay's y Doritos, pero el volumen de alimentos en Norteamérica siguió plano en Q3. El problema no es solo de precio: es de demanda real debilitada en el mercado que más pesa en el consolidado. Si Norteamérica no recupera volumen y los costos de inputs siguen altos, el espacio para defender márgenes sin sacrificar dividendo se reduce cada trimestre.