Televisa ratifica compra a AT&T México y cerrará en Q1 2027
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
La teleco mexicana ratifica en su earnings call que el acuerdo por $2 mil millones cerrará en el primer trimestre de 2027. El apalancamiento sube de 1.6x a 1.9x, y el mercado no aplaude: la acción cae 1,4% en la sesión.
Televisa confirmó este viernes en su <abbr title="Llamada de resultados trimestrales con analistas e inversores">earnings call</abbr> de tercer trimestre que el acuerdo para adquirir el negocio móvil de AT&T en México por $2 mil millones cerrará en el primer trimestre de 2027. La transacción eleva el net debt-to-EBITDA de la teleco de 1.6x a 1.9x, un incremento que el mercado ya pone en precio: la acción cerró la sesión en $2.14, con una caída del 1.40%.
El deal, anunciado el 13 de octubre, se estructura como un <abbr title="Empresa conjunta al 50% entre dos socios">joint venture</abbr> al 50-50 con Fintech Holdings, la firma de inversión privada del empresario mexicano David Martínez. Cada socio aportará $400 millones en capital; el resto se financia con un préstamo non-recourse de $1.2 mil millones a cinco años.
La palanca sube, pero el riesgo queda aislado
El aumento del <abbr title="Relación entre deuda neta y beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones">apalancamiento</abbr> de 1.6x a 1.9x es el dato que más pesa en la valoración. Televisa mantiene el ratio dentro de niveles aceptables para grado de inversión, pero la estructura de la deuda introduce una variable nueva: es non-recourse, lo que significa que los prestamistas solo pueden reclamar sobre los activos de la venture, no sobre Televisa directamente.
En la práctica, si las condiciones de refinanciamiento se endurecen en cinco años o los resultados del negocio móvil decepcionan, el riesgo recae sobre la nueva entidad conjunta. Televisa queda protegida en su balance, pero la capacidad de la venture para refinanciar $1.2 mil millones dependerá del desempeño operativo y del contexto macro mexicano cuando llegue el vencimiento.
Convergencia fija-móvil: el premio al riesgo
Lo que Televisa compra con esos $2 mil millones es una plataforma única en el mercado mexicano: la capacidad de ofrecer convergencia fija-móvil integrada. AT&T México aporta 24 millones de suscriptores móviles; Televisa ya tiene 5.7 millones de líneas de broadband y 6.3 millones de video. La suma permite armar paquetes combinados, hacer <abbr title="Venta cruzada de productos a clientes existentes">cross-selling</abbr> sobre una base instalada y optimizar costos de red.
El problema: ese mismo juego lo domina América Móvil, que controla más del 50% del mercado móvil mexicano a través de Telcel y ya ofrece bundles fijos-móviles. Televisa entra tarde a la batalla de convergencia, y lo hace con un balance más ajustado que antes. La ventaja competitiva existe, pero el margen de error es estrecho.
| Concepto | Dato |
|---|---|
| Precio total | $2 mil millones |
| Equity Televisa | $400 millones |
| Equity Fintech Holdings | $400 millones |
| Deuda non-recourse | $1.2 mil millones (5 años) |
| Cierre esperado | Q1 2027 |
| Net debt-to-EBITDA post-deal | 1.9x |
| Suscriptores móviles AT&T México | 24 millones |
| Suscriptores broadband Televisa | 5.7 millones |
| Suscriptores video Televisa | 6.3 millones |
Por qué AT&T se va de México
El movimiento de AT&T encaja en su estrategia de concentración de capital. La teleco estadounidense, liderada por John Stankey, repatria $2 mil millones en efectivo que destinará a desplegar fibra, 5G e inteligencia artificial en Estados Unidos. México, con ingresos consolidados de 85.4 mil millones de pesos en 2025 (unos $4.64 mil millones) e ingreso operativo de apenas 1.4 mil millones de pesos, no justifica seguir invirtiendo en un mercado dominado por un competidor local con más músculo financiero y regulatorio.
AT&T México es el segundo operador móvil del país, pero opera con márgenes ajustados y sin la escala necesaria para competir con Telcel en precios. La venta cierra una década de intentos por ganar cuota frente a Carlos Slim y permite a AT&T reducir su exposición a tipos de cambio y regulación extranjera.
El mercado no aplaude: consenso en 'Reduce'
El consenso de analistas sobre Televisa es Reduce, con un target promedio de $6.55 según datos de MarketBeat actualizados al 27 de octubre. La distribución: 1 Buy, 3 Holds y 2 Sells. New Street Research mejoró su calificación de strong sell a hold el 21 de octubre, pero la mejora refleja más un ajuste técnico que un cambio de visión sobre el negocio.
La acción acumula una caída del 26.46% en lo que va de 2026, según el cierre del jueves 29 de octubre. El mercado valora la palanca post-deal como un freno, y la falta de claridad sobre cómo Televisa monetizará la base combinada de suscriptores no ayuda. La presidenta Claudia Sheinbaum calificó el acuerdo como "una buena cosa" para la competencia, pero ese respaldo político no se traduce en certeza de ejecución.
Televisa contabilizará la inversión bajo el método de participación patrimonial, lo que limita el impacto en su balance consolidado pero también reduce la visibilidad sobre el desempeño trimestre a trimestre. El cierre del acuerdo en el primer trimestre de 2027 depende de aprobaciones regulatorias, que hasta ahora no han mostrado señales de bloqueo. La integración operativa, en cambio, tomará más tiempo: combinar dos redes de telecomunicaciones con tecnologías distintas y culturas corporativas diferentes no es un proceso lineal.