BofA mantiene alerta hasta mediados de noviembre
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
Michael Hartnett establece tres condiciones concretas para abandonar la postura defensiva. El barrido demócrata en las midterms es solo una de ellas.
Bank of America mantiene su postura defensiva hasta mediados de noviembre. Michael Hartnett, estratega jefe del banco, emitió una nota a clientes este viernes en la que reafirma el sesgo <abbr title="estrategia que favorece activos refugio y evita riesgo">risk-off</abbr> de las últimas semanas. La tesis: espera caídas adicionales en acciones, <abbr title="rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense">yields de Treasuries</abbr> y en el dólar antes de que Wall Street respire.
El jueves 22 de octubre fue el peor día del tech desde junio. El S&P 500 cerró con una caída del 1,2% y el Nasdaq se hundió 2,6%. Meta perdió 6,98%, Tesla 3,08% y CoreWeave 10,06%. El <abbr title="rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años">yield del bono a 10 años</abbr> tocó 5,01% durante la sesión, mientras el mercado cuestionaba el retorno del gasto masivo en IA.
Tres condiciones para salir de la defensiva
Hartnett no dice solo «esperemos a las elecciones». Establece tres pivotes concretos que el mercado necesita antes de que termine la alerta:
- Que se cotice completamente un barrido demócrata en las elecciones del 3 de noviembre (Cámara y Senado en manos del partido azul).
- Que el BCE y el gobierno francés detengan la caída de bonos franceses, cuya presión al alza en yields replica tensión fiscal en Europa.
- Que un recorte de <abbr title="inversión en activos de capital, principalmente infraestructura">capex</abbr> en IA o una emisión extrema de equity marque el pico en los <abbr title="diferencia de rendimiento entre bonos corporativos y bonos del Tesoro">spreads de deuda</abbr> de los hyperscalers (gigantes de nube e infraestructura).
Dos de esas tres condiciones son técnicas, no políticas. El banco ve grietas en la narrativa de IA — CoreWeave perdió el 10% el jueves, Oracle enfrenta presión en <abbr title="diferencia de rendimiento entre bonos corporativos y bonos del Tesoro">spreads</abbr> — y anticipa que el mercado necesita ver un techo claro en el financiamiento antes de volver a comprar tech.
Las elecciones, a once días
Las midterms se celebran el 3 de noviembre de 2026. Los 435 escaños de la Cámara de Representantes y 35 de los 100 del Senado están en juego durante el segundo mandato del presidente republicano Donald Trump. Los mercados de predicción Polymarket dan a los demócratas una probabilidad del 92,5% de ganar la Cámara y del 68,5% de lograr el barrido azul (ambas cámaras).
Operadores de tasas de interés calculan 90% de probabilidad de que los demócratas controlen la Cámara y 63% de mayoría en el Senado. El 9 de octubre ya publicamos que Bank of America alertaba de una corrección superior al 10% si ese escenario se materializa. Hoy Hartnett confirma que ese riesgo sigue conduciendo la estrategia del banco.
Espera subida de la Fed el 28 de octubre
A diferencia de otros estrategas que siguen anticipando recortes, Hartnett espera que la Fed suba tasas en la reunión del 28 de octubre (el encuentro arranca el martes 27 y termina el miércoles 28). El objetivo, según el banco: restaurar credibilidad de la autoridad monetaria ante una inflación que no cede. El <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, mide inflación">IPC</abbr> subió 3,7% interanual en septiembre; el <abbr title="Índice de Precios al Productor, mide costos mayoristas">índice de precios al productor</abbr> trepó 6,3%, su mayor aumento anual desde 2022.
Los operadores de tasas ya precian más del 77% de probabilidad de al menos un aumento de 25 puntos básicos antes de fin de año. Hartnett anticipa que, paradójicamente, una subida ahora permitiría que los <abbr title="rendimiento de bonos del Tesoro de largo plazo">yields de Treasuries a largo plazo</abbr> bajen 20 puntos básicos adicionales en las próximas semanas, al despejar dudas sobre la firmeza de la política monetaria.
Objetivos técnicos del banco
Bank of America espera que el <abbr title="rendimiento del bono del Tesoro a 30 años">yield del bono a 30 años</abbr> se mueva hacia el 5% y que el índice del dólar caiga por debajo de 100. La combinación de costos de financiamiento altos, tensiones geopolíticas, incertidumbre electoral y grietas en el comercio de IA mantiene al banco en postura defensiva.
| Activo | Dirección esperada | Nivel clave |
|---|---|---|
| Acciones (S&P 500) | Caída adicional | Sesgo defensivo |
| Yield bono 30 años | Hacia 5% | Desde niveles actuales |
| Índice dólar | Por debajo de 100 | Caída moderada |
| Yields largo plazo | -20 pb | Tras subida Fed |
El petróleo sigue caro — WTI opera en $100,66 hoy viernes, Brent en $109,76 — y las preocupaciones sobre el financiamiento de infraestructura de IA se han convertido en fuente creciente de incertidumbre. Hartnett señala yields más altos en Treasuries, riesgos de subida de tasas, precios de energía elevados y agenda geopolítica como las preocupaciones clave que mantienen al banco en alerta.
La ventana temporal es clara: once días hasta las elecciones del 3 de noviembre, luego otros diez días hasta mediados de mes. Si para entonces el mercado ha repreciado el barrido azul, los bonos franceses se estabilizan y algún hyperscaler recorta <abbr title="inversión en activos de capital">capex</abbr> o emite equity de forma agresiva, Hartnett considerará que el riesgo ha tocado techo. Hasta entonces, la estrategia sigue siendo defensiva.