Deuda de IA salta al 25% del mercado de bonos: $500.000M en nueve meses
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
Los gigantes tecnológicos emitieron medio billón de dólares en deuda de inteligencia artificial desde enero. El mercado de bonos corporativos cambió de perfil y los spreads suben.
Las empresas tecnológicas han colocado $500.000 millones en deuda relacionada con inteligencia artificial en los primeros nueve meses de 2026, según datos de Goldman Sachs actualizados al miércoles 7 de octubre. Esa cifra marca un punto de inflexión en el financiamiento corporativo: el endeudamiento vinculado a IA representa ahora 25% de toda la emisión de bonos corporativos, frente al 4% que pesaba hace dos años, según Chris Della Fave, vicepresidente senior de Post Oak Group.
El cambio es estructural. Las compañías más ricas del mundo dejaron de depender únicamente de sus reservas de efectivo y pasaron a endeudarse masivamente para sostener la carrera de infraestructura. Meta ha ofrecido rendimientos superiores al 7% anual en bonos recientes; operadores especializados en data centers han superado el 9%. El diferencial (spread) de bonos relacionados con IA se sitúa en 115 puntos base sobre deuda gubernamental comparable, frente a 78 puntos base para el mercado de inversión general — es decir, la deuda de IA cotiza un 47% más cara que el promedio corporativo.
Los hyperscalers emiten, pero el ecosistema empuja más
Los cinco <abbr title="Empresas que operan infraestructura de computación en la nube a gran escala">hyperscalers</abbr> principales —Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle— emitieron $194.000 millones en deuda durante 2026, casi el doble de los $108.000 millones que colocaron en todo 2025. Pero representan solo el 40% del total de deuda relacionada con IA; el resto proviene del ecosistema más amplio: operadores de data centers, financistas de chips, joint ventures y socios de infraestructura.
Como publicamos el 6 de octubre, esa avalancha de papel corporativo empujó al alza los rendimientos de los Treasuries: el bono estadounidense a 10 años cerró el lunes en 5,31%, nivel que no se veía desde 2007. Hoy jueves, tras la apertura europea, cotiza en 5,28%.
Negociaciones en curso: Oracle, SpaceX y Broadcom buscan decenas de miles de millones
El financiamiento ya no pasa solo por el mercado público de bonos. Oracle está en conversaciones con Apollo Global Management y Goldman Sachs sobre financiamiento para una compra de chips a gran escala. SpaceX ha hablado con prestamistas sobre un préstamo de aproximadamente $40.000 millones relacionado con chips Nvidia, según informó The Wall Street Journal el martes. Broadcom ha estado trabajando para arrancar más de $50.000 millones en financiamiento para un chip de IA personalizado que desarrolla con OpenAI; Apollo y Blackstone se encuentran entre los prestamistas que la compañía ha abordado.
- SpaceX: busca $40.000 millones para compra de chips Nvidia
- Oracle: negocia financiamiento con Apollo y Goldman Sachs
- Broadcom: procura más de $50.000 millones para chip IA con OpenAI
Esas operaciones reflejan un patrón: el <abbr title="Financiamiento directo entre empresas y fondos de inversión, fuera del mercado de bonos público">crédito privado</abbr> está absorbiendo parte de la demanda que el mercado de bonos tradicional no puede o no quiere cubrir al precio que las empresas buscan. Amanda Lynam, jefa de estrategia de crédito en Goldman Sachs, y Zach Ablon, jefe de la mesa de ventas de crédito en Global Banking & Markets, han discutido en notas recientes los incentivos, riesgos y canales alternativos que se están activando.
Goldman proyecta $1,2 billones en 2027
Goldman Sachs espera que el endeudamiento relacionado con IA alcance $1,2 billones en 2027. La firma estima que aproximadamente 33% de los gastos de capital en infraestructura de IA será financiado con deuda en 2026, con alrededor de $250.000 millones de oferta directa de los hyperscalers. En términos ajustados por inflación, se espera que el sector de IA pida prestado más este año que lo que los operadores estadounidenses de cable invirtieron para construir toda la internet de banda ancha, o que lo que invirtieron las compañías ferroviarias durante el boom ferroviario del siglo XIX.
El contexto importa. Alphabet cerró el miércoles en $347,37 (+0,81%); Amazon en $259,92 (+1,42%). Ambas compañías han emitido deuda este año tras décadas de operar con superávit de efectivo. Meta, que cotiza hoy con una <abbr title="Relación entre el precio de la acción y las ganancias por acción">ratio PER</abbr> cercano a 30 veces, ofrece rendimientos del 7% en bonos recientes — una señal de que los inversores están exigiendo compensación por el riesgo de ejecución en un negocio que aún no genera los ingresos para cubrir el gasto.
Una investigación de Nikkei Asia encontró en agosto que los cinco hyperscalers podrían tener alrededor de $1,65 billones en pasivos fuera de sus balances públicos, comparado con aproximadamente $1,35 billones en pasivos oficialmente revelados en el trimestre anterior. Ese dato incluye compromisos de arrendamiento y estructuras de financiamiento especiales, no solo bonos directos, pero subraya el nivel de compromiso financiero que no siempre aparece en las líneas principales de los estados financieros.
El mercado de bonos corporativos se reconfiguró en menos de dos años. Un tercio del <abbr title="Gastos de capital destinados a activos fijos como servidores, data centers y equipamiento">capex</abbr> de IA en 2026 se financia con deuda, según Goldman Sachs. Esa proporción era residual en 2024. Ahora es una de las fuerzas que explican por qué los rendimientos de largo plazo no bajan a pesar de las expectativas de recortes de tasas de la Fed.