EUR/USD sube a 1,1172 pese al lastre fiscal de Francia
Lucas Montero · Mercados Financieros ·
El EUR/USD opera en 1,1172 este lunes mientras dos fuerzas opuestas lo mantienen sin dirección: esperanzas diplomáticas con Irán debilitan el dólar, pero la deuda francesa al 120% del PIB frena cualquier convicción alcista.
El EUR/USD cotiza en 1,1172 en la sesión asiática de este lunes, un avance de +0,05% respecto al cierre del viernes en 1,1166. El par se mueve al alza, pero sin convicción: dos narrativas opuestas lo mantienen atrapado en un rango estrecho mientras los mercados esperan las elecciones de mitad de período en Estados Unidos del 3 de noviembre.
Por un lado, las esperanzas de que la diplomacia entre Washington y Teherán avance pesan sobre el dólar como activo refugio. Por el otro, la crisis fiscal francesa —con una deuda al 120% del PIB y un diferencial de bonos en máximos desde la crisis de deuda europea— impone un techo claro a las ganancias del euro.
Trump señala avances con Irán, pero no descarta acción militar
El presidente Donald Trump declaró que las conversaciones con Irán han sido «productivas», lo que ha reducido la demanda de activos seguros como el dólar estadounidense. El vicepresidente JD Vance envió una carta a mediados de esta semana al negociador iraní Rezaei, aparentemente para evaluar las perspectivas de reanudar las negociaciones.
La actividad diplomática renovada llega después de meses de tensión militar que mantuvieron el Brent en niveles elevados; este lunes cotiza en $111,23, con una caída de -1,94%. El optimismo sobre Irán resta atractivo al dólar, pero la historia no termina ahí.
Francia: el lastre estructural del euro
La crisis fiscal francesa impone un techo claro al repunte del euro. Como ya publicamos el 29 de octubre, el <abbr title="Relación entre la deuda pública total y el producto interno bruto de un país">ratio deuda/PIB</abbr> de Francia cerró el segundo trimestre de 2026 en 119%, un nivel comparable al de Grecia a fines de 2009 cuando estalló la crisis de deuda europea.
El gobierno francés espera que el <abbr title="Diferencia entre ingresos y gastos públicos como porcentaje del PIB">déficit</abbr> alcance el 5,4% del PIB en 2026, muy por encima del techo del 3% establecido por las normas de la Unión Europea. Además, la economía francesa se contrajo inesperadamente en el tercer trimestre, en contraste con la ralentización de la eurozona en su conjunto.
- Diferencial de bonos: El spread entre los rendimientos de bonos franceses y alemanes a 10 años superó los 170 puntos básicos el jueves pasado, por primera vez desde la crisis de deuda de principios de los años 2010.
- Bloqueo parlamentario: El parlamento francés, dividido, no ha logrado aprobar medidas de consolidación fiscal que tranquilicen a los inversores.
- Contagio limitado: JPMorgan señaló el 28 de octubre que el estrés francés es «improbable que desencadene una nueva crisis de deuda en la eurozona», pero la preocupación persiste.
Los rendimientos sobre deuda soberana francesa han alcanzado máximos de múltiples décadas, lo que eleva el coste de financiamiento del Estado y reduce el margen de maniobra fiscal. Para un trader de divisas, esto se traduce en menor confianza en el euro como alternativa al dólar, incluso cuando el dólar pierde atractivo por razones geopolíticas.
Un par sin dirección clara
El EUR/USD opera apenas 66 pips por encima del mínimo de 52 semanas de 1,1105 registrado a finales de octubre. La crisis fiscal francesa ya limitaba el recorrido alcista del par en octubre, y la situación no ha mejorado desde entonces.
La divergencia entre la Fed, que mantiene tipos en territorio restrictivo bajo la presidencia de Kevin Warsh, y el BCE, que pausó subidas en octubre mientras Christine Lagarde anunciaba su dimisión para el 7 de febrero, sigue pesando sobre el euro. Pero la diplomacia con Irán introduce una variable de corto plazo que podría limitar las caídas adicionales del par.
Las elecciones de mitad de período en Estados Unidos del 3 de noviembre —mañana— pueden dar dirección. Trump ha dejado claro que planea «resolver» objetivos militares iraníes después de esa fecha, lo que mantiene abierta la posibilidad de escalada. Si la diplomacia fracasa, el dólar volvería a ganar; si avanza, el peso recae en la capacidad del euro para sostener ganancias con Francia en el trasfondo.
Implicaciones prácticas para traders
Un trader que opere el EUR/USD en este entorno enfrenta un dilema: el par no tiene catalizador claro para romper el rango. La volatilidad implícita se mantiene contenida mientras los mercados esperan definiciones políticas tanto en Washington como en París.
| Factor | Efecto sobre EUR/USD | Plazo |
|---|---|---|
| Diplomacia EE.UU.-Irán | Debilita USD refugio (+) | Corto |
| Deuda francesa al 120% PIB | Limita alza EUR (−) | Estructural |
| Elecciones EE.UU. 3 nov | Define riesgo militar | Inmediato |
| Diferencial bonos FR-DE 170 pb | Presiona EUR (−) | Medio |
| Divergencia Fed-BCE | Favorece USD (−) | Medio |
El <abbr title="Diferencia de rendimiento entre dos bonos, medida en puntos básicos">spread</abbr> de bonos franceses sobre alemanes en máximos históricos es una señal de estrés financiero que no se resuelve en días. Mientras tanto, cualquier escalada en Oriente Medio tras las elecciones puede revertir rápidamente las ganancias actuales del euro.
El par cotiza a apenas 22 pips del nivel de 1,1150 que marcaba al inicio de la sesión asiática, sin volumen extraordinario que respalde un movimiento direccional. La consolidación parece el escenario más probable hasta que haya claridad política del lado estadounidense y fiscal del lado europeo.