$1.16 para EUR/USD a diciembre: la apuesta de UBS contra el pesimismo
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El banco suizo ve al euro sobrecastigado y proyecta recuperación desde los niveles actuales de $1.12. Francia es el riesgo inmediato, pero no esperan crisis de deuda.
UBS espera que EUR/USD se recupere hasta $1.16 al cierre de 2026, argumentando que la caída del euro desde $1.17 hasta niveles cercanos a $1.11 ha sido excesiva respecto a la realidad económica europea. El par cotiza este lunes a $1.1223, un 0.19% por debajo del cierre del viernes, tras tocar su mínimo del año en $1.1160 el pasado 13 de octubre.
Francia arde, pero UBS no ve contagio
El contexto inmediato no ayuda. Este lunes, protestas por el costo de vida en Francia han derivado en saqueos y quemas, presionando los bonos soberanos del país. El <abbr title="diferencial de rendimiento entre dos bonos">spread</abbr> entre los <abbr title="Obligations Assimilables du Trésor, bonos soberanos franceses">OAT</abbr> franceses a 10 años y los <abbr title="bonos soberanos alemanes de referencia">Bunds</abbr> alemanes se amplió hasta 146 puntos básicos, el nivel más alto en dos semanas. El 2 de octubre, ese diferencial había superado los 150 <abbr title="unidad de medida de tasas de interés equivalente a 0.01%">puntos básicos</abbr>, máximo desde finales de 2011.
Pese a la tensión, UBS descarta una crisis de deuda europea más amplia. El banco proyecta que el gobierno minoritario del primer ministro Sébastien Lecornu logrará aprobar el presupuesto 2027, posiblemente mediante el <abbr title="mecanismo constitucional que permite al gobierno francés aprobar leyes sin votación parlamentaria">artículo 49.3</abbr>. Ese desenlace, según UBS, debería estrechar los <abbr title="diferenciales de rendimiento entre bonos de distintos países">spreads</abbr> y apoyar al euro.
Comprar bajo $1.12, salir cerca de $1.10
La recomendación operativa de UBS es clara: comprar el euro por debajo de $1.12, con objetivo en $1.16 y punto de salida justo por debajo de $1.10 para limitar pérdidas. Desde el nivel actual de $1.1223, el <abbr title="potencial de ganancia desde el precio actual hasta el objetivo">upside</abbr> es del 3.4% si se cumple la proyección a fin de año.
- Soporte técnico: $1.10, seguido de $1.08 en caso de ruptura bajista.
- Resistencia inmediata: $1.13, que el par no ha superado de forma sostenida desde inicios de octubre.
- Resistencia mayor: los máximos de agosto en $1.17, un 5.1% por encima del nivel actual.
UBS atribuye la caída del euro a cuatro factores: datos económicos estadounidenses más fuertes de lo esperado, preocupaciones sobre una posible prohibición de exportación de diésel estadounidense, rendimientos globales crecientes y la crisis presupuestaria francesa. Ninguno de esos factores, según el banco, justifica una depreciación del euro tan pronunciada.
La proyección a largo: $1.20 tras las elecciones francesas
Más allá del cierre de 2026, UBS proyecta que EUR/USD alcanzará $1.18 en marzo de 2027 y $1.20 en junio y septiembre del mismo año. El catalizador principal serían las elecciones presidenciales francesas de abril y mayo de 2027, que según el banco despejarían la incertidumbre política y reforzarían al euro.
| Fecha | Nivel proyectado | Variación desde nivel actual |
|---|---|---|
| Diciembre 2026 | $1.16 | +3.4% |
| Marzo 2027 | $1.18 | +5.2% |
| Junio 2027 | $1.20 | +6.9% |
| Septiembre 2027 | $1.20 | +6.9% |
Esa trayectoria contrasta con el consenso bancario, que muestra divergencias. Bank of America espera que EUR/USD cierre 2026 en $1.15 (dólar más fuerte que la proyección de UBS), mientras que ING proyecta $1.18 (depreciación moderada del dólar). El pronóstico de UBS a $1.16 se ubica entre ambas posiciones.
El factor tasas: brecha de 15 puntos básicos con el mercado
El pronóstico de UBS sobre EUR/USD se alinea parcialmente con su visión de política monetaria europea. Como ya publicamos, UBS proyecta que el BCE llevará la tasa de depósitos al 3.0% en el primer trimestre de 2027, mientras que los futuros descuentan alrededor de 3.15%. Esa brecha de 15 puntos básicos es crítica: si el BCE se detiene en 3.0%, como anticipa UBS, habrá decepción alcista sobre el euro y presión bajista sobre el par. Si, por el contrario, el banco central cumple lo que descuenta el mercado, la sorpresa sería alcista para la divisa europea.
La semana pasada, EUR/USD fluctuó entre $1.12585 el viernes 16 de octubre y $1.11185 el miércoles 14 de octubre, mostrando volatilidad en un rango estrecho. Desde entonces, el par ha consolidado en torno a $1.12, sin lograr romper la resistencia de $1.13 de forma sostenida.
La apuesta de UBS descansa en dos pilares: que Francia logrará un acuerdo presupuestario sin desencadenar una crisis sistémica, y que los fundamentales europeos están mejor que lo que refleja el precio actual del euro. Si ambos se cumplen, el recorrido alcista hasta $1.16 en dos meses es factible. Si alguno falla, el soporte de $1.10 será la siguiente parada.