KOSPI sufre fuga récord de capital extranjero en 2026
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El mercado surcoreano de $4,3 billones pasó de liderar el rally mundial de IA en primera mitad del año a registrar la mayor fuga de capital en Asia. El volumen se desplomó 70% desde mayo.
El KOSPI acumula salidas de capital extranjero por $131 mil millones en lo que va de 2026, la mayor fuga entre los principales mercados asiáticos, según Bloomberg. El volumen negociado colapsó 70% desde el pico de finales de mayo, mientras el índice de $4,3 billones cae 22% en la segunda mitad del año tras liderar el rally mundial de IA en la primera. El viernes 9 de octubre cerró la peor semana desde julio, con inversores extranjeros acelerando la retirada.
La reversión es completa: el mercado que mejor rendimiento entregaba en los seis primeros meses de 2026 ahora registra el peor desempeño en los seis siguientes. Samsung Electronics y SK Hynix, que representan más de la mitad del peso del índice, concentran el 77% de las salidas de capital. Como publicamos a principios de mes, la propiedad extranjera de ambas compañías ya había retrocedido a mínimos anuales.
Samsung y SK Hynix, en el centro de la tormenta
Entre el 1 de septiembre y el 2 de octubre, los inversores extranjeros vendieron neto 20,3 billones de won ($15,1 mil millones) en el <abbr title="Korea Composite Stock Price Index, el principal índice bursátil de Corea del Sur">KOSPI</abbr>, con Samsung Electronics y SK Hynix absorbiendo la mayoría del flujo de salida. La Korea Exchange y Yonhap Infomax reportaron que en ese período la venta neta de SK Hynix alcanzó 12,009 billones de won, más del doble que la de Samsung Electronics, con 5,186 billones de won.
| Compañía | Venta neta sep-oct (billones ₩) | Propiedad extranjera actual | Comparación |
|---|---|---|---|
| SK Hynix | 12,009 | 49,76% | Mínimo desde mayo 2023 |
| Samsung Electronics | 5,186 | 46,41% | Mínimo anual |
La propiedad extranjera de SK Hynix bajó a 49,76%, el nivel más bajo desde mayo de 2023. En Samsung Electronics cayó a 46,41% tras tocar 46,41% el 30 de septiembre, también en mínimos del año. Desde el 2 de enero, los inversores extranjeros han vendido neto 84,57 billones de won de Samsung y 82,50 billones de won de SK Hynix.
Ganancias récord, pero el mercado vende
La huida de capital convive con fundamentales en expansión. El jueves 8 de octubre Samsung proyectó una ganancia operativa trimestral superior a 100 billones de won en el tercer trimestre, el primer tecnológico en alcanzar ese nivel, con un salto de casi 9 veces respecto al trimestre anterior impulsado por la demanda de chips de memoria para IA. Las acciones cayeron ese mismo día.
El volumen diario promedio negociado en el KOSPI cayó a 20,6 billones de won ($15 mil millones) en septiembre, la menor cifra de 2026 y menos de la mitad de los montos registrados en mayo y junio. Bloomberg situó la caída de rotación en 70% desde el pico de finales de mayo, cuando el índice marcaba máximos históricos.
La ecuación del Tesoro al 5%
Analistas vinculan la retirada al rendimiento del <abbr title="Bono del Tesoro estadounidense a 10 años">Tesoro estadounidense</abbr> en rango del 5%, que vuelve a hacer competitivos los bonos frente a acciones de mercados emergentes. El TNX cotiza este domingo en 5,244%, un nivel que invierte la ecuación de asignación de capital: los gestores globales ahora obtienen retornos esperados más altos en bonos que en acciones coreanas, según la métrica del earnings yield gap —la diferencia entre el rendimiento de ganancias de las acciones y el rendimiento de los bonos.
Mientras los inversores extranjeros venden, el capital coreano local —retail e institucional— concentró su compra entre el 2 de enero y el 2 de octubre precisamente en Samsung y SK Hynix, según datos de la Korea Exchange. La divergencia entre flujos domésticos y globales es la más marcada del año.
Demanda asegurada hasta 2028
La venta táctica actual ignora la visibilidad estructural que ambas compañías han asegurado mediante contratos de largo plazo. Samsung apunta a cubrir entre 60% y 70% de su capacidad de producción de memoria mediante contratos multiyear, mientras SK Hynix completó acuerdos con aproximadamente 10 clientes clave y mantiene negociaciones con otros, describiendo los pactos como contratos multiyear para asegurar estabilidad de suministro a mediano y largo plazo hasta 2028.
- Korea Eximbank prevé que el mercado global de chips se duplicará a $1,6 billones en 2026, con la participación de memoria saltando a 55% pese a argumentos de desaceleración en IA.
- Micron Technology: su CEO Sanjay Mehrotra anticipó el 1 de octubre que las condiciones de oferta-demanda de memoria serán «mucho más tensas» en el año fiscal 2027-2028 vs. 2026.
- Contratos asegurados: Samsung y SK Hynix tienen comprometida entre el 60% y el 100% de su capacidad futura en acuerdos a 3-5 años firmados en julio de 2026.
La Korea Eximbank argumentó en septiembre que su análisis contradice las preocupaciones de desaceleración en IA, señalando que la demanda de chips de las grandes tecnológicas «crecerá más abruptamente» y que la demanda de memoria para computación de IA sigue subiendo mientras las escaseces presionan precios. El rally de semiconductores en Asia sigue concentrado en Taiwán y otros mercados secundarios, pero Corea del Sur enfrenta ahora el desafío de recuperar la narrativa que lo llevó a liderar en la primera mitad del año.
Con visibilidad de ingresos hasta 2028 y ganancias operativas en máximos históricos, el mercado surcoreano cotiza hoy con el descuento más amplio del año frente a sus pares tecnológicos en EE. UU. y Taiwán. Los inversores locales mantienen la apuesta; los globales han elegido bonos. La pregunta es cuánto dura esa preferencia cuando los contratos ya firmados empiecen a traducirse en flujo de caja trimestral.