Nvidia cotiza a 12,95x ganancias pese a guía de crecimiento del 70%
Lucas Montero · Mercados Financieros ·
La acción cerró el viernes en $204,64 con un forward P/E de 12,95x, muy por debajo del S&P 500 y de la mediana del sector, pese a proyectar el crecimiento más alto de su historia reciente.
Nvidia cerró el viernes 30 de octubre en $204,64, con una caída de 4,22% que dejó su <abbr title="Relación precio-ganancias proyectadas para los próximos 12 meses">forward P/E</abbr> en 12,95 veces. Ese múltiplo la sitúa 35,4% por debajo de la mediana del sector semiconductores (21,21x) y muy lejos del 19,2x al que cotiza el S&P 500, según datos de Yahoo Finance AlphaSpace y GokhShteyn Markets del 1 de noviembre. La paradoja: la compañía guía un crecimiento de 70% para el próximo año fiscal y reportó una expansión de 106% interanual en su último trimestre.
El desplome tecnológico del viernes —el S&P 500 cedió 1,77% y el sector tech perdió cerca de 5%— arrastró a Nvidia en medio de una ola de ventas que comenzó con la presión sobre múltiplos que ya venía desde julio, cuando el forward P/E rondaba 18x-22x. Ahora el nivel es el más bajo en años para la compañía, en un mercado que dejó de pagar prima por el crecimiento ligado a la inversión en infraestructura de IA.
Valoración por debajo del índice general
Que una empresa con una tasa de crecimiento proyectada de 70% cotice a un múltiplo menor que el S&P 500 —que crece a un ritmo mucho más lento— es una señal clara de desconfianza. El <abbr title="Relación entre el precio de la acción y su tasa de crecimiento de beneficios; valores por debajo de 1 indican acciones baratas relativas a su crecimiento">PEG ratio</abbr> de Nvidia, que mide el precio en relación con el crecimiento esperado, está en 0,27 veces. Un PEG por debajo de 1 suele interpretarse como valoración comprimida; el de Nvidia está cerca de un cuarto de ese umbral.
La caída del viernes no fue aislada. Intel publicó una guía débil que desencadenó ventas masivas en todo el sector de semiconductores; el Nasdaq 100 perdió 3,5% y rozó territorio de corrección técnica. Nvidia acumuló esa sesión junto con la caída previa por las revelaciones del caso de espionaje chino.
Comparativa de múltiplos
| Activo / Sector | Forward P/E | Diferencia vs. Nvidia |
|---|---|---|
| Nvidia | 12,95x | — |
| S&P 500 | 19,2x | +48,3% |
| Mediana semiconductores | 21,21x | +63,9% |
| Descuento de Nvidia vs. sector | — | -35,4% |
El descuento de Nvidia respecto a la mediana del sector es inusual para una compañía que lidera el segmento de chips para IA y que reportó márgenes operativos superiores al 60% en trimestres recientes. La capitalización de mercado sigue en $5,04 billones, pero el precio por cada dólar de beneficio proyectado cayó a niveles que no reflejan las cifras de crecimiento que la propia empresa comunica.
¿Qué ve el mercado que la guía no dice?
Jensen Huang, CEO de Nvidia, ha multiplicado las entrevistas en los últimos meses promoviendo el futuro de la IA y el papel central de sus chips. La guía de 70% de crecimiento para el próximo año fiscal fue emitida con seis meses de antelación, una proyección inusualmente precisa que los analistas de Wall Street validan con modelos que apuntan a una expansión del 68%. Pero el mercado no está comprando esa narrativa al precio que lo hacía hace tres meses.
- Gasto en IA bajo escrutinio: las dudas sobre el retorno real de la inversión en infraestructura de IA han crecido tras la caída de octubre, con varios analistas cuestionando si el capex masivo de los hyperscalers se traducirá en ingresos proporcionales.
- Competencia acelerando: AMD, startups y diseños propios de gigantes tech (Google, Amazon, Microsoft) están ganando tracción, aunque Nvidia sigue dominando cuota de mercado.
- Contagio por Intel: la guía débil de Intel el 30 de octubre funcionó como catalizador, pero el sell-off en semiconductores reflejó un giro más amplio hacia posiciones defensivas en un mercado que venía sobrecomprado en tech.
El PEG de 0,27x implica que, si la guía se cumple, Nvidia estaría entre las acciones más baratas del mercado en términos de crecimiento ajustado por precio. Un cálculo sencillo: dividiendo el forward P/E de 12,95x entre la tasa de crecimiento proyectada de 70%, obtienes ese 0,27x. Para contexto, un PEG de 1x se considera neutral; por encima de 2x, caro. Nvidia está en el extremo opuesto.
Nvidia acumula una ganancia de 13% en lo que va del año, apenas dos puntos por encima del 11% del S&P 500. Esa convergencia de rendimientos anuales entre un índice diversificado y la acción que venía liderando el rally tecnológico de los últimos trimestres es otra señal de que el mercado está revaluando el premio que estaba dispuesto a pagar por exposición a IA.
El cierre del viernes en $204,64 deja la acción lejos del target promedio de Wall Street, que según diversas casas de análisis ronda los $328,95. Si ese consenso se mantiene y los resultados del próximo trimestre validan la guía de 70%, el upside implícito superaría el 60%. Pero primero tendrá que convencer al mercado de que el crecimiento proyectado no se evaporará cuando los hiperscaladores revisen sus presupuestos de capex para 2027.