31 de 35 economistas ven a Banxico en pausa hasta diciembre pese a inflación en 4.1%
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-08-10
La encuesta de Citi México publicada este lunes marca consenso de pausa en 6.50%, pero la inflación subyacente se resiste a bajar y las expectativas a 12 meses suben por cuarto mes consecutivo.
La encuesta de expectativas de Citi México publicada recientemente muestra consenso amplio: la mayoría de los 35 economistas encuestados esperan que el Banxico mantenga la tasa de política monetaria en 6.50% hasta el cierre de 2026. La proyección de USD/MXN quedó en 17.90 para fin de año. Citi encuestó a 35 grupos de investigación para recoger pronósticos sobre política monetaria, tipo de cambio, inflación y crecimiento.
Pausa indefinida tras dos años de recortes
Banxico cortó la tasa 25 puntos básicos a 6.50% el 7 de mayo, marcando el final del ciclo de flexibilización que arrancó en marzo de 2024. La última decisión, el jueves 6 de agosto, fue unánime: mantener en 6.50%. Desde entonces, el peso ha operado en un rango estrecho. El mínimo de 2026 fue el 7 de agosto en 17.11; el máximo, el 30 de marzo en 18.15. El diferencial con la Fed permanece amplio: 275 puntos básicos a favor de México, con la Fed en el rango 3.50%-3.75%.
El rango de estimaciones individuales va de 17.00 a 19.03 pesos por dólar, reflejando incertidumbre sobre política comercial y volatilidad geopolítica. Citi revisó marginalmente su pronóstico: de 17.92 en la encuesta anterior (hace tres semanas) a 17.90 ahora. El ajuste es mínimo, pero la dirección confirma expectativas de estabilidad relativa.
Inflación subyacente se resiste, crecimiento no ayuda
La inflación general cayó a 3.37% en junio, pero la inflación subyacente se mantiene en 4.03%. Los economistas encuestados proyectan inflación general entre 3.92% y 4.09% para 2026, con subyacente en 4.1%. Las expectativas de inflación a 12 meses subieron por cuarto mes consecutivo a 4.15%, desde 3.93%. Banxico retrasó su pronóstico de convergencia al 3% del segundo trimestre de 2027 al cuarto trimestre de 2027.
Con una tasa nominal en 6.50% y expectativas de inflación en 4.15%, la tasa real ex-ante es 2.35%. Ese nivel está por debajo del punto medio neutro de 2.7% del rango de Banxico (1.8%-3.6%), lo que indica que la política sigue siendo levemente acomodaticia. El crecimiento proyectado para 2026 oscila entre 0.5% y 1.5%, muy por debajo del potencial. BNP Paribas y GBM lideran el optimismo con 1.5%; Bank of America, Banca Mifel, Bradesco BBI y UBS se ubican en 0.8%.
- 31 economistas esperan tasas estables hasta fin de año.
- 4 economistas proyectan recortes adicionales.
- 4 economistas anticipan alzas de tasas.
La divergencia es pequeña pero significativa: ocho analistas (casi un cuarto del panel) no compran la pausa indefinida. Los cuatro halcones ven presión inflacionaria suficiente para justificar alzas; los cuatro palomas apuestan a que la debilidad del crecimiento terminará pesando más.
El diferencial sostiene al peso, pero la ventana es finita
El diferencial de 275 puntos básicos mantiene al peso atractivo para carry trade. Mientras la Fed se mantenga en el rango actual, México conserva ese colchón. Pero si la Fed comienza a subir —como algunos analistas globales advierten tras datos de inflación persistentes en Estados Unidos— ese margen se reduce. La proyección de 17.90 asume que el diferencial se mantiene relativamente estable durante el resto del año.
Banxico enfrenta una disyuntiva conocida: el crecimiento débil pide estímulo, pero la inflación subyacente resistente limita el espacio. Con convergencia al objetivo retrasada hasta finales de 2027 y expectativas que suben en lugar de bajar, el banco central tiene motivos para no moverse. La decisión del 6 de agosto fue unánime; la próxima, probable en septiembre, pondrá a prueba si ese consenso interno aguanta.