Yields caen a mínimos de mes: Williams cierra la puerta a alzas en 2027
Andrés Valcárcel · Política Monetaria ·
El presidente de la Fed de Nueva York ve una subida más este año pero ninguna el próximo. El bono a 30 años cae a 5,565% y el de 10 años a 5,219%.
John Williams, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, afirmó este martes que puede ser apropiada una subida adicional de tasas antes de fin de año, pero descartó la necesidad de nuevos incrementos en 2027. La declaración, más moderada que la de sus pares recientes, provocó una caída inmediata en los <abbr title="Rendimiento o rentabilidad de un bono">yields</abbr> de largo plazo: el bono a 30 años opera en 5,565% y el de 10 años en 5,219%, según datos de Bloomberg.
«No he cambiado mi opinión de que puede ser apropiado tener una subida más de tasas. No creo en este momento que haya razón para creer que necesitaríamos hacer más», dijo Williams en una entrevista con Bloomberg desde la sede de la Fed de Nueva York. El mercado interpretó el mensaje como una señal de que el banco central no mantendrá una postura restrictiva mucho más allá de este año.
Tres voces, tres tonos en cinco días
La postura de Williams contrasta con la de otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (<abbr title="Federal Open Market Committee, el órgano de decisión de política monetaria de la Fed">FOMC</abbr>) que se pronunciaron esta misma semana. El 8 de octubre, el gobernador Christopher Waller anticipó más alzas sin descartar octubre. El 12 de octubre, Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, insistió en subidas graduales de 25 puntos base para frenar una inflación que lleva cinco años por encima del objetivo.
Williams, en cambio, argumenta que las fuerzas desinflacionarias de fondo compensarán las presiones de precios derivadas de la energía y la inversión en infraestructura de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr>. Proyecta una inflación de 3,5% para 2026 y «ligeramente por encima del objetivo del 2%» en 2027, lo que implica que el banco central no necesitaría mantener tasas en niveles restrictivos mucho tiempo más.
El mercado descuenta diciembre, no octubre
La Fed subió tasas 25 puntos base el 16 de septiembre, llevando el rango objetivo a 3,75%-4%. Fue la primera alza desde 2023. Dos semanas después, el 29 de septiembre, Williams ya había enfriado las expectativas de un movimiento en octubre al decir que «no hay necesidad de urgencia». Las probabilidades de alza en octubre cayeron entonces de 70% a 50%; al 9 de octubre, los futuros de fondos federales daban solo 16-18% de probabilidad a un incremento este mes.
La próxima reunión del FOMC tendrá lugar los días 27 y 28 de octubre; la decisión se anunciará el miércoles 28 a las 19:00 CET (14:00 hora de Nueva York). Los minutos del FOMC del 7 de octubre indicaron que la mayoría de participantes ve otra subida «probable» antes de fin de año, lo que deja diciembre como la ventana más factible.
- PCE de agosto: 3,4% anual, sin cambios respecto a julio; core PCE en 3,0% (Trading Economics).
- Nowcast del Cleveland Fed (13 de octubre): CPI en 3,63% interanual, core PCE en 3,10% para octubre.
- Rango de tasas actual: 3,75%-4% tras la subida del 16 de septiembre.
Por qué importa el asiento de Williams
Williams no es un gobernador regional más: como presidente de la Fed de Nueva York, tiene voto permanente en el FOMC y ocupa el cargo de vicepresidente del comité. Su opinión pesa más en los mercados que la de gobernadores regionales con voto rotativo. Que Williams cierre la puerta a 2027 mientras otros miembros mantienen un tono más duro refleja una división interna sobre la trayectoria de la política monetaria.
La caída en los yields tras sus declaraciones sugiere que los inversores dan más crédito a su visión que a la de Waller o Hammack. Los precios de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron este martes, reflejando una expectativa de menos alzas futuras: si el banco central no sube tanto como se anticipaba, los bonos existentes con <abbr title="Cupón o tasa de interés que paga un bono">cupones</abbr> actuales ganan valor.
El riesgo de la IA y la energía
Williams reconoce que la inversión en centros de datos y semiconductores para <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> ha añadido presión inflacionaria. Como ya publicamos en julio, la <abbr title="Inversión en bienes de capital">capex</abbr> en infraestructura de IA representó tres cuartos del crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2026. Una encuesta de la Asociación Nacional de Economías Empresariales mostró que el 80% de los economistas cree que esa inversión seguirá siendo inflacionaria durante el próximo año.
El otro factor es la energía. Los precios del petróleo se mantienen elevados por la guerra con Irán, con el Brent operando en $105,88 este martes (-0,72%). Williams, sin embargo, apuesta a que tanto los aranceles como los precios energéticos han tocado techo y empezarán a ceder, permitiendo que la inflación descienda sin necesidad de tasas más altas.
El dato de <abbr title="Índice de Precios al Consumidor">CPI</abbr> de septiembre se publicará el 14 de octubre (mañana), y el de <abbr title="Personal Consumption Expenditures, el indicador de inflación preferido de la Fed">PCE</abbr> de septiembre llegará el 29 de octubre, un día después de la decisión del FOMC. Esos números dirán si la apuesta de Williams tiene fundamento o si la inflación sigue resistiendo por encima del 3%.