Hammack (Fed Cleveland) pide subidas graduales pese a pausa prevista
Andrés Valcárcel · Política Monetaria ·
La presidenta de la Fed de Cleveland insiste en ajustes frecuentes de 25 puntos base para frenar una inflación que lleva cinco años por encima del objetivo. El mercado descuenta un 78% de probabilidad de que no haya cambios en octubre.
Beth Hammack, presidenta de la Fed de Cleveland, defendió este lunes una estrategia de ajustes frecuentes y pequeños en los tipos de interés para evitar que la inflación se enquiste en las expectativas del mercado. Su posición contrasta con el 78% de probabilidad que los traders asignan a que la <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano que fija los tipos de la Reserva Federal">FOMC</abbr> mantenga las tasas sin cambios en la reunión de finales de mes.
«Cuando es viable, generalmente pienso que es preferible hacer ajustes menores y hacerlo relativamente rápido, en lugar de esperar y arriesgar la necesidad de una corrección de curso mayor», dijo Hammack en su intervención preparada para la National Association of Business Economics, según recoge CNBC. La Fed tiene su próxima reunión el 27 y 28 de octubre, en apenas dos semanas.
El mayor riesgo: una mentalidad inflacionaria
Hammack advirtió que «el mayor riesgo es una mentalidad inflacionaria», una dinámica en la que empresas y consumidores dan por hecho que los precios seguirán subiendo y ajustan sus decisiones en consecuencia. La tasa de fondos federales se sitúa en el 3,75%-4,00% desde el 17 de septiembre, tras el último ajuste.
La inflación de agosto cerró en 3,4% anual tanto en el <abbr title="Índice de Precios al Consumidor">CPI</abbr> general como en el <abbr title="Índice de Gastos de Consumo Personal, la medida preferida por la Fed">PCE</abbr>, más de un punto por encima del objetivo del 2% que la Fed persigue desde hace más de cinco años. Los datos de septiembre se conocerán el 14 de octubre, y las previsiones apuntan a que la inflación titular suba hasta el 3,6%-3,7%, según Admiral Markets y Continuum Economics.
El dato que cambió el pricing del mercado
El mercado asignaba una probabilidad del 71% a una subida de tipos en octubre el pasado 28 de septiembre. Esa cifra se desplomó al ~20% el 2 de octubre, tras conocerse el dato de empleo de septiembre: solo 29.000 empleos creados frente a expectativas de al menos 84.000. Eso supone una creación de empleo un 65% inferior a lo esperado, el dato más flojo en meses si se excluyen revisiones.
Sin embargo, el mismo mercado que ahora ve un 78% de probabilidad de hold en octubre asigna un 88% de probabilidad a que la Fed suba en la reunión final del año, en diciembre. El índice de sorpresas económicas de Bloomberg entró en negativo tras diez semanas consecutivas de datos por debajo de lo esperado, pero los minutos del FOMC publicados el 7 de octubre indicaron que «la mayoría de participantes» veía otro incremento como probablemente apropiado antes de fin de año.
- Probabilidad de hold en octubre: 78% (CME FedWatch, 12 oct)
- Probabilidad de hike en diciembre: 88% (mercado a 12 oct)
- CPI agosto 2026: 3,4% anual (headline), 2,4% core
- PCE agosto 2026: 3,4% anual, 3,0% core
- Empleo septiembre: 29.000 empleos vs. 84.000+ esperado
Doctrina de ajustes graduales vs. pausa por empleo débil
La posición de Hammack no es nueva. En agosto ya advirtió que un solo incremento de 25 puntos base no bastaría para controlar una inflación que lleva más de cinco años por encima del objetivo. «Probablemente será algún número de movimientos», dijo entonces en entrevista con Yahoo Finance.
Hammack es votante del FOMC en 2026, lo que convierte sus declaraciones en más que una opinión periférica. Se sumó a un voto disidente de tres miembros en favor de alza de 25 puntos base en una reunión reciente, y su discurso de hoy refuerza esa línea: las presiones inflacionarias se han ampliado, las condiciones financieras son neutrales —no restrictivas—, y alcanzar el objetivo del 2% «tomará tiempo».
La estrategia que defiende es una versión acelerada de lo que otros halcones apoyan: en lugar de subir 50 puntos de una vez y esperar meses, prefiere movimientos de 25 puntos más seguidos. El riesgo que señala es claro: cuanto más tiempo la inflación se mantenga alta, más se ancla en las decisiones de precios de las empresas y en las expectativas salariales. En una entrevista anterior, en agosto, lo expresó así: «Cuanto más tiempo la inflación se mantenga por encima de nuestro objetivo, más difícil será traerla de vuelta, y más dolor van a experimentar individuos y negocios».
El CPI de septiembre sale en menos de 48 horas. Si confirma el repunte esperado hasta el 3,6%-3,7%, la presión sobre la Fed para actuar en octubre o diciembre se intensificará. Hammack no espera; el mercado sí. Uno de los dos leerá mal los próximos datos.