EUR/USD pierde fuelle en 1.1187 ante el acta del BCE
Patricia López · Política Monetaria ·
El par cotiza en 1.1187 este jueves mientras el mercado espera el documento de septiembre. La inflación en 3.8% y la energía disparada alimentan el debate sobre más subidas.
El EUR/USD cotiza en 1.1187 este jueves 8 de octubre, retrocediendo un 0.12% en una sesión marcada por la espera del acta de la reunión de política monetaria del <abbr title="Banco Central Europeo">BCE</abbr> de septiembre. El par tocó un mínimo de 17 meses en 1.1161 el pasado lunes 5 de octubre, su nivel más débil desde mayo de 2025, y no ha conseguido recuperar tracción desde entonces.
El documento que se publica hoy revela las deliberaciones del Consejo de Gobierno durante la reunión del 9 y 10 de septiembre, cuando el BCE decidió por unanimidad subir las tasas 25 puntos básicos y llevar la tasa de depósito al 2.50%. La pregunta que el mercado busca responder es simple: ¿hay apetito interno para seguir apretando o septiembre fue el final del ciclo?
Inflación en máximos de tres años
El contexto ha cambiado desde aquella decisión. La inflación de la Eurozona se aceleró al 3.8% en septiembre desde el 3.2% de agosto, según Eurostat, marcando la tasa más alta en tres años y superando las previsiones de consenso del 3.6%. El componente que más pesa es el energético: saltó al 18.8% interanual desde el 14.3% del mes anterior, impulsado por tensiones geopolíticas que mantienen el petróleo Brent por encima de $104.
Entre las grandes economías del bloque, España registró la mayor aceleración con un 4.6% (desde 3.9% en agosto), seguida de Alemania en 2.9%, Italia en 3.2% y Francia en 2.6%. Las proyecciones del BCE de septiembre, que el acta podría detallar, anticipan inflación promedio de 3.0% en 2026, 2.5% en 2027 y 2.1% en 2028. Ese descenso progresivo deja margen para el debate interno sobre si detener o continuar el endurecimiento.
¿Margen para otra subida?
Elias Haddad, analista de Brown Brothers Harriman (BBH), sostiene que la inflación por encima del objetivo y una perspectiva de crecimiento más firme en la Eurozona ofrecen al BCE margen para endurecimiento adicional. Según Haddad, esto limita la divergencia con la <abbr title="Reserva Federal de Estados Unidos">Fed</abbr>, cuyo gobernador Kevin Warsh mantiene el tono restrictivo sin dar señales de recortes a corto plazo. La próxima reunión del FOMC está programada para el 27 y 28 de octubre, un día antes del siguiente encuentro del BCE.
El mercado de futuros de tipos de la Eurozona descuenta entre 0 y 25 puntos básicos para la reunión del 29 de octubre, reflejando incertidumbre. El acta de hoy puede cambiar esa ecuación si revela que una mayoría del Consejo de Gobierno consideró necesario mantener abierta la puerta a más subidas ante la persistencia inflacionaria. Si el documento muestra cautela o división, el dólar seguirá ganando terreno frente al euro.
Presión adicional desde los bonos
Más allá de la política monetaria, el euro enfrenta presión desde los mercados de deuda. Los <abbr title="Diferencial de rendimiento entre bonos de dos países">spreads</abbr> entre bonos franceses y alemanes se ampliaron 34 puntos básicos en una semana, según fuentes del mercado, reflejando temores sobre la sostenibilidad fiscal francesa. Esa expansión de spreads dentro de la Eurozona resta atractivo al euro como refugio regional, incluso si el BCE endurece más que otros bancos centrales.
El EUR/USD se encuentra en el percentil 44 de su rango histórico desde 1999, lejos de territorio extremo pero claramente presionado. Desde el máximo de 52 semanas en 1.2066, el par acumula una caída del 7.3%. La decisión del 29 de octubre será el próximo catalizador claro, pero el acta de hoy puede anticipar el tono.