JPM mapea el S&P 500 en cinco escenarios mientras la Fed vota dividida
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-07-29
La decisión de hoy a las 14:00 ET es el catalizador más importante de la sesión, según JPMorgan. El banco espera hold con al menos dos disidentes hawkish y traza los rangos de reacción del índice para cada resultado posible.
JPMorgan publicó esta madrugada el mapa de escenarios para la reacción del S&P 500 tras la decisión de la FOMC que se anuncia hoy a las 14:00 ET. Michael Feroli, economista jefe de EE.UU. del banco, espera que la Fed mantenga las tasas en 3,50%-3,75% pero anticipa al menos dos disidentes hawkish en la votación, incluyendo a Beth Hammack y Lorie Logan.
El índice cerró ayer en 7.413,18 puntos (+0,02%) y cotiza ahora a 7.425, prácticamente plano antes del anuncio. Los futuros del S&P suben 0,2% mientras los del Dow bajan igual porcentaje, presionados por el repunte del crudo.
Los cinco escenarios de JPMorgan
El caso base del banco —un hold con tono hawkish— recibe 50% de probabilidad. En ese escenario, el S&P 500 se movería entre +25 y -50 puntos base. El desk de Market Intelligence de JPM asigna solo 30% de probabilidad a una subida de tasas hoy, por debajo del casi 30% que descuentan los futuros del mercado.
- Hawkish hold (50%): S&P entre +25 y -50 pb. Fed mantiene pero señala vigilancia sobre inflación.
- Dovish hold (28%): el mejor resultado para acciones. S&P sube hasta +50 pb. Tono conciliador sin prisa por alzas.
- Alza de 25 pb (~30%): reacción negativa esperada, aunque menos que en escenarios extremos. Rango no especificado por JPM.
- Escenarios de cola: hold muy dovish o alza sorpresiva con guidance agresivo. Probabilidades residuales.
La familia Fed dividida
Feroli califica la decisión de hoy como «contestada», anticipando una votación fragmentada. Hammack y Logan representan el ala hawkish que ha presionado por alzas preventivas ante la persistencia inflacionaria. Del otro lado, el vicepresidente Philip Jefferson, la gobernadora Lisa Cook y el presidente de la Fed de Nueva York John Williams han señalado paciencia.
Este split no es solo anecdótico. Una votación con dos o más disidentes hawkish enviaría una señal clara al mercado de que el consenso interno se inclinó por mantener, pero apenas. Eso eleva la probabilidad de que septiembre —donde los futuros ya precian 77% de chances de alza— termine siendo el momento del giro.
Por qué JPM ve solo 30% de probabilidad de alza
El razonamiento del banco descansa en tres pilares. Primero, el crecimiento del PIB está cerca de tendencia con riesgos al alza, pero no en territorio de sobrecalentamiento. Segundo, la inflación bajó a 3,5% en junio —primer descenso en cinco meses— y, aunque elevada, no muestra signos de «explosión al alza». Tercero, el timing: si la Fed hubiera querido subir, junio era la ventana lógica.
El mercado laboral se mantiene resiliente, pero no al nivel de presión salarial que justificaría una acción urgente. JPM calcula que la combinación actual de datos macro no alcanza el umbral para forzar un movimiento inmediato, aunque sí sostiene la narrativa de alzas más adelante en el año.
Qué buscar en la conferencia de Warsh
La conferencia de prensa del chair arranca a las 14:30 ET, media hora después del comunicado. Los inversores buscarán dos cosas: el tono sobre la persistencia inflacionaria y cualquier pista sobre la disposición a mover tasas en la próxima reunión de septiembre.
Warsh no suele ofrecer forward guidance clara, pero el lenguaje del statement y su énfasis en riesgos al alza o a la baja darán pistas. Si el comunicado mantiene la frase de «vigilancia sobre inflación» sin matices dovish, el mercado interpretará que septiembre sigue sobre la mesa.
El consenso de 104 economistas encuestados por FactSet espera que la Fed mantenga tasas, marcando el quinto hold consecutivo. Pero ese consenso no contempla el nivel de división interna que Feroli anticipa. Una votación con múltiples disidentes es, en sí misma, un mensaje de política monetaria: el Comité está más cerca de subir de lo que el hold sugiere a primera vista.
Septiembre concentra ahora la atención. Con 77% de probabilidad ya descontada por futuros, cualquier señal hawkish hoy podría elevar esa cifra por encima del 80%. Y eso, a su vez, presionaría al alza los rendimientos del bono a 10 años y pondría un techo cerca para el S&P 500 en las próximas semanas.