Mercado divide apuestas mientras la Fed calla a 7 días de la decisión
María González · Política Monetaria · 2026-09-09
CME cotiza 57% de probabilidad de alza para el 16 de septiembre; Kalshi apenas 53%. Warsh no da pistas y el CPI del viernes 11 se convierte en el dato que definirá el voto.
El 16 de septiembre a las 14:00 ET la Fed anuncia su decisión de tasas y el mercado llega dividido. La herramienta FedWatch de CME Group cotiza 57% de probabilidad de alza de 25 puntos básicos, frente a 43% de pausa. Pero en Kalshi, plataforma de mercados de predicción, la apuesta por alza apenas llega al 53%. Hace una semana esa cifra estaba en 37% en CME; el dato de empleo de agosto la disparó, pero hoy vuelve a enfriarse.
Kevin Warsh, que asumió como chair de la Fed en mayo tras Jerome Powell, no ha dado guía clara. En Jackson Hole el 28 de agosto dijo que las lecturas de verano «fueron mejores que lo esperado, pero no me dicen que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente». Punto. Ninguna pista sobre septiembre. Trump presionó públicamente para que recorte tasas, pero Warsh mantiene el silencio operativo y el mercado apuesta a ciegas.
El empleo movió las fichas pero el CPI las definirá
El viernes 4 de septiembre el Bureau of Labor Statistics reportó +162.000 empleos no agrícolas en agosto, casi el triple de la expectativa de 53.000. Ese dato hizo saltar la probabilidad de alza del 37% al 58,7% en CME en solo dos días. Pero el número que importa llega este viernes 11 de septiembre a las 8:30 ET: el CPI de agosto. Cinco días antes de que la Fed vote.
Si el CPI supera el +0,4% mensual, la apuesta de alza puede trepar al 70% o más. Si sale por debajo del +0,3%, la probabilidad caerá hacia 40% y la pausa vuelve a ser el escenario central. El mercado lo sabe y por eso las posiciones están contenidas: el S&P 500 cerró ayer martes en 7.673,52 (-0,58%) y hoy miércoles opera en 7.641,65 (-0,42%), sin dirección clara.
Dos plataformas, dos narrativas
La divergencia entre <abbr title="Herramienta basada en futuros de tasas de CME Group">CME FedWatch</abbr> y <abbr title="Plataforma de mercados de predicción donde usuarios apuestan con dinero real">Kalshi</abbr> no es trivial. CME basa sus probabilidades en los futuros de tasas de interés, instrumentos líquidos operados por institucionales que cubren posiciones y arbitran. Kalshi, en cambio, es un mercado de predicción donde traders apuestan directamente sobre el resultado binario: alza sí o alza no.
- CME FedWatch (9 de septiembre): 57% de alza, 43% de pausa.
- Kalshi (8 de septiembre): 53% de alza, implícito 47% de pausa.
- Histórico reciente: el 7 de septiembre CME marcó 58,7%, el pico tras el dato de empleo.
La brecha sugiere que los traders de futuros están ligeramente más convencidos de alza que los apostadores de predicción directa. Pero ninguna de las dos plataformas marca convicción: ambos escenarios están en rango de empate técnico.
La última vez: 9-3 con tres disidentes hawkish
En la reunión del 29 de julio, Warsh mantuvo la tasa en 3,50%-3,75%, rango vigente desde diciembre de 2025. Pero la votación fue la más dividida del año: 9 a favor del hold, 3 en contra. Los disidentes fueron Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie Logan (Dallas), los tres pidiendo alza de 25 puntos a 3,75%-4,00%.
Si Warsh mantiene su postura de hold el 16 de septiembre, podría enfrentar el mismo bloque disidente o incluso uno mayor si algún miembro adicional se suma. Si decide subir, la votación podría ser unánime o con algún disidente dovish. Pero esa decisión depende del CPI del viernes, no de la estrategia comunicacional de Warsh.
Operar sin red de seguridad
La estrategia de Warsh contrasta con la de Powell, que bajo el régimen de <abbr title="Guía anticipada sobre futura política monetaria">forward guidance</abbr> solía telegrafiar movimientos con semanas de anticipación. En Jackson Hole, Warsh dijo explícitamente que no quiere «indulgir en un régimen donde los traders buscan a la Fed para su próximo trade». El mensaje: el mercado debe formar expectativas con datos, no con pistas del chair.
Eso deja a los operadores sin ancla. En Europa, el mercado cotiza tres alzas más del BCE pese al consenso institucional que espera pausa. En Estados Unidos, la incertidumbre es simétrica: los futuros valoran alza pero sin convicción suficiente para pasar del 60%. Y a diferencia de ciclos anteriores, donde una probabilidad por encima de 70% en FedWatch era señal de movimiento casi seguro, hoy el 57% no cierra el debate.
Mientras tanto, el Dow cerró ayer en 52.786,07 (-1,18%) y hoy cotiza en 52.476,60 (-0,59%). El Nasdaq opera en 26.252,06 (-0,64%) tras cerrar ayer en 26.421,41 (-0,32%). La volatilidad está contenida pero el VIX subió hoy +3,94% a 16,34, señal de cautela antes del dato clave.
El viernes rompe el empate. Hasta entonces, el mercado opera sin certeza y Warsh mantiene el silencio. El que espere una pista de la Fed antes del CPI está buscando en el lugar equivocado.