JPMorgan posiciona India como refugio del ciclo de IA mientras sale capital
Andrés Valcárcel · Económicas · 2026-09-25
El banco proyecta $115 mil millones en inflows si fondos cierran su brecha de exposición, pero inversores extranjeros retiran ₹23.676 crores en septiembre. El dinero doméstico sostiene el mercado.
JPMorgan sostiene que India podría recibir $115 mil millones en inversión extranjera si fondos globales cierran su brecha de exposición al mercado accionario indio. La proyección llega mientras inversores foráneos retiran ₹23.676 crores en lo que va de septiembre, revirtiendo dos meses consecutivos de entradas.
El Sensex cerró el jueves con una ganancia de 300,90 puntos (+0,41%) y el Nifty 50 sumó 65 puntos (+0,28%), recuperándose de la caída de -1,67% registrada en la sesión anterior tras presión de precios petroleros y rendimientos altos de <abbr title="Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años">bonos estadounidenses</abbr>.
La brecha entre proyección y realidad
Los $115 mil millones que calcula JPMorgan parten de una premisa: la mayoría de fondos globales aún tienen menos exposición a acciones indias que la que sus índices de referencia implican. Según Rajiv Batra, jefe de Asia y mercados emergentes globales del banco, India es «una cobertura significativa cuando mercados globales se diversifican lejos de la narrativa de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr>».
El dato contrasta con lo que está ocurriendo en el mercado. Las salidas de <abbr title="Foreign Portfolio Investors, inversores institucionales extranjeros">FPI</abbr> en septiembre alcanzaron ₹23.676 crores hasta el 19 del mes, según datos de NSDL. En 2026, el total de retiros de capital extranjero llegó a ₹2,37 lakhs crores, superando ya los ₹1,66 lakhs crores registrados durante todo 2025. Como ya publicamos, Bernstein sostuvo el martes 22 de septiembre que inversores extranjeros tienen poco motivo para invertir en India porque las grandes corporaciones luchan por reinventarse ante la disrupción tecnológica.
India como hedge del crowded trade de IA
La narrativa de JPMorgan sitúa India como activo de cobertura cuando inversores globales se retiran de posiciones concentradas en semiconductores, <abbr title="Empresas que ofrecen servicios de infraestructura en la nube a gran escala, como Amazon, Microsoft o Google">hyperscalers</abbr> y el ciclo de <abbr title="Gastos de capital, inversión en infraestructura y equipamiento">capex</abbr> de IA. John Stavliotis, portfolio manager de Antipodes, considera India «cobertura ideal para eventos de mercado ligados a IA, como caída en capex de hyperscalers».
El Nifty 50 cayó 6,4% en doce meses, quedando rezagado frente a índices globales. Pero su baja correlación al sector tecnológico estadounidense es, según el banco, parte del atractivo: mientras el <abbr title="Índice que agrupa las 500 empresas de mayor capitalización en EE.UU.">S&P 500</abbr> cotiza en máximos por el rally de IA, India ofrece exposición a consumo doméstico, metales, minería y salud sin el riesgo de concentración en semiconductores.
Dinero doméstico como amortiguador
Mientras capital extranjero sale, inversores institucionales domésticos (DIIs) fueron compradores netos durante 37 meses consecutivos, con inflows de ₹6 mil millones solo en agosto. JPMorgan señala que los DIIs ahora controlan más del mercado que inversores extranjeros, «inversión de una década atrás».
Agosto también marcó un récord de $12,7 mil millones en captación de <abbr title="Initial Public Offering, oferta pública inicial de acciones">IPOs</abbr>, placements y venta de participaciones. El dinero extranjero que sí entró en 2026 fluyó hacia mercado primario, no hacia secondary. Eso explica parte de la paradoja: hay apetito por nuevas empresas indias, pero no por recomprar lo que ya cotiza.
- $115 mil millones: brecha de exposición de fondos globales en acciones indias vs. sus benchmarks (JPMorgan)
- ₹23.676 crores: salidas acumuladas de FPI hasta el 19 de septiembre 2026 (NSDL)
- ₹2,37 lakhs crores: total de salidas de FPI en 2026, ya superior a las de todo 2025
- $12,7 mil millones: récord de captación en IPOs y mercado primario en agosto 2026
El problema del rupee y el petróleo
Los $115 mil millones de JPMorgan dependen de que fondos globales decidan cerrar sus posiciones subponderadas. Pero el rupee cotiza cerca de mínimos históricos (~95,92 frente al dólar) y el Brent ronda los $106,6 por barril tras el pico de $111 de hace dos semanas. Esa combinación neutraliza parte del atractivo de las ganancias corporativas indias para inversores extranjeros: lo que ganan en <abbr title="Earnings per share, beneficio por acción">EPS</abbr> lo pierden en tipo de cambio.
Las salidas de septiembre se vinculan, según JPMorgan, a precios petroleros más altos, rendimientos de bonos estadounidenses elevados, riesgos geopolíticos e inquietud sobre el tipo de cambio — factores externos, no problemas específicos de India. Pero el efecto sobre el mercado es el mismo.
Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, proyecta que la economía india se triplicará en la próxima década. La apuesta del banco es estructural, no táctica. Pero los fondos que operan con <abbr title="Rebalanceo trimestral de cartera según índice de referencia">rebalanceo trimestral</abbr> necesitan ver flujos estables y moneda sólida antes de cerrar su brecha de exposición. Mientras el rupee siga débil y el petróleo arriba de $90, esos $115 mil millones quedan como potencial teórico.