Aliados de EE.UU. recortan compras de Treasuries un 60%
Andrés Valcárcel · Económicas ·
Japón, Corea del Sur y Taiwan compraron apenas $174.300 millones netos en los primeros ocho meses del año, la cifra más baja desde 2021. Monedas débiles y rendimientos alternativos giran la dinámica del mercado de deuda estadounidense.
Los países más alineados con Estados Unidos compraron apenas $174.300 millones netos en bonos del Tesoro (excluyendo <abbr title="Valores de deuda con vencimiento menor a un año">bills</abbr>) durante los primeros ocho meses de 2026, según un análisis de Bloomberg publicado este miércoles con datos del Departamento del Tesoro y el Departamento de Estado. La cifra representa una caída del 60% respecto al año anterior y marca el nivel más bajo para el período desde 2021.
El giro lo lideran los tres gigantes asiáticos que tradicionalmente reciclaban sus superávits comerciales en deuda estadounidense: Japón, el mayor tenedor extranjero oficial con $1,068 billones en cartera, compró apenas $389 millones en el período, un desplome del 99% año contra año.
Corea del Sur ejecuta la venta neta más grande en 49 años
Corea del Sur vendió neto $23.800 millones en el mismo tramo, la mayor liquidación para un período de ocho meses desde que comenzaron los registros en 1977, según los datos del Tesoro. Taiwan, que mantiene $298.400 millones en <abbr title="Bonos del Tesoro de Estados Unidos">Treasuries</abbr>, también cerró el período como vendedor neto.
La retirada de estos compradores automáticos llega en un momento delicado: la deuda nacional de Estados Unidos superó $40,5 billones, y el gobierno necesita refinanciar vencimientos mientras financia déficits corrientes. Como ya publicamos en octubre, las tenencias extranjeras totales subieron en agosto, pero con una composición muy distinta: Reino Unido cruzó el billón de dólares mientras China alcanzó mínimos de 18 años.
Monedas débiles y competencia de rendimientos
Dos factores mecánicos explican el giro. Primero: monedas asiáticas débiles erosionaron el poder de compra de los bancos centrales. Un yen o un won más débil obliga a destinar reservas en dólares a defender la moneda local, en lugar de reciclarlas en más Treasuries. Segundo: rendimientos más altos en Japón y Europa ofrecen alternativas que antes no existían, reduciendo el atractivo relativo de la deuda estadounidense.
- Japón: El <abbr title="Banco Central de Japón">BoJ</abbr> abandonó en 2024 el control de la curva de rendimientos; los bonos japoneses a 10 años superan el 1%, suficiente para retener capital doméstico.
- Corea del Sur: El won cayó más del 8% frente al dólar en 12 meses, obligando al banco central a intervenir y drenar reservas.
- Taiwan: Enfrenta presión similar con el dólar taiwanés en mínimos recientes, desviando flujos hacia estabilización cambiaria.
Bloomberg especula en su análisis que una combinación de factores está en juego: monedas débiles, tasas domésticas más altas, aumento de demanda por <abbr title="Acciones y renta variable">equities</abbr> estadounidenses y ansiedades sobre políticas de Washington.
Menos compradores oficiales, más presión en tasas
La implicación práctica: con menos compradores oficiales extranjeros dispuestos a absorber emisiones independientemente del precio, el Tesoro depende más de inversores privados sensibles al sentimiento de mercado. Eso mantiene el <abbr title="Prima de riesgo adicional que exigen los inversores por mantener un bono a largo plazo">term premium</abbr> elevado y presiona las tasas largas. El bono estadounidense a 10 años opera este miércoles en 4,993%, cerca de los máximos de varios meses.
Los <abbr title="Fondos cotizados que replican el comportamiento de los bonos">ETFs</abbr> de renta fija reflejan la presión: el iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) cotiza en $91,10, con una caída acumulada desde los máximos de 52 semanas en $101,46. El iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG) opera en $96,09, también lejos de su techo anual en $101,46.
| País/Región | Compras netas (millones $) | Variación interanual | Tenencias totales (agosto, millones $) |
|---|---|---|---|
| Japón | $389 | -99% | $1.068.000 |
| Corea del Sur | -$23.800 | Venta récord desde 1977 | $134.200 |
| Taiwan | Vendedor neto | N/D | $298.400 |
| Total aliados EE.UU. | $174.300 | -60% | N/D |
¿Quién financia ahora a Washington?
La pregunta que plantea este giro es directa: si los aliados tradicionales no compran y China sigue reduciendo tenencias, ¿quién absorbe la emisión? La respuesta parcial está en inversores privados, tanto domésticos como extranjeros, que han aumentado sus posiciones en <abbr title="Acciones y renta variable">equities</abbr> estadounidenses pero son mucho más volátiles en su apetito por deuda. Según datos del <abbr title="Sistema de seguimiento de flujos de capital internacional del Tesoro">Treasury International Capital</abbr>, inversores privados extranjeros compraron $805 mil millones en acciones estadounidenses en los 12 meses hasta junio de 2026, pero solo $329 mil millones en Treasuries.
El cambio estructural es claro: menos demanda insensible al precio, más exposición al sentimiento de mercado. Para el Tesoro, eso significa que cada subasta futura enfrentará un escrutinio mayor y que cualquier señal de debilidad fiscal o política monetaria errática puede traducirse en tasas más altas de forma inmediata. Hoy la Fed publica su decisión de tipos a las 18:00 UTC; el mercado espera que Kevin Warsh mantenga las tasas pero prepare el terreno para un posible ajuste en diciembre.