CPI de septiembre salta a 3,7% y complica la Fed
Andrés Valcárcel · Económicas ·
La inflación estadounidense sorprendió al alza con un core mensual de 0,3% frente al 0,2% esperado. Wall Street cae y el VIX sube un 9,4% mientras la Fed debe decidir en dos semanas.
El <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, que mide la inflación">CPI</abbr> de septiembre en Estados Unidos llegó este miércoles con sorpresa. 3,7% anual en el dato general (headline) frente al 3,6% esperado, y 2,6% en el núcleo (core) frente al 2,5% del consenso, según el Bureau of Labor Statistics. El mercado descartaba la inflación como preocupación hace apenas dos semanas; ahora la Fed tiene un problema a 14 días de su reunión del 27-28 de octubre.
La energía volvió a ser protagonista. La gasolina subió 9,1% en septiembre y representó más de la mitad del aumento mensual general; el índice de energía avanzó 5,2% tras un 2,1% en agosto. Pero las presiones no se quedan ahí: los costos de vivienda (shelter) subieron 0,4% y los precios de autos y camiones usados saltaron 0,7%.
Presiones más allá del combustible
Sonu Varghese, estratega macro en jefe de Carson Group, señaló que «la inflación central corrió a un ritmo anualizado del 3,7% en septiembre», evidencia de que las presiones de precios se han extendido mucho más allá de los costos de combustible. Mark Zandi, economista en jefe de Moody's, fue más directo: el informe muestra que «la inflación es incómodamente fuerte». Y ese adjetivo resume el dilema que enfrenta Kevin Warsh y el <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, el organismo de la Fed que decide sobre tipos de interés">FOMC</abbr>.
Wall Street reacciona en sesión abierta
A media tarde en Nueva York (16:30 UTC), el S&P 500 opera con una caída del 1,11% en 7.718,84 puntos, mientras el Nasdaq retrocede 1,70%. El <abbr title="Índice de volatilidad del mercado, conocido como 'índice del miedo'">VIX</abbr> sube un 9,42% hasta 16,71 puntos, señal de mayor nerviosismo. El bono del Tesoro a 10 años avanza 10 puntos básicos y su <abbr title="Rentabilidad o rendimiento que paga un bono">yield</abbr> cotiza en 5,31%, presionado por expectativas de que la Fed mantenga los tipos altos por más tiempo.
- JPMorgan Chase: reportó el martes $5,57 por acción diluida frente a $5,93 esperados. Pérdidas de inversión en valores de $658 millones restaron $0,18 al <abbr title="Beneficio por acción, una medida clave de rentabilidad empresarial">EPS</abbr>.
- Goldman Sachs: superó ampliamente con $18,68 mil millones en ingresos netos y un EPS de $17,01 (vs. $12,25 un año antes, +39%). La fortaleza vino de su mesa de acciones.
- La divergencia refleja que los mercados de renta variable siguen dinámicos, pero los de bonos están congelados por la incertidumbre sobre tipos.
Como ya publicamos antes de conocerse el dato, el mercado llegaba con JPMorgan en rojo y Goldman en verde, pero mirando hacia otro lado: la inflación de septiembre era la que definiría si la Fed sube tipos el 28 de octubre. El dato ya llegó y no trajo alivio.
Qué puede hacer la Fed en dos semanas
La Fed anunciará su decisión el miércoles 28 de octubre a las 19:00 CET (14:00 hora de Nueva York). La mayoría de traders espera que Warsh mantenga el rango objetivo de fondos federales en 3,75%-4,00%, pero con un tono restrictivo (hawkish hold) que deje la puerta abierta a un alza en diciembre. A 9 de octubre, los mercados precificaban solo entre 16% y 18% de probabilidad de una segunda subida consecutiva; ese porcentaje estaba cerca del 0% hace un mes.
Funcionarios de la Fed han declarado en las últimas semanas que esperan subir tipos nuevamente antes de fin de año para frenar una inflación que lleva más de cinco años por encima del objetivo del 2%. El dato de hoy añade presión a esa narrativa. La inflación general de agosto había sido 3,4% y el núcleo 2,4%; la de septiembre empeoró en ambos frentes.
| Dato | Agosto 2026 | Septiembre 2026 | Consenso sept. |
|---|---|---|---|
| CPI headline (anual) | 3,4% | 3,7% | 3,6% |
| Core CPI (anual) | 2,4% | 2,6% | 2,5% |
| CPI mensual | — | 0,6% | 0,6% |
| Core mensual | — | 0,3% | 0,2% |
Las expectativas de cierre de año apuntan ahora a un <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, que mide la inflación">CPI</abbr> headline de 4% y un núcleo de 2,7%, según estimaciones citadas en el reporte. Si esos números se cumplen, la Fed tendrá poco margen para suavizar su mensaje. La aritmética es simple: con inflación anualizada por encima del 3,5% en el componente subyacente, un tipo real (descontando inflación) en el rango del 1,2%-1,5% difícilmente se puede llamar restrictivo.