CPI de octubre sale sin dato anual; Fed podría subir en diciembre
Andrés Valcárcel · Económicas ·
El dato se publica mañana a las 13:30 hora española. El consenso espera desaceleración mensual, aunque el cierre del gobierno en 2025 deja sin comparación anual.
El CPI de octubre se publica mañana martes 10 de noviembre a las 8:30 AM ET (13:30 hora española), con el consenso esperando +0,3% mensual en el índice general y +0,2% en el núcleo. Pero esta vez el reporte tendrá una anomalía técnica: no habrá tasa anual de 12 meses para la mayoría de series porque el gobierno federal cerró durante octubre de 2025 y no recogió datos de precios.
Sin la comparación anual, el mercado deberá interpretar la inflación solo con la variación mensual. Eso eleva el ruido de la lectura: un componente individual —como <abbr title="Costos de vivienda y alquileres que representan casi un tercio del índice">shelter</abbr>, que representa casi un tercio del CPI— puede sobredimensionar la reacción si sale más caliente de lo esperado. Scotiabank advirtió en su nota que el peso de los alquileres podría dirigir la respuesta del mercado incluso si el núcleo marca el 0,2% esperado.
Expectativa de desaceleración frente a septiembre
El consenso de economistas encuestados por Dow Jones apunta a una ralentización respecto al dato de septiembre, cuando la inflación general subió 0,6% mensual y el núcleo 0,3%. La desaceleración esperada en octubre se explica principalmente por la moderación de la gasolina: en septiembre contribuyó 0,39 puntos porcentuales al índice general, mientras que para octubre las proyecciones la sitúan en apenas 0,04 puntos.
| Dato | Septiembre real | Octubre esperado |
|---|---|---|
| Headline mensual | 0,6% | 0,3% |
| Core mensual | 0,3% | 0,2% |
| Headline anual | 3,7% | No disponible |
| Core anual | 2,6% | No disponible |
Bank of America estima tasas anuales de 3,8% para el índice general y 2,7% para el núcleo, ambas 0,1 puntos porcentuales por encima de septiembre, aunque esas cifras no se publicarán oficialmente por la falta de datos de octubre 2025. El rango de proyecciones entre economistas es amplio: desde 0,20% mensual (Deutsche Bank) hasta 0,4% (Bank of America y RBC), lo que refleja incertidumbre sobre servicios y el impacto de costos de envíos y aranceles reiniciados en bienes.
Wall Street ya rebotó antes del dato
El lunes 9 de noviembre los índices estadounidenses cerraron con ganancias fuertes: el Dow Jones avanzó 2,15% hasta 52.389,75 puntos, el S&P 500 ganó 2,35% (7.549,94 puntos) y el Nasdaq saltó 2,74% (25.253,14 puntos), recuperándose de una caída de casi 6% en la semana anterior. Los inversores evaluaban resultados débiles de Berkshire y se preparaban para la inflación de octubre.
El índice VIX cayó 22,1% este lunes hasta 20,09 puntos, señalando que la volatilidad se enfría. Pero esa calma puede ser engañosa: si el CPI sale por encima del consenso, la reacción podría ser brusca precisamente porque el mercado ya descontó lo contrario.
Bank of America y Natixis anticipan subida en diciembre
Pese a la expectativa de desaceleración mensual, varios bancos mantienen una postura <abbr title="Inclinada a endurecer la política monetaria y subir tipos de interés">hawkish</abbr> respecto a la decisión de la Fed del 8 y 9 de diciembre. Stephen Juneau, economista de Bank of America, señaló que si la proyección del banco es correcta —núcleo en 0,3% mensual en lugar del 0,2% del consenso—, eso «efectivamente cerraría otra subida de 25 puntos básicos». El banco ha sido consistentemente hawkish y ve probable un alza siempre que no haya una caída significativa del mercado de acciones.
Christopher Hodge, de Natixis, coincide: «Creemos que otra subida estará justificada en diciembre» dado que la inflación permanece pegajosa por encima del objetivo del 2%. Los futuros de tipos reflejan aproximadamente 77% de probabilidad de que la Fed suba en su próxima reunión, según datos de mercado citados en el research.
Economía sólida complica el argumento de pausa
El contexto macro refuerza la postura hawkish. El crecimiento en el tercer trimestre fue de 3,4%, las nóminas de octubre sorprendieron al alza con 165.000 empleos creados y el desempleo se mantuvo en 4,1%. Con actividad económica robusta, el presidente de la Fed Kevin Warsh tiene poco margen para argumentar que una pausa es necesaria si la inflación no cede con claridad.
El problema es que los salarios reales siguen en negativo, lo que introduce una tensión política: si la Fed sigue subiendo tipos con inflación todavía pegajosa, el poder adquisitivo de los trabajadores se erosiona aún más. Esa fricción no aparece en los modelos de los bancos, pero sí en la narrativa pública.
Qué vigilar cuando salga el dato
- Núcleo mensual: si marca 0,2% como espera el consenso, la Fed tiene margen para pausar; si sale en 0,3% o más, la probabilidad de alza supera el 80%.
- Shelter (alquileres): sin tasa anual, el peso de este componente —casi un tercio del CPI— puede exagerar la reacción si acelera mes a mes.
- Servicios recreativos y tarifas aéreas: los economistas señalan presión al alza en estos rubros, que podrían compensar la moderación de energía.
- Bienes core: costos de envíos elevados y aranceles reiniciados pueden acelerar esta categoría, que en septiembre mostró señales de enfriamiento.
El reporte saldrá mañana a las 13:30 hora española. Si el núcleo mensual supera el 0,2%, el mercado ajustará rápido: bonos al alza, índices a la baja y futuros de tipos reflejando casi certeza de subida en diciembre. Si sale en línea o por debajo, la divergencia entre dato «suave» e interpretación hawkish de los bancos será el tema del día.