Burry respalda a Schiff: 86% del S&P cae pese al máximo del índice

Andrés Valcárcel · Análisis y Opinión · 2026-09-29

Burry endosa la advertencia de Schiff: 86% del índice cae mientras el agregado sube. UBS añade presión: la Fed no sube tasas un mes antes de elecciones desde hace 35 años, pero el mercado precifica 72,5%.

Michael Burry respaldó este lunes la alerta de Peter Schiff sobre el <abbr title="Índice bursátil de las 500 mayores empresas cotizadas en EE.UU.">S&P 500</abbr>. El dato que comparten: 430 acciones del índice cotizan un promedio de 21,7% por debajo de sus máximos individuales, mientras el agregado opera a solo 0,7% de su récord. Eso pone al 86% del índice en territorio de bear market individual. Burry, conocido por apostar contra las hipotecas subprime en 2007, escribió que le gustaría no estar de acuerdo con la implicación, pero que no puede.

El S&P 500 cotiza este martes en $7.670,84, con una caída intradía del 0,17% en una sesión que aún no ha cerrado. El viernes 25 de septiembre el índice cerró en $7.743, ganando 0,5%. La divergencia que señala Schiff no es nueva, pero la magnitud sí: solo en enero de 1973 y entre 1999-2000 el índice mostró una amplitud tan estrecha antes de caídas cercanas al 50%.

De shorts a puts: Burry pivota posiciones

El lunes 28 de septiembre, Burry reemplazó varios <abbr title="Posiciones apostando a que un activo bajará de precio">shorts</abbr> de acciones con <abbr title="Opciones que otorgan el derecho a vender un activo a un precio fijo; ganan valor si el activo baja">puts</abbr>, advirtiendo que la burbuja de inteligencia artificial podría explotar «más pronto que tarde». Cuando un usuario le pidió comentar el análisis de Schiff, Burry respondió en redes: «Esto ha estado circulando y me gustaría no estar de acuerdo con la implicación. Sin embargo, no puedo». La coincidencia es llamativa: ambos operan habitualmente en el extremo bajista del espectro, pero raramente se alinean de forma tan explícita.

Peter Schiff, economista jefe de Euro Pacific Asset Management, publicó su análisis el sábado en X. Comparó la amplitud actual con los dos precedentes históricos documentados: en enero de 1973, el S&P marcó máximo y luego cayó cerca del 50% en dos años; entre 1999 y 2000, la concentración en tecnología empujó al índice mientras la mayoría de acciones perdía valor, antes de la caída del 49% en el Nasdaq. Schiff no predice el timing, pero plantea que la concentración extrema en pocas acciones convierte al índice en un indicador engañoso del estado real del mercado.

UBS añade una variable electoral incómoda

Mientras Burry y Schiff coinciden en el diagnóstico técnico, UBS señaló este lunes un dato institucional que complica el escenario: la Fed no ha subido tasas un mes antes de elecciones legislativas en 35 años. La próxima reunión del <abbr title="Comité de política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU.">FOMC</abbr> termina el 28 de octubre, seis días antes de las elecciones intermedias del 3 de noviembre. Según Simon Penn, del equipo CIO de UBS, septiembre ya agotó el margen político con un raro cuarto alza pre-electoral; octubre sería históricamente anómalo.

UBS mantiene como escenario base un único alza adicional en diciembre, seguida de pausa. Pero la probabilidad de mercado se disparó en las últimas cuatro semanas, impulsada por los datos de inflación y las declaraciones hawkish del gobernador Barr, quien insistió por tercera vez en 13 días que la Fed subirá tasas debido al desvío de inflación causado por petróleo e inversión en IA.

Treasury en niveles de 1985 y ETFs con señales mixtas

El rendimiento del Treasury a 10 años cotiza este martes en 5,255%, con una subida intradía del 0,29%. UBS documentó que el bono ha alcanzado un nivel tan alto sobre su promedio anual de un año solo ocho veces desde 1985. En los siete episodios anteriores, el S&P 500 fue plano en promedio durante los siguientes tres meses, pero ganó entre 5% y 10% en los seis a doce meses posteriores. Eso sugiere que la presión de <abbr title="Rendimiento que paga un bono; sube cuando el precio del bono baja">yields</abbr> en alza no implica colapso inmediato, aunque sí volatilidad a corto plazo.

• QQQ (Nasdaq ETF): +2,9% en septiembre hasta el cierre del lunes 28.
• SPY (S&P 500 ETF): +0,06% en septiembre hasta el cierre del lunes 28.
• DIA (Dow Jones ETF): -3,1% en septiembre hasta el cierre del lunes 28.

La divergencia entre QQQ y DIA refleja la concentración en tecnología que preocupa a Schiff. Mientras el Nasdaq acumula casi 3% en el mes, el Dow cae más de 3%, arrastrando al <abbr title="Fondo cotizado que replica un índice, sector o activo">ETF</abbr> más amplio (SPY) a un desempeño casi plano. Esa brecha entre índices es otra forma de medir la amplitud débil: cuando solo las acciones tecnológicas suben, el mercado no está amplio; está concentrado.

Tres variables confluyen en 29 días

El 28 de octubre confluyen tres factores: la decisión de tasas de la Fed, la proximidad electoral (seis días antes) y una amplitud de mercado que Burry y Schiff consideran insostenible. Si la Fed sube, rompe 35 años de precedente político y valida las expectativas del mercado, pero presiona aún más al 86% de acciones que ya cotizan en bear market individual. Si no sube, decepciona al 72,5% de probabilidad que el mercado ha preciado en cuatro semanas, con riesgo de repricing violento en <abbr title="Contratos de futuros sobre tasas de interés de la Fed">futuros de tipos</abbr>.

UBS reconoce la paradoja: históricamente, tras picos de Treasury como el actual, el S&P gana 5-10% en seis a doce meses. Pero eso no invalida la alerta de amplitud. Un índice puede subir con 10 acciones mientras 490 caen; el agregado sube, pero el mercado real no. La pregunta para traders no es si el S&P toca 8.000 puntos antes de fin de año, sino si ese movimiento será sostenido por flujos amplios o por concentración extrema en un puñado de nombres, dejando al resto en caída libre.

El VIX opera este martes en 16,03, casi plano (-0,25%). No hay pánico en volatilidad implícita, pero tampoco complacencia extrema. El nivel actual sugiere que el mercado espera movimientos, pero no un evento de cola. Burry, sin embargo, compró <abbr title="Opciones que otorgan el derecho a vender un activo a un precio fijo; ganan valor si el activo baja">puts</abbr> anticipando que la burbuja de IA podría explotar antes de lo que el VIX descuenta. Schiff no opera opciones, pero su lectura de amplitud apunta en la misma dirección: el índice puede mantenerse cerca de máximos hasta que no pueda.